Analyse de Dassault : Un prix élevé pour une technologie inégalée qui sous-tend une industrie entière

Une grande entreprise qui échappe à l'attention des investisseurs et qui pourrait empocher n'importe quel concurrent ? Un leadership inégalé en matière de produits et de marchés qui sous-tend toute une industrie ? C'est exactement ce qu'est Dassault !

Ce qui m'a frappé à propos de Dassault Systemes $DSY.PA+0.1% (ou DASTY), c'est la façon dont cette société a réussi à échapper à l'intérêt des investisseurs pendant longtemps. Je n'en ai pas eu connaissance pendant longtemps non plus. La société était une partie non négligeable de Dassault elle-même, et a été transformée en une société distincte afin qu'elle puisse se concentrer pleinement sur les logiciels de conception 3D - où elle peut être considérée relativement facilement comme le leader du marché, au dire de tous.

Mais d'abord, une rapide introduction :

Dassault Systèmes est un éditeur de logiciels français spécialisé dans le développement et la vente de solutions logicielles de CAO/FAO/CAE pour les entreprises industrielles et les développeurs. La société a été fondée en 1981 par l'ingénieur français Francis Bernard et son équipe de développeurs.

Aujourd'hui, Dassault Systèmes est l'un des plus grands fabricants mondiaux de solutions logicielles 3D pour l'industrie et la recherche. L'entreprise emploie plus de 20 000 personnes dans plus de 140 pays et compte plus de 270 000 clients.

https://www.youtube.com/watch?v=-hx1CXpqVDQ

Dassault Systèmes propose ses solutions logicielles à de nombreux secteurs tels que l'automobile, l'aérospatiale, l'énergie, la construction et la santé. Ses produits les plus connus sont CATIA et SOLIDWORKS.

Dassault Systèmes est une entreprise dont la capitalisation boursière est élevée et les bénéfices stables. En 2020, la valeur boursière de l'entreprise a atteint plus de 58 milliards de dollars. L'entreprise a connu une croissance régulière de son chiffre d'affaires et de ses bénéfices ces dernières années.

Mais le graphique est un peu fou

Pourquoi ? En quoi Dassault Systemes est-il si bon ? Dassault était clairement le leader du marché dans les années 1990. Les logiciels de l'entreprise étaient utilisés dans le développement de sept nouveaux avions sur dix et de près de 50 % des voitures dans le monde à l'époque. Parmi les produits ainsi conçus, citons le Boeing 777 et l'avion de chasse Rafale, tous conçus à l'aide de CATIA.

Toutefois, à cette époque, l'entreprise n'était pas encore cotée en bourse - cela n'est arrivé qu'à la fin des années 1990, lorsque l'entreprise est devenue publique et a commencé à faire de nombreuses fusions et acquisitions pour assurer sa compétitivité.

À l'époque, il n'était pas encore certain que l'ensemble des outils numériques l'emporterait sur des éléments comme la conception traditionnelle. Aujourd'hui, nous le savons. Les outils numériques sont devenus la norme dans presque tous les secteurs d'activité, ce qui est une excellente chose car Dassault a poursuivi le développement de CATIA et l'a finalement transformé en plateforme 3DEXPERIENCE, qui relie ses différentes applications logicielles et permet une interopérabilité mondiale et une collaboration intersectorielle.

https://www.youtube.com/watch?v=K9liz31ZcDY

Et voilà où nous en sommes aujourd'hui. Plus de 15 fusions et acquisitions plus tard, qui ont toutes amélioré la capacité et les produits de l'entreprise. De nombreux investisseurs ont l'idée que les entreprises européennes et les investissements dans celles-ci sont inintéressants et des monolithes trop traditionnels qui n'iront nulle part. Ce n'est toutefois pas le cas de Dassault. L'entreprise est souvent décrite comme l'une des entreprises les plus innovantes au monde, le meilleur employeur et l'entreprise ayant le plus grand potentiel de croissance.

Q4 2022

L'amélioration et le bénéfice par action à deux chiffres sont particulièrement impressionnants dans cet environnement lorsqu'ils sont pris dans tous les sens. Ses objectifs pour 2023 comprennent un objectif de bénéfice par action pouvant atteindre 1,2 €.

Résumé de la présentation des résultats de Dassault

L'entreprise n'a pas un chiffre d'affaires ou une croissance élevés par rapport à certaines entreprises du secteur, mais elle compense par un savoir-faire et une tradition incroyables et un véritable leadership dans le secteur qui perdure depuis des décennies. Je ne comprends toujours pas pourquoi on en parle si peu.

Le champ d'action de l'entreprise s'étend désormais aux sciences de la vie ainsi qu'aux infrastructures et à d'autres domaines. Les segments les plus importants en termes d'utilisateurs finaux sont l'innovation industrielle, les sciences de la vie et les logiciels grand public.

Dassault opère avec une marge d'exploitation proche de 35 % sur des ventes supérieures à 1,5 milliard d'euros par trimestre. Elle maintient également un levier financier extrêmement conservateur. Cela en fait l'une des sociétés de logiciels les plus prudemment valorisées au monde. Le dividende est quasiment nul. Une partie du problème de Dassault a été l'incroyable prime que la société a commandée pendant la majeure partie de la pandémie.

Mais la valorisation est encore extrêmement élevée

Mais le rendement du dividende est ridicule. Au cours actuel, le rendement est de 0,46 %, ce qui est nettement inférieur à ce que je souhaiterais.

Mais une grande partie de l'attrait de la société réside dans son potentiel de croissance, et non dans son dividende dérisoire - même si les analystes s'attendent à ce que le dividende augmente.

Dassault Systemes - La valorisation est élevée. Mais les attentes à long terme sont essentielles ici. Quand acheter un tel investissement est toujours une grande question. Il n'y a aucun doute dans mon esprit que la société est attrayante. Mais malheureusement, ce n'est que si nos prévisions sont très positives que cela vaudra la peine d'en parler. Malheureusement, c'est généralement le prix d'un bon produit. Un coup d'œil à la concurrence peut aider un peu, mais la société a une prime importante par rapport à la plupart des autres, à l'exception de sociétés comme Autodesk.

Les analystes s'attendent à ce que Dassault soit capable de croître d'au moins 6 à 8 % à l'avenir - peut-être plus. Même ainsi, Dassault n'est pas bon marché. D'un autre côté, il n'a presque jamais été bon marché historiquement. En fait, la dernière fois que l'entreprise a été "bon marché", c'était pendant la crise financière. Même à cette époque, elle a à peine atteint la barre des 15 fois le P/E, et seulement pendant une courte période.

Mais pour ceux qui investissent dans la croissance technologique et les entreprises similaires, je dirais que vous devriez regarder de plus près Dassault - car elle pourrait avoir ce que vous recherchez dans un investissement.

Avertissement : ceci n'est en aucun cas une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.

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