Netflix (NFLX)-2.3%, leader du secteur, a généré près de 30 milliards de dollars de recettes l'année dernière et compte 222 millions d'abonnés dans le monde. C'est impressionnant. Mais cela suffira-t-il pour atteindre une capitalisation boursière de plusieurs milliards de dollars ? Voyons ce qui doit se passer pour que l'entreprise y parvienne.

Tout tourne autour de l'augmentation du nombre d'abonnés

Le succès de Netflix dépend de sa capacité à attirer des dizaines de millions de clients chaque année. Ce n'est pas une nouvelle révolutionnaire. Le directeur financier Spencer Neumann a récemment indiqué que la société pourrait un jour compter 500 millions d'abonnés si elle parvenait à atteindre la même portée internationale qu'aux États-Unis.

En 2021, 93 % des nouveaux abonnés viendront de l'extérieur des États-Unis et du Canada. Et cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir. Cela s'explique par le fait que le marché national montre des signes de maturité, tandis que d'autres régions comme l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique, l'Amérique latine et l'Asie-Pacifique ont un long chemin à parcourir en termes de croissance de la clientèle, l'internet à large bande devenant plus abordable.

Supposons que Netflix compte 500 millions d'abonnés d'ici la fin de l'année 2030, ce qui équivaut à environ 31 millions de nouveaux membres par an et correspond à l'objectif ultime de la direction mentionné plus haut. Il est tout à fait possible que Netflix atteigne un chiffre d'affaires annuel de 100 milliards de dollars à ce moment-là. Cela se traduit par une croissance des revenus de 15 % par an jusqu'en 2030, soit un taux de croissance beaucoup plus faible qu'au cours de la dernière décennie.

Le profil financier de Netflix s'améliorera

Avec une telle ampleur, la situation financière de l'entreprise sera meilleure qu'aujourd'hui, car les marges ne manqueront pas d'augmenter considérablement. La plus grande catégorie de dépenses de Netflix, la création de contenu, est certes variable, mais il s'agit tout de même d'une dépense que la direction peut budgétiser à l'avance de manière prévisible en tant que pourcentage fixe du revenu total. Dans le même temps, servir de nouveaux abonnés ne coûte rien. En d'autres termes, l'entreprise bénéficie énormément d'une plus grande échelle.

La marge de revenu net est passée de 2,1 % en 2016 à 17,2 % en 2021. La direction s'attend à ce que la marge d'exploitation augmente de 3 % par an sur toute période pluriannuelle. Bien que cela diffère de la marge nette, nous pouvons probablement prévoir une trajectoire similaire de croissance des profits et des pertes. Disons que Netflix a une marge bénéficiaire de 40% en 2030.

Un trillion de dollars est-il probable ?

En excluant l'impact des rachats d'actions, une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars en 2030 implique un rendement annualisé de 23 % pour les investisseurs de Netflix. Cela permettrait presque certainement de surpasser n'importe quelle société du S&P 500 $^GSPC-0.3% sur la même période. En comparaison, au cours des dix dernières années, Netflix a enregistré un rendement annuel moyen de près de 37 %, de sorte que le ralentissement prévu semble quelque peu raisonnable.

En résumé, Netflix pourrait atteindre une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars. Comme indiqué, si elle maintient la même croissance qu'au cours des dix dernières années, elle pourrait bien y parvenir. Il y a juste un gros "mais". Il y a plus de concurrence que jamais dans le secteur de Netflix. Par exemple, Amazon $AMZN-0.2%, Disney $DIS+0.8%, HBO, et aussi Apple $AAPL+1.8% offrent les mêmes services.

Avertissement : l'auteur de cette analyse est Neil Patel. Il ne s'agit pas d'une recommandation d'investissement.