Buffettov indikator: tržna kapitalizacija ZDA v razmerju do BDP
Buffettov indikator deli tržno kapitalizacijo vseh ameriških delnic z nominalnim BDP. Buffett ga je leta 2001 v reviji Fortune označil za verjetno najboljše posamezno merilo tega, kje stoji vrednotenje trga. Pod 80 % se je po njegovem nakup izplačal, okoli 200 % se vlagatelj igra z ognjem.
Zgodovina od leta 1989
Kaj pove danes
Nad vrhom internetnega balona. Pas, v katerem trg živi od leta 2020. 100 % zgodovine leži na današnji vrednosti ali pod njo.
Delnice so vredne manj kot tri četrtine letnega BDP. Nazadnje na dnu leta 2009.
Cena delnic približno ustreza uspešnosti gospodarstva. Raven devetdesetih let pred internetnim balonom.
Delnice prehitevajo gospodarstvo. Okoli 100 % se je trg gibal v letih 2013 do 2016.
Vrh leta 2000 in leta 2017 do 2019.
Nad vrhom internetnega balona. Pas, v katerem trg živi od leta 2020.
Kje je stal v ključnih trenutkih
| Trenutek | Vrednost | Pas |
|---|---|---|
| Vrh internetnega balona (marec 2000) | 147 % | Drago |
| Dno po poku balona (oktober 2002) | 66 % | Poceni |
| Vrh pred finančno krizo (oktober 2007) | 107 % | Razmeroma drago |
| Dno finančne krize (marec 2009) | 48 % | Poceni |
| Dno covidnega padca (marec 2020) | 103 % | Razmeroma drago |
| Dno medvedjega trga (oktober 2022) | 134 % | Drago |
| Danes | 233 % | Zelo drago |
Kaj meri
Števec je indeks Wilshire 5000, ki pokriva praktično vse javno trgovane ameriške delnice; ena točka indeksa ustreza približno eni milijardi dolarjev kapitalizacije. Imenovalec je nominalni anualizirani BDP iz zadnjega objavljenega četrtletja. Razmerje pove, koliko let gospodarske proizvodnje trg vrednoti.
Zgodovina od leta 1989: vrh internetnega balona marca 2000 okoli 140 %, dno finančne krize marca 2009 pod 60 %, november 2021 nad 200 %. Od leta 2020 se indikator giblje nad vsemi zgodovinskimi vrhovi.
Kako brati
Indikator govori o desetletnem horizontu, ne o naslednjem četrtletju. Z ravni nad 150 % so bili realni donosi naslednjih desetih let zgodovinsko nizki ali negativni, z ravni pod 80 % visoki. Za časovno določanje prodaje ali nakupa ni primeren, trg v dragem pasu vztraja leta.
Primerjati je treba znotraj iste dobe. Dobički ameriških podjetij danes tvorijo večji delež BDP kot v osemdesetih letih, približno 40 % prihodkov S&P 500 nastane zunaj ZDA in se ne šteje v ameriški BDP, spremenil pa se je tudi delež podjetij, ki kotirajo na borzi. Povprečje od leta 1989 je zato koristnejše merilo kot Buffettovih 80 % iz leta 2001.
Kdaj je odpovedal
Od leta 2013 je indikator neprekinjeno nad 100 % in od leta 2017 v pasu, ki ga je Buffett opisal kot igro z ognjem. S&P 500 se je v tem času več kot potrojil. Kdor je po indikatorju izstopil s trga leta 2013, je zamudil najboljše desetletje od devetdesetih let.
Sam Buffett indikatorja v zadnjih letih ne navaja in Berkshire Hathaway drži rekordno gotovino iz drugih razlogov: zaradi pomanjkanja velikih poslov po razumni ceni, ne zaradi makro signala. Indikator je najkoristnejši kot opozorilo, da bodo dolgoročni donosi nižji, ne kot ukaz za prodajo.
Kako brati tržne indikatorje
Sedem indikatorjev v rubriki Indikatorji pove, kako drag, prestrašen ali utrujen je trg kot celota. Kaj pomenijo pasovi, zakaj nobeden od njih ne določa pravega trenutka za nakup ali prodajo in kako jih povezati s Fair Price Indexom.
Izvedite večPojmi v slovarju
Trg kot celota je drag. Katere delnice niso?
Fair Price Index vrednoti tisoče delnic glede na njihovo notranjo vrednost in pokaže, katere se prav zdaj trgujejo pod njo.
Odprite Fair Price IndexMetodologija in vir
- Števec: indeks Wilshire 5000 (Yahoo Finance, ^W5000), mesečno od leta 1989 in dnevno za zadnje leto.
- Imenovalec: nominalni anualizirani BDP ZDA (FRED, serija GDP), zadnje četrtletje velja do naslednje objave.
- Vrednost = kapitalizacija / BDP × 100. Letne vrednosti se ujemajo s serijo Svetovne banke za tržno kapitalizacijo v razmerju do BDP.
- Pasovi po Buffettovem članku v reviji Fortune iz decembra 2001 in običajni delitvi analitikov.
Vir: Wilshire 5000 and US GDP (FRED) · Posodobljeno 16. september 2026
Pogosta vprašanja
Drugi indikatorji
Indikatorji opisujejo trg kot celoto iz javnih podatkov. Povedo, kje trg stoji glede na svojo zgodovino, ne kaj bo naredil naslednji mesec, in vsak od njih je že odpovedal. Niso naložbeno priporočilo. Izvedite več