Aujourd'hui, nous nous penchons sur l'action CVS, qui a été sous les feux de la rampe ces derniers temps, les analystes soulignant le potentiel à long terme et l'attractivité du cours actuel. Qu'est-ce qui rend l'entreprise intéressante ? Le prix actuel est-il attractif ?

Quelle est l'activité de l'entreprise ?

Consumer Value Stores (CVS) a été fondé en 1963. CVS Health Corp $CVS+2.7% est une société de soins de santé qui opère dans plusieurs secteurs connexes, notamment les pharmacies de détail, la gestion des pharmacies et des services de santé, et l'assurance maladie.

CVS exploite actuellement plus de 9 900 pharmacies de détail aux États-Unis et offre une gamme de produits et de services, notamment des médicaments sur ordonnance, des médicaments en vente libre, des produits de beauté et des articles ménagers essentiels.

• Lenombre d'employés serait d'environ 300 000.
• La société a une capitalisation boursière de 112 milliards de dollars.

En plus de ses activités de pharmacie de détail, CVS Health exploite également une importante entreprise de gestion des prestations pharmaceutiques (PBM) qui dessert les employeurs, les assureurs et les programmes de santé gouvernementaux. L'entreprise s'est également développée dans le secteur des services médicaux, en proposant des cliniques médicales et des services de médecins dans certains de ses points de vente.

Le portefeuille de CVS comprend également des cliniques de détail : CVS exploite MinuteClinic, une clinique médicale de détail qui fournit des services de santé de base tels que des vaccinations et des examens de routine.

Sans entrer dans tous les détails ici, CVS est, en résumé, une entreprise très bien diversifiée qui dispose d'un portefeuille vraiment complet en termes de revenus, aidé notamment par les acquisitions de ces dernières années (nous y reviendrons plus bas).

Les principaux clients de l'entreprise sont les employeurs, les compagnies d'assurance, les syndicats et les fonctionnaires.

Maintenant, regardons ce qui comptera pour les investisseurs 👇.

Petit à petit, CVS Health Corp fait partie de l'indice S&P 500, ce qui présente bien sûr de nombreux avantages. Les sociétés qui font partie de l'indice sont généralement plus attrayantes pour les investisseurs parce qu'elles sont considérées comme certaines des sociétés les plus importantes et les plus prospères du marché boursier américain, qu'elles ont une meilleure liquidité et une plus grande activité commerciale par rapport à leurs concurrents qui ne font pas partie de l'indice.

Acquisitions

1. si vous vous interrogez sur 2018, laissez-moi vous expliquer tout de suite la situation. CVS a réalisé un investissement (acquisition) massif en 2018, à hauteur de 69 milliards de dollars, dans l'assureur santé Aetna.

Donc, la baisse du bénéfice net que vous voyez en 2018 est principalement due aux coûts ponctuels associés à l'acquisition, y compris les coûts de transaction, les coûts d'intégration et l'amortissement des actifs incorporels. Ces coûts non récurrents ont eu un impact sur le bénéfice de la société et ont causé la diminution du bénéfice net.

Il est important de noter que l'acquisition a constitué un mouvement stratégique important pour CVS, positionnant la société comme un leader dans le secteur des soins de santé qui évolue rapidement. L'acquisition a ajouté un nouveau secteur d'activité important aux opérations de CVS et a étendu ses capacités dans des domaines tels que l'assurance maladie, la gestion des prestations pharmaceutiques et les services cliniques.

2. En outre, CVS a récemment annoncé l'acquisition de Signify Health pour 8 milliards de dollars, qui devrait être finalisée au cours du premier semestre 2023.

3. Il est actuellement question d'un autre ajout possible à la société, qui pourrait être Oak Street Health Inc pour environ 10,5 milliards de dollars (y compris la dette de la société). Ces acquisitions pourraient avoir des retombées lucratives à long terme. Wall Street a toutefois noté que l'acquisition potentielle d'Oak Street Health par CVS avait un sens stratégique, mais qu'elle pourrait affaiblir le résultat net de CVS, notamment avec l'acquisition déjà prévue de Signify Health, qui a encore accentué la récente baisse de l'action CVS.

Les résultats financiers de l'entreprise au fil des ans

Lechiffre d'affaires de l'entreprise n'a cessé de croître de 2006 à aujourd'hui. Si l'on s'en tient aux chiffres, au cours de cette période, le chiffre d'affaires est passé de 43,9 milliards de dollars à 314 milliards de dollars en 2022 (soit une croissance moyenne de 11 % par an).

Comme vous pouvez le constater, le revenu d'exploitation ou le bénéfice d'exploitation a augmenté au cours des 5 dernières années, tout comme le revenu net ou le bénéfice net. Pour le revenu net, là encore, nous ne voyons qu'une petite bosse en 2018, mais elle est justifiée par l'acquisition susmentionnée. En moyenne, le bénéfice d'exploitation a donc augmenté de 6,8 % par an au cours des cinq dernières années.

L'actif total de la société s'élève actuellement à 230 milliards de dollars, tandis que le passif est de 160 milliards de dollars, avec une dette à long terme d'environ 50 milliards de dollars. La dette a augmenté principalement en raison de l'acquisition de 2018, mais elle est progressivement réduite ( en 2018, la dette à long terme s'élevait à plus de 70 milliards de dollars).

Pour 2022, la trésorerie a atteint un peu moins de 20 milliards de dollars, soit une hausse de 55 % sur un an, contre 12,6 milliards de dollars en 2021.

J'apprécie également la croissance relativement régulière de la marge brute d'autofinancement, qui a atteint 18,1 milliards de dollars en 2022, tandis que les dépenses d'investissement (CAPEX) restent pratiquement inchangées (2,6 milliards de dollars).

LeROIC - qui est une mesure de la rentabilité et du potentiel de création de valeur des entreprises par rapport au montant du capital investi par les actionnaires, était assez stable avant 2018 et a connu une croissance à un chiffre, puis est arrivé 2018 et avec l'acquisition est venu le marasme. Toutefois, au cours des quatre dernières années, nous avons vu le rendement du capital investi remonter lentement.

LeROE ou rendement des fonds propres n'a pas beaucoup changé au cours des trois dernières années, restant stable à 10,3-10,5%.

LeROC ou rendement du capital a également légèrement stagné à 5,4-5,5% au cours des trois dernières années.

Nombre d'actions émises - Le nombre d'actions émises a fortement augmenté au fil des ans ou de 2018 à 2019, cependant, cela était à nouveau lié à la collecte de fonds pour une acquisition très coûteuse. Si l'on considère les trois dernières années, le nombre d'actions en circulation est pratiquement constant et le nombre de nouvelles actions en circulation n'augmente pas.

Dividende

D'après les données, nous pouvons constater que la durabilité du dividende est presque claire, que les liquidités sont bien là et que nous pouvons également compter sur des augmentations au fil des ans.

Le dividende est versé depuis plus de 14 ans et, hormis une légère stagnation au cours de la période 2018-2021 (il n'a pas été augmenté, juste maintenu au même niveau), nous constatons des versements et des augmentations réguliers. En 2018-21, il était clair que l'entreprise irait plus agressivement après la réduction de la dette, la croissance du dividende sera donc en retrait.

Évaluation

P/E 36,23

P/B 1.59

P/S 0.397

P/C 5.6

P/FCF 6,76

Risques

L'un des principaux risques récents est le procès intenté à CVS et Walgreens concernant la vente d'opioïdes. Toutefois, ce litige a été réglé à la fin de l'année 2022, et aucune des deux entreprises n'a reconnu sa culpabilité dans cette affaire, mais elle a été prouvée. La pénalité s'élève à 10 milliards de dollars au total, ce qui signifie que chaque entreprise reçoit une amende de 5 milliards de dollars.

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Que faut-il attendre du prochain trimestre ?

Demain, l'entreprise doit nous présenter les résultats du quatrième trimestre 2022.

Les analystes le disent : Nous nous attendons à ce que l'action CVS se négocie de manière latérale après l'annonce des résultats, avec un chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre susceptible d'être légèrement inférieur aux estimations du consensus et des bénéfices conformes à celles-ci. Bien que nous nous attendions à ce que la société enregistre une croissance régulière dans ses activités de services de santé et de pharmacie, la hausse des coûts et la baisse des contributions du gouvernement pour les vaccins Covid-19 sont susceptibles de peser sur sa performance globale.

Qu'en est-il du prix actuel ?

En général, ce type de société résiste bien à un environnement de marché difficile. Toutefois, sur le graphique annuel, nous constatons que le cours de l'action a subi une baisse de plus de 20 %, ce qui, selon de nombreux analystes, est intéressant du point de vue du prix d'entrée, la plupart d'entre eux donnant des objectifs de cours de 110 à 115 dollars par action.

Personnellement, cependant, je ne serais pas prêt à accepter un prix de 85 dollars par action et je demanderais au moins une baisse en dessous de 80 dollars (de préférence à 75 dollars). À mon avis, il pourrait s'agir d'un bon point d'entrée, mais il faut tenir compte du fait que la société poursuit agressivement ses acquisitions, ce qu'elle n'a pas l'intention d'arrêter de sitôt, qu'elle doit encore réduire sa dette relativement élevée, s'occuper financièrement de l'affaire et des indemnités, et que les perspectives à court terme ne sont pas encore optimales.

Toutefois, le rapport trimestriel de demain et les perspectives à l'horizon 2023 nous en diront plus.

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Tout investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.