Les investisseurs doivent se préparer à des temps difficiles alors que l'environnement de marché idyllique de la dernière décennie touche à sa fin. Après l'effondrement de la Silicon Valley Bank, les craintes d'une nouvelle crise financière se font jour alors que d'autres banques aux États-Unis et en Europe montrent des signes de faiblesse.

L'environnement de marché idyllique qui a dominé la dernière décennie est révolu et les investisseurs sont à l'aube d'une ère plus difficile, affirment les experts de Wall Street.

Ces avertissements font suite à l'effondrement stupéfiant de la Silicon Valley Bank, qui a ébranlé la confiance dans le système bancaire américain après avoir été reprise par la FDIC au début du mois. Depuis, d'autres banques aux États-Unis et en Europe ont montré des signes de faiblesse, faisant craindre l'éclatement prochain d'une nouvelle crise financière.

Les investisseurs ont attribué la panique bancaire aux hausses de taux agressives de la Réserve fédérale au cours de l'année écoulée, qui ont considérablement augmenté les coûts d'emprunt, asséché le marché des liquidités et mis fin à l'ère de l'argent bon marché.

"Le JGB est le signe que la bulle a éclaté", affirment les experts.

Ils mettent à présent en garde contre une série d'obstacles que les investisseurs devront surmonter dans cette nouvelle ère.

La récession à venir

Les experts estiment qu'un ralentissement est probable parce que la confusion qui a suivi l'effondrement de la SVB a considérablement augmenté la probabilité d'une récession. En effet, les problèmes bancaires ralentissent naturellement l'économie. Si l'on ajoute à cela le resserrement de la politique monétaire de la Fed, la recette d'une récession est toute trouvée.

Les banquiers centraux ont déjà relevé les taux d'intérêt de plus de 1 700 % au cours de l'année écoulée pour freiner la hausse des prix. Malgré la volatilité des actions bancaires, les responsables de la Fed ont encore relevé les taux d'intérêt de 25 points de base cette semaine, portant le taux effectif de la Fed à 4,75 %-5 %.

Il s'agit du taux d'intérêt le plus élevé depuis 2007, et l'impact de l'effondrement de la SVB équivaut probablement à 50-75 points de base supplémentaires dans les hausses de taux, a estimé Mark Zandi, économiste en chef de Moody's, ce qui rend les taux d'intérêt réels encore plus restrictifs.

"Il s'agit d'une augmentation assez importante des taux d'intérêt et je pense qu'elle met l'économie en danger", a averti M. Zandi lors d'une récente interview.

Goldman Sachs a également relevé ses prévisions de récession en 2023 de 25 % à 35 %, et les marchés obligataires donnent des signes d'un ralentissement à venir alors que la courbe inversée des rendements des bons du Trésor commence à se désintégrer. Bien que l'inversion elle-même soit un avertissement classique de récession, le déroulement de l'inversion est un signal qu'une récession pourrait survenir dans les quatre prochains mois, a déclaré le "roi des obligations" Jeffrey Gundlach, qui l'a qualifiée de "signal d'alerte rouge à la récession" dans un récent tweet.

De nouvelles faillites bancaires

D'autres problèmes bancaires pourraient se profiler à l'horizon, car la récente crise est en fait un phénomène mondial qui a commencé bien avant que la SVB ne commence à trébucher, selon l'économiste Kenneth Rogoff, de l'université Harvard.

Certains experts estiment que l'effondrement de la SVB a été causé par l'exposition extraordinairement élevée de la banque aux obligations, qui ont été fortement pénalisées par la hausse des taux d'intérêt. Mais le problème est probablement plus répandu, a averti M. Rogoff, et sera révélé lorsque les taux d'intérêt augmenteront.

"Ce qui s'est passé, c'est que la Silicon Valley Bank est peut-être un peu extrême dans sa naïveté, mais presque n'importe quel type de stratégie d'investissement qui a des actifs illiquides - des actifs à plus long terme - perdra de l'argent de cette manière", a-t-il déclaré dans une interview récente.

Bien que le directeur de la Fed, M. Powell, et la secrétaire au Trésor, Mme Janet Yellen, aient assuré aux marchés que le système bancaire américain était solide, ni l'un ni l'autre n'est en mesure d'offrir une assurance générale sur tous les dépôts bancaires, selon le vétéran du marché Ed Yardeni, qui a déclaré que le secteur bancaire pourrait être plus faible que ne l'ont suggéré les responsables.

Luke Ellis, directeur général de Man Group, le plus grand fonds spéculatif public au monde, a déclaré qu'il s'attendait à ce qu'un nombre "significatif" de banques fassent faillite au cours des deux prochaines années, ajoutant qu'il y avait des opérations similaires telles que le rachat d'urgence du Crédit Suisse par UBS.

Stagnation des rendements boursiers

Enfin, il est peu probable que les actions affichent à nouveau les rendements spectaculaires de la dernière décennie.

Nouriel Roubini, l'économiste de Wall Street surnommé "Dr. Doom", qui a mis en garde à plusieurs reprises contre une nouvelle crise financière, a prédit que les actions et les obligations afficheraient des rendements médiocres pendant des années, car l'inflation et les taux d'intérêt resteront élevés. La hausse des taux pèsera lourdement sur ces deux types d'actifs, a-t-il déclaré, incitant les investisseurs à se tourner vers des couvertures contre l'inflation telles que l'or.

L'investisseur milliardaire Leon Cooperman a averti que les États-Unis traversaient déjà une crise financière "classique", ce qui signifie que le S&P 500 n'atteindra pas un nouveau sommet avant longtemps.

"Je pense que les 4 800 points du S&P seront le sommet qu'il atteindra pendant un certain temps", a-t-il déclaré lors d'une interview, en référence au sommet atteint en janvier 2022, avant d'ajouter : "Je m'attends à ce que les rendements du S&P soient très inférieurs.

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