Analyse de Crestwood Equity Partners : un secteur stable et une valorisation attractive ?

Un secteur qui est actuellement très populaire, mais qui, en même temps, est par nature résistant aux fluctuations habituelles ? C'est exactement ce que Crestwood Equity Partners peut fournir, ainsi qu'une valorisation intéressante.

CEQP est un opérateur de solutions de distribution de produits pétroliers.

Aperçu de base

Crestwood Equity Partners $CEQP est une société américaine spécialisée dans l'exploitation d'infrastructures énergétiques et de gaz naturel. La société a été fondée en 2001 et son siège est à Houston.

Étonnamment, le cours de l'action a récemment baissé.

Crestwood Equity Partners se concentre sur trois domaines principaux : le secteur intermédiaire, le secteur aval et la commercialisation. Dans le secteur intermédiaire, la société exploite divers gazoducs, terminaux et installations de stockage de gaz naturel et de gaz naturel liquéfié (GNL). Dans le secteur aval, la société se concentre sur l'exploitation d'installations de traitement et de gazéification du gaz naturel. Dans le domaine du marketing, la société est spécialisée dans la vente et la distribution de gaz naturel et de GNL.

Valeurs fondamentales

Qu'est-ce que Crestwood Equity Partners ?

Les actions de Crestwood Equity Partners offrent actuellement aux investisseurs en dividendes un rendement de 10,3 %, qui est bien couvert par le flux de trésorerie distribuable de la société de taille moyenne. Crestwood Equity Partners a publié de solides bénéfices au quatrième trimestre en février, et la société a présenté un budget d'investissement qui suggère que la distribution a de la place pour augmenter. En outre, compte tenu de la récente baisse du cours de l'action de Crestwood Equity Partners, il semble que ce soit un choix assez solide.

Crestwood Equity Partners est une société en pleine croissance qui détient des investissements dans les bassins de Willison, Delaware et Powder et qui offre principalement des services de production et de traitement du gaz naturel à ses clients. Cette société joue un rôle clé dans l'approvisionnement en produits énergétiques des marchés américains. L'aspect le plus intéressant d'un investissement dans Crestwood Equity Partners est que la société génère des flux de trésorerie distribuables prévisibles à partir de ses actifs intermédiaires.

L'un des principaux avantages de Crestwood Equity Partners est que les activités de la société reposent en grande partie sur des frais initiaux, ce qui confère à CEQP une certaine résilience sur un marché où les changements importants des prix du marché des produits énergétiques sont très courants. Contrairement aux producteurs, les entreprises de taille moyenne comme Crestwood Equity Partners reçoivent des honoraires fixes pour leurs services de transport, de stockage et de terminaison, ce qui limite considérablement leur exposition à la volatilité des prix du marché de l'énergie. Crestwood Equity Partners prévoit d'atteindre une part de 85 % des honoraires en 2023, ce qui lui assure des bénéfices et des flux de trésorerie très prévisibles.

Crestwood Equity Partners a atteint un EBITDA de 580,7 millions de dollars pour l'exercice 2022, soit une augmentation de 68 % par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la forte croissance du segment Gathering and Processing North de la société, qui comprend une capacité de production de gaz naturel combinée de 641 MMcf/d.

EBITDA de la société. Source :

L'EBITDA ajusté de Crestwood Equity Partners pour 2022, qui s'élève à 762,1 millions de dollars, affiche une augmentation de 27 % sur un an, en raison des investissements de croissance qui portent leurs fruits, principalement dans les bassins du Delaware et de Willison.

Valorisation

Sur la base des perspectives de Crestwood Equity Partners pour 2023, les actions de cette société midstream sont valorisées à 5,7x le CF en 2023. Les parts sont également valorisées à un ratio VE/EBITDA de 7,7x, ce qui fait que CEQP est valorisé de manière attrayante sur la base du CF et de l'EBITDA. Autres sociétés du segment. Des sociétés similaires - Kinder Morgan $KMI, par exemple - se négocient toutes à des multiples EV/EBITDA nettement plus élevés, mais sont aussi nettement plus grandes que CEQP.

Perspectives pour 2023

En février, Crestwood Equity Partners a dévoilé ses perspectives pour 2023, qui prévoient un EBITDA ajusté de 780 à 860 millions de dollars et des investissements de croissance de 135 à 155 millions de dollars. Plus de la moitié des dépenses d'investissement de Crestwood Equity Partner (55 %) en 2023 concerneront le segment Gathering and Processing North. Le segment Collecte et traitement Nord de Crestwood Equity Partner devrait générer la majorité de l'EBITDA ajusté de Crestwood Equity Partner, soit 570 à 620 millions de dollars en 2023, ce qui représente une contribution à la marge de l'EBITDA de 72 à 73 %. Les perspectives de l'EBITDA ajusté en 2023 supposent également une croissance de jusqu'à 13 % d'une année sur l'autre.

Le portefeuille de Crestwood. Source :

La mesure la plus importante pour les perspectives de l'exercice 2023 était le ratio de couverture des distributions prévu par CEQP, car il permet aux investisseurs d'évaluer le potentiel d'une augmentation significative des distributions. Crestwood Equity Partner a déclaré s'attendre à des flux de trésorerie distribuables de l'ordre de 430 à 510 millions de dollars et à une couverture des distributions de 1,6 à 1,8X.

Risques

Crestwood Equity Partners est une société de taille moyenne qui réalise des investissements importants dans le secteur des combustibles fossiles (gaz naturel), qui est devenu une cible du gouvernement américain. Les régulateurs cherchent à encourager l'utilisation de sources d'énergie propres et à décourager l'utilisation de combustibles fossiles, ce qui pourrait avoir un impact sur le potentiel de croissance et de distribution de CEQP. Crestwood Equity Partners dépend des investissements de croissance dans les bassins de Williston, Delaware et Powder River, et les restrictions imposées à l'expansion de la société entraîneront probablement un ralentissement de la croissance des flux de trésorerie et une couverture de distribution potentiellement plus faible à l'avenir.

La société est bien gérée et fait plus que gagner son dividende grâce au flux de trésorerie distribuable. Ce qui est un critère essentiel pour la plupart des investisseurs en dividendes. Étant donné que CEQP est évalué à bon marché sur la base du DCF et de l'EBITDA et qu'il offre un rendement en dividendes supérieur à 10 %, la société est devenue très intéressante pour moi.

Avertissement : ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.