Bath & Body Works : comment se porte l'un des leaders des soins corporels ?

Bath & Body Works est le plus grand détaillant de produits de soins corporels aux États-Unis, avec une part de marché de plus de 20 %. L'entreprise exploite un réseau de 1 700 magasins et se concentre avec succès sur des produits saisonniers et à forte marge qui plaisent à tous les types de clients.

Bath & Body Works est une chaîne de magasins américaine spécialisée dans les cosmétiques, les parfums et les produits de soins corporels. La société exploite plus de 1 700 magasins aux États-Unis et au Canada et est une filiale de L Brands.

Bath & Body Works domine le marché des produits de soins corporels aux États-Unis avec une part de marché d'environ 20-25% (c'est le troisième acteur du secteur). Son principal avantage concurrentiel réside dans sa large gamme de produits sous marque de distributeur présentant un rapport qualité/prix favorable, y compris des marques telles que Signature Collection, Aromatherapy et C.O. Bigelow. Bath & Body Works est spécialisé dans les produits parfumés tels que les bougies aromatiques, les lotions corporelles, les shampooings, les gels douche et les produits à base d'ingrédients naturels.

Parmi les produits les plus vendus et les plus populaires figurent les bougies parfumées, les lotions corporelles aromatiques et les produits de l'édition de Noël. Bath & Body Works a une saison de Noël très forte, qui représente environ 40 % de ses ventes annuelles, ce qui est fascinant, mais qui, d'une certaine manière, peut constituer un élément de risque.

L'entreprise travaille en étroite collaboration avec l'organisation Henrietta Lacks Sisters, qui soutient les femmes afro-américaines atteintes d'un cancer. Dans le cadre de cette collaboration, Bath & Body Works organise régulièrement des collectes de fonds dans ses magasins et reverse à l'organisation une partie du produit de la vente de certains produits.

Ces dernières années, Bath & Body Works s'est attaché à renforcer ses ventes en ligne et son programme de fidélisation de la clientèle. L'objectif est d'atteindre les jeunes générations de clients et de conserver une part importante du marché concurrentiel des produits de soins corporels. L'entreprise s'attend à ce que la croissance du commerce électronique l'aide à renforcer sa position.

Risques

Bath & Body Works est confrontée à plusieurs risques susceptibles de menacer ses activités :

Ces dernières années, de nombreuses nouvelles marques sont apparues sur le marché avec des cosmétiques naturels et des produits respectueux de l'environnement. Cette tendance fait courir le risque que les clients de Bath & Body Works se tournent vers d'autres marques qu'ils considèrent comme plus respectueuses de l'environnement et de la santé. Bien que Bath & Body Works élargisse également son offre de produits naturels, elle doit faire face à une forte concurrence de la part de nouvelles marques sur ce marché en pleine croissance.

Un autre risque est celui d'un ralentissement du marché de la vente au détail et d'une baisse de la fréquentation des magasins de briques et de mortier, ce qui aurait un impact négatif sur les ventes de Bath & Body Works. L'entreprise dépend fortement des ventes réalisées dans les magasins traditionnels, même si le commerce électronique a récemment pris de l'ampleur.

La dépendance de Bath & Body Works à l'égard des ventes saisonnières constitue également un risque. Environ 40 % des ventes de l'entreprise sont réalisées pendant la période de Noël. Si la saison de Noël est plus faible en raison de la conjoncture économique ou d'autres facteurs, les ventes et les bénéfices annuels de l'entreprise pourraient s'en trouver considérablement réduits.

Finance

Les résultats de Bath & Body Works au cours des cinq dernières années révèlent une tendance à la baisse des ventes et des fluctuations du bénéfice net. Cela est dû à une demande plus faible que prévu au cours de la période 2020-2021.

Le bénéfice brut de l'entreprise a augmenté en 2019 et 2020 en raison de la hausse des ventes, mais il diminue progressivement depuis 2021, tandis que les dépenses d'exploitation de l'entreprise sont relativement stables, autour de 1,8-1,9 milliard de dollars par an.

Dans l'ensemble, Bath & Body Works dispose d'un modèle d'entreprise stable et rentable, mais dépend largement des ventes réalisées par les magasins brick-and-mortar. La croissance du commerce électronique et l'élargissement de l'offre de produits constituent des opportunités pour la croissance continue de l'entreprise, tandis que les fermetures de magasins et le ralentissement des ventes au détail constituent des risques majeurs.

Bilan

Le bilan de Bath & Body Works montre que l'entreprise dispose d'une structure de bilan et de liquidités solides. L'actif total de l'entreprise s'élève à environ 6-12 milliards de dollars, dont la plupart sont des actifs à court terme, principalement des stocks et des comptes débiteurs.

Le passif total de Bath & Body Works est également élevé, de l'ordre de 7 à 12 milliards de dollars par an. La plupart des dettes sont des dettes à court terme, telles que les dettes fournisseurs. Le passif à long terme de l'entreprise s'élève à environ 1-3 milliards de dollars par an et se compose principalement de prêts et d'emprunts.

Les capitaux propres de Bath & Body Works sont négatifs, ce qui s'explique par le fait que l'entreprise rachète régulièrement ses propres actions. Si l'on exclut les actions propres, les fonds propres de l'entreprise s'élèvent à environ 2 à 3 milliards de dollars.

Le fonds de roulement, c'est-à-dire la différence entre l'actif et le passif à court terme, est toujours positif et se situe entre 0,9 et 2,8 milliards d'USD. Cela indique la capacité de l'entreprise à payer ses dettes à court terme.

La dette nette de Bath & Body Works, la différence entre les emprunts et les liquidités, est de 2,5 à 4 milliards USD par an. Le rapport entre la dette nette et l'EBITDA d'exploitation est faible, environ 1 à 2 fois, ce qui constitue un niveau d'endettement prudent.

Dans l'ensemble, Bath & Body Works dispose d'une structure de bilan solide, avec des liquidités abondantes et un endettement modéré. L'entreprise génère un flux de trésorerie d'exploitation stable, qui lui permet de rembourser ses dettes et de financer ses investissements de croissance. Compte tenu de la forte saisonnalité de ses ventes, un bilan et des liquidités solides sont essentiels. Bath & Body Works est financièrement bien équipée pour faire face aux fluctuations de la demande à court terme et aux fermetures d'entreprises, comme cela s'est produit en 2021.

Le bilan solide et les liquidités de l'entreprise sont ses points forts. Sa forte dépendance à l'égard des ventes saisonnières et des ventes en magasin reste un risque financier majeur. Un autre risque potentiel est la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt, qui augmenterait les coûts du service de la dette de Bath & Body Works. Toutefois, dans l'ensemble, l'entreprise est en très bonne santé financière.

Flux de trésorerie

D'après le tableau des flux de trésorerie, Bath & Body Works génère des flux de trésorerie d'exploitation stables et importants. Au cours des 12 derniers mois, l'entreprise a généré un flux de trésorerie d'exploitation de 1,8 milliard de dollars. Ce flux de trésorerie provient principalement d'un bénéfice après impôts de 800 millions de dollars, corrigé des éléments non monétaires tels que les amortissements.

Le flux de trésorerie d'investissement de BBWI est négatif car l'entreprise investit régulièrement dans son réseau de magasins et sa logistique. Au cours de l'année écoulée, le flux de trésorerie d'investissement a été de -328 millions de dollars. L'élément clé a été les dépenses d'investissement de 351 millions USD.

Le cash-flow financier de BBWI a également été négatif l'année dernière, à hauteur de -1,6 milliard USD. Ceci est principalement dû au rachat d'actions propres pour un montant de 1,3 milliard de dollars. En outre, la société a remboursé 135 millions de dollars de prêts et d'emprunts et a versé 105 millions de dollars de dividendes.

Le flux de trésorerie disponible de la société, c'est-à-dire le flux de trésorerie après investissements mais avant financement, s'est élevé à 1,5 milliard d'USD au cours des 12 derniers mois. Cet important flux de trésorerie disponible démontre la capacité de BBWI à générer des liquidités à partir de ses activités après avoir financé les investissements nécessaires au maintien et à la croissance de l'entreprise. L'entreprise utilise ce flux de trésorerie pour rembourser ses dettes, verser des dividendes et racheter des actions.

À la fin de la période, la trésorerie totale de Bath & Body Works s'élevait à 1,2 milliard de dollars. L'entreprise dispose donc d'un coussin de liquidités important, qui lui confère une certaine flexibilité financière. Le flux de trésorerie élevé et la position de trésorerie de BBWI constituent un avantage distinct qui permet à l'entreprise de financer ses opérations, d'investir pour la croissance et de restituer du capital aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions, même en cas de baisse temporaire des ventes.

Sur la base de ces données fondamentales et de comparaisons avec des sociétés comparables, il semble que l'action BBWI soit sous-évaluée.

Toutefois, le principal risque de BBWI reste sa forte dépendance à l'égard des magasins en dur et des ventes saisonnières. La société réalise 40 % de son chiffre d'affaires pendant la période des fêtes de fin d'année, de sorte que toute faiblesse pourrait réduire de manière significative les résultats de l'année entière. La concurrence de nouvelles marques de cosmétiques naturels et d'éventuelles fermetures de magasins en raison de nouvelles vagues de pandémie constituent également des risques.

Dans l'ensemble, BBWI semble présenter une opportunité d'investissement attrayante pour les investisseurs à long terme. L'entreprise dispose d'un modèle d'entreprise stable et résistant, d'un bilan solide et génère un flux de trésorerie sain. Bien que le cours de l'action puisse fluctuer considérablement à court terme en fonction de facteurs saisonniers, l'entreprise est fondamentalement saine et dispose d'un potentiel de croissance supplémentaire. Ainsi, pour les investisseurs qui recherchent des dividendes stables et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, BBWI peut s'avérer intéressant.

Prévisions des analystes

Les 18 analystes offrant des prévisions de prix à 12 mois pour Bath & Body Works Inc ont un objectif médian de 48,00, avec une estimation haute de 76,00 et une estimation basse de 35,00. L'estimation médiane représente une augmentation de +26,85% par rapport au dernier cours de 37,84.

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Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Tout investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.