Nous voyons un grand potentiel dans la Komerční banka, le prix est encore attractif, dit l'investisseur expérimenté…

La Komerční banka est un sujet fréquemment abordé sur notre scène nationale ces derniers temps. Les actions de KB sont tombées à des prix très attractifs cette année, ce dont de nombreux investisseurs ont sans doute profité pour inclure la banque dans leurs portefeuilles. Étant donné que mon récent article sur la Komerční banka a rencontré un certain succès et que la KB vous intéresse manifestement, j'ai décidé d'approcher un investisseur tchèque bien connu, Michal Semotan, pour qu'il réponde à quelques questions et nous donne son point de vue sur la situation actuelle de la KB, son potentiel, les risques éventuels, la taxe sur les bénéfices exceptionnels et plus encore.

Gestionnaire de portefeuille de J&T Investment Company Michal Semotan

La Komerční banka est l'une des valeurs les plus attractives de la Bourse de Prague et l'un des noms les plus fréquemment cités en rapport avec la taxe sur les bénéfices exceptionnels. Je me suis récemment concentré sur ce sujet dans mon article où je discute des résultats trimestriels, des risques, des raisons de la baisse et plus encore - lien ici. Je suis généralement optimiste à l'égard de KB et je considère les baisses actuelles comme une opportunité accompagnée d'un gros dividende. Bien sûr, je suis un investisseur comme chacun d'entre vous qui a un point de vue, mais je suis ouvert à d'autres opinions et arguments qui peuvent m'aider dans mon analyse complète d'une entreprise donnée. C'est pour cette raison que j'ai décidé de m'adresser à un investisseur beaucoup plus expérimenté, à savoir Michal Semotan.

Qui est Michal Semotan ?

Michal Semotan est un investisseur actif et un gestionnaire de portefeuille chez J&T Investment Company, où il gère des portefeuilles d'actions. Michal est actif sur les marchés des capitaux depuis 1997. C'est donc un investisseur très expérimenté qui a beaucoup de choses à nous dire et à partager avec nous.

Komerční banka

Dans votre récent message Twitter, j'ai vu que les 10 principales positions de J&T Opportunity au 31 août 2022 comprenaient le KB susmentionné. Je sais, grâce à de nombreuses conversations, que vous êtes accueillant et ouvert à la communauté, alors ma première question est la suivante :

Pourquoi avez-vous décidé d'investir dans la Komerční banka ? La Bourse de Prague nous donne la possibilité de choisir parmi 3 noms de banques bien connues, à savoir MONETA, KB et Erste. Percevez-vous le plus grand bénéfice et le plus grand potentiel de croissance du KB ?

Pour moi, KB représentait un titre bancaire conservateur, avec des résultats stables et un dividende régulier attractif, avec la possibilité d'un dividende extraordinaire provenant des bénéfices des années précédentes, versé au cours de cet automne. Les actions de KB ont fortement souffert de la guerre en Ukraine, les investisseurs étrangers se retirant des positions en raison des craintes que la baisse du PIB dans la région n'affecte les banques. L'annonce ultérieure de taxes extraordinaires, comme vous voulez les appeler, a ensuite aggravé le déclin et fait tomber les actions de KB à des niveaux absurdement bas - à mon avis. Par conséquent, nous avons augmenté notre position dans KB, qui représente actuellement environ 5 % du portefeuille de J&T Opportunity (la 5e position la plus importante).

Si cela était possible, j'aimerais vous demander à quel prix vous avez commencé à constituer votre position dans KB ? La Komerční banka a clôturé la journée d'hier à 671 CZK et les investisseurs seront certainement aussi intéressés de savoir si le prix actuel est toujours intéressant dans une perspective d'investissement = est-il sous-évalué ?

Cette année, nous avons acheté des actions de la Komerční banka dans une fourchette de 870 à 595 CZK, le prix moyen étant légèrement supérieur à 700 CZK. La situation actuelle est certainement plus compliquée que ce que nous avions imaginé en début d'année, et à court terme, le titre KB pourrait corriger la croissance massive des jours précédents. À plus long terme, cependant, je pense que le prix actuel (690Kč) est intéressant, et qu'il permettra de verser un dividende régulier au portefeuille. Si une taxe spéciale pour les banques est introduite - ce qui est probable - l'attractivité du prix actuel pourra alors être mieux précisée. Toutefois, je ne m'attends pas à ce que la taxe spéciale prive la Komerční banka de plus de 2 milliards de CZK par an.

Pensez-vous que dans l'environnement actuel du marché, KB sera un investissement risqué d'un certain point de vue ? Bien sûr, d'une part, nous avons les taux d'intérêt, ce qui est bon pour les banques, mais d'autre part, nous avons les pressions inflationnistes actuelles, la guerre en Ukraine et l'impôt exceptionnel souvent mentionné (bien sûr, ce ne sont que quelques-uns des problèmes qui nous pèsent actuellement).

Je crains davantage une baisse de l'activité de prêt en raison des taux d'intérêt élevés.... D'autre part, il permet à la banque de faire des affaires à court terme même avec l'aide de taux de la banque centrale juste élevés. La guerre en Ukraine est plus un coup sur la valeur de KB du point de vue des investisseurs étrangers (ils ne veulent pas être exposés près d'un conflit de guerre - et si quelque chose...), je ne vois pas un impact majeur sur la performance de KB à cet égard. Je m'inquiéterais davantage de l'augmentation des prix de l'énergie (et oui, c'est aussi une conséquence de la guerre) qui pourrait pousser certaines entreprises à la faillite, mais le plafonnement des prix de l'énergie pourrait réduire considérablement ces impacts. Mais c'est toujours un quiproquo, la banque est plus intéressante pour acheter à des prix plus bas mais à un risque plus élevé... c'est la beauté du marché, chacun peut choisir ce qui lui convient. Prix plus bas + risque plus élevé mais potentiel plus élevé, ou prix plus élevé et moins de risque et de potentiel.

Pour en revenir à la question précédente, pensez-vous que la taxe exceptionnelle est déjà intégrée dans le prix des actions de KB ? Si c'est le cas, j'aimerais savoir si vous vous attendez à ce que les spécifications spécifiques du WFT soient annoncées et, dans l'affirmative, quelle sera l'ampleur de cette baisse ?

Je m'attends toujours à un mouvement négatif à court terme de l'action KB au moment de l'annonce, mais je pense qu'il sera rapidement atténué car je ne m'attends pas à un niveau dévastateur de cette taxe. Après tout, un ministre des finances sensé veut avoir un secteur bancaire sain, et non pas le couper avec une taxe brutale, je crois encore au bon sens en quelque sorte, et je ne crois pas les montants initialement publiés.

Si nous parlons de KB, des mots comme stabilité, force et un dividende relativement important viennent à l'esprit, ce qui, combiné au prix actuel, constitue une formule très tentante. Ma dernière question concerne l'horizon d'investissement - considérez-vous le KB comme un investissement lucratif à long terme ?

Oui, exactement comme décrit dans la question, c'est ainsi que je vois l'action KB. Il se peut qu'il y ait un mouvement à la baisse sur le prix actuel après la hausse, mais à long terme, KB est effectivement capable de générer un rendement en dividendes régulier et intéressant de mon point de vue. Malgré le futur mouvement de baisse des taux, que je prévois au second semestre 2023 ou début 2024. Je vois donc l'action KB comme un investissement sur un minimum de 3 ans, mais probablement beaucoup plus longtemps.

Conclusion

Cette déclaration ne fait que confirmer mon opinion selon laquelle, aux prix actuels, l'action KB est très attrayante. Je pense que l'article peut être utile à ceux qui sont encore indécis et qu'il fournira les pièces nécessaires pour compléter le puzzle. Des informations utiles ont été présentées ici aujourd'hui - Pourquoi il y a un potentiel dans KB, les risques, l'impôt sur les bénéfices exceptionnels et enfin l'horizon d'investissement pour détenir des actions KB.

Des idées très intéressantes :

  1. Nous avons actuellement la possibilité d'une baisse de l'activité de prêt en jeu en raison des taux d'intérêt élevés, mais cela permettra à la banque d'exécuter des opérations à court terme.
  2. La taxe spéciale ne devrait pas prélever plus d'environ 2 milliards de CZK par an sur la Komerční banka.
  3. Les actions KB constituent un investissement pour un horizon d'au moins 3 ans, mais probablement beaucoup plus long.

Pour d'autres articles et informations aussi intéressants, gardez un œil sur Bulios et bien sûr sur Michal Semotan qui a apporté son point de vue.

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Chaque investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.

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