L'ancien stratège en chef des actions de BlackRock estime que l'indice S&P 500 va encore chuter d'au moins 17 %.

l'ancien stratège en chef des actions de BlackRock, affirme qu'en dépit de données solides sur le marché du travail et d'une Fed moins belliqueuse, les signes avant-coureurs d'une récession de l'économie américaine continuent de s'accumuler. Des indicateurs tels que l'inversion de la courbe des taux, le déclin de l'activité manufacturière, la croissance négative de la masse monétaire, le resserrement des normes de crédit et la réduction des marges bénéficiaires des entreprises suggèrent qu'une récession est peut-être inévitable.

Bob Doll

Les signes indiquant qu'une récession s'insinue dans l'économie américaine continuent de s'accumuler, déclare Bob Doll, directeur de Crossmark Global Investments et ancien stratège en chef des actions américaines chez BlackRock.

Des données solides sur le marché du travail et une Réserve fédérale moins belliqueuse détournent les investisseurs de la douleur à venir, dit-il. M. Doll ne dit pas que ce n'est pas une bonne idée d'investir en ce moment ; il s'inquiète plutôt du fait que certains investisseurs ignorent les nouvelles qui soutiennent la récession à venir.

Prenez la courbe des taux, par exemple, qui est à son niveau le plus inversé depuis plus de quatre décennies. Les rendements des obligations à court terme, qui augmentent plus que ceux des obligations à long terme, reflètent une politique monétaire restrictive et une faible confiance des investisseurs dans les perspectives à court terme de l'économie. La courbe s'est inversée avant chaque récession depuis 1960.

Ensuite, il y a l'activité manufacturière, a dit M. Doll, qui est en baisse dans de nombreuses grandes économies du monde, notamment aux États-Unis, au Royaume-Uni, dans la zone euro et au Brésil.

Si l'on tient compte de ces deux indicateurs et de plusieurs autres - comme le moral des consommateurs et le rendement des actions - l'indice économique du Conference Board est maintenant en territoire de récession.

La croissance de la masse monétaire est négative pour la première fois depuis que la Fed a commencé à suivre ces données en 1950, a souligné M. Doll. Et les normes de crédit se resserrent, a-t-il ajouté.

"Selon une enquête menée auprès des responsables du crédit, le pourcentage de banques moins disposées à prêter aux consommateurs a atteint des niveaux qui n'ont jamais été associés à une récession", a déclaré M. Doll.

  • Les marges bénéficiaires des entreprises ont également diminué de 1,5 %, un niveau observé lors des récessions précédentes, a-t-il ajouté.

En outre, l'impact de la campagne de resserrement de la politique monétaire de la Fed ne s'est probablement pas encore totalement manifesté. Et après des données d'inflation collantes et un rapport sur l'emploi extrêmement résistant pour janvier, le taux final de la Fed devrait continuer à augmenter, a déclaré M. Doll.

"Ce que la Fed a fait l'année dernière n'a pas encore affecté l'économie", a-t-il dit. "Ce que la Fed fait affecte généralement l'économie six à 12 à 18 mois après qu'elle l'ait fait".

Comme Doll s'attend à une récession, il s'attend à ce que les estimations de bénéfices chutent, faisant couler le S&P 500 à environ 3 300 à 3 400 points.

"Le multiple actuel de 224 $ du S&P, soit 18,5 fois les bénéfices prévus pour 2023, semble trop élevé compte tenu des incertitudes économiques actuelles et de nos prévisions économiques", a-t-il déclaré.

  • En ce qui concerne le calendrier, M. Doll a déclaré qu'il s'attend à ce que la récession se manifeste d'ici la fin de 2023.

Toutefois, il s'attend également à une récession dans d'autres pays.

Un certain nombre de stratèges et d'économistes de Wall Street voient désormais une récession se profiler. L'indicateur de probabilité de récession de la Fed, basé sur la courbe des taux, estime également la probabilité d'une récession à 57 %.

En début de semaine, le stratège en chef des marchés mondiaux de JPMorgan, Marko Kolanovic, a averti qu'une récession était pratiquement garantie si la Fed s'engageait réellement à ramener l'inflation à son objectif de 2 %.

Savita Subramanian, stratège en chef des actions américaines chez Bank of America, a également déclaré cette semaine qu'un indicateur que la banque a développé montre que l'économie américaine se dirige vers une récession 👇.

  • Comment voyez-vous cela ? Comptez-vous sur une récession et une chute de plusieurs dizaines de pour cent ?

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier.


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