Aujourd'hui, je voudrais me concentrer sur les actions de la Komerční banka, qui ont été fréquemment mentionnées récemment dans le cadre d'un achat avec une décote importante. KB nous a présenté ses résultats trimestriels en août, qui sont bons et satisfaisants au-delà de toute mesure. Alors pourquoi les actions de KB sont-elles en baisse ? S'agit-il d'une brillante opportunité pour un investissement à bon prix ?

Bases et introductions 👇

La Komerční banka est un établissement bancaire opérant sur le marché des capitaux tchèque, détenu majoritairement par le groupe financier français Société Générale. Il s'agit d'une société par actions et ses actions sont négociables à la Bourse de Prague. La Komerční banka fournit des produits et services financiers aux citoyens, aux entrepreneurs, aux petites et grandes entreprises et à l'administration publique.

Comment s'est passé le trimestre deKB?

Les actions de la Komerční banka ont continué à dominer au deuxième trimestre de cette année. La force motrice n'était autre que la hausse des taux d'intérêt.

Le graphique est tiré directement de la présentation de KB.

KB a fait état des éléments suivants pour le trimestre :

• Revenu net d'intérêts de 7,302 milliards de CZK (en hausse de 47,4 % par rapport à l'année précédente).
• Le revenu net des frais et commissions a augmenté pour atteindre 1,477 milliard de CZK (+4,2% en glissement annuel).
• Le bénéfice net a atteint 4,806 milliards de CZK (en hausse de 53,6 % par rapport à l'année précédente).
• Le revenu d'exploitation total a augmenté pour atteindre 9,690 milliards de CZK (+31,2 % en glissement annuel).
• Bénéfice par action (BPA) 25,29 CZK (croissance de 53,6% en glissement annuel)

Comme on peut le voir dans l'image ci-dessous 👇

• Le revenu net d'intérêts a augmenté de 47,4 % par rapport à l'année précédente, tandis que nous pouvons également constater une solide croissance de la marge nette d'intérêts, qui est passée de 1,70 % à 2,22 %.

• Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 4,7 %, ce qui n'est pas entièrement surprenant. Cependant, KB affirme qu'elle cherche à rationaliser et à restructurer pour éviter une nouvelle croissance de ce poste. L'accent est mis sur la rationalisation, ce qui signifie qu'elle n'aura pas besoin d'autant de personnel et réduira les frais de personnel 👇.

J'ai beau chercher, je n'ai rien trouvé dans l'état financier qui m'inquiète et qui justifie la chute massive de 45 % en YTD.

Quant au dividende, je trouve que c'est l'un des aspects les plus intéressants de KB et il sera payé à 43,8k. Et bien sûr, sans oublier le dividende extraordinaire provenant des bénéfices non distribués des années précédentes. Dans le même temps, la banque constitue des réserves à partir des bénéfices, ce qui ne fait que renforcer mon opinion selon laquelle il ne devrait pas y avoir de surprises concernant le prochain versement 👇.

Pourquoi l'action KBest-elle en baisse ?

On pourrait s'attendre à ce que KB connaisse au moins une certaine croissance au vu des résultats prometteurs. Cependant, c'est le contraire qui se produit et l'action KB n'a connu qu'une série de baisses jusqu'à présent. Mais allons droit au but : l'incertitude concernant l'impôt sur les bénéfices exceptionnels a été, et est encore pour l'instant, à l'origine de l'évolution défavorable du cours de l'action KB, ce qui est très contraignant.

• Taxe sur les effets d'aubaine = La taxe sur les effets d'aubaine est un taux d'imposition plus élevé sur les bénéfices qui résultent d'une aubaine soudaine dans une entreprise ou un secteur particulier, souvent à la suite de troubles géopolitiques et de guerres.
• Vous pensez peut-être qu'un impôt peut vraiment restreindre la société de cette manière ? Bien que cela puisse paraître absurde, c'est une dure réalité et c'est vrai.

Toutefois, pour mieux préciser ma pensée, je considère KB de manière très positive et je vois le prix actuel comme une excellente opportunité d'investissement, qui est également assortie d'un dividende intéressant. Les problèmes politiques et la taxe Windfall associée sont un sujet très spéculatif qui mériterait un article en soi, mais aujourd'hui je me concentre spécifiquement sur KB, qui a chuté à un prix très attractif en raison de ces incertitudes (pas étonnant que de nombreux investisseurs aient décidé d'ouvrir une position). KB est une banque solide, stable et, à en juger par les résultats du prochain trimestre, prospère, qui ne doit absolument pas être négligée à ce stade. Je pense que toutes les incertitudes concernant la taxe sur le secteur sont déjà prises en compte et je ne m'attends pas à une autre chute drastique (mais vous savez comment c'est, un politicien dit la mauvaise chose et c'est la course). Sur la base du rapport risque/récompense, j'évalue KB positivement et je ne m'inquiéterais pas du tout d'un retour relativement rapide à l'avenir pour effacer cette perte.

Perspectives et prévisions de prix

• La Komerční banka prévoit une croissance de plus de 20 % du résultat d'exploitation, soutenue par les revenus nets d'intérêts.
• Le coût du risque devrait être d'environ 30 points de base.
• Le portefeuille de prêts de la KB devrait également connaître une croissance positive. Cette évolution devrait être favorisée par un nouveau trimestre positif pour les prêts aux entreprises et les prêts hypothécaires.
• Les analystes qui couvrent KB considèrent cette évolution comme très positive au cours des 12 prochains mois et, comme vous pouvez le voir sur le graphique, l'estimation moyenne est de 896 p et, au mieux, de 1 085 p.

1. Vous investissez dans l'action KB ?
2. Pensez-vous qu'ils se remettront assez rapidement de ces baisses ?
3. Et bien sûr, faites-moi part de votre opinion sur la taxe sectorielle qui freine quelques actions tchèques malgré des résultats prometteurs.

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Tout investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.