Ce fabricant de puces est bien meilleur qu'AMD ou Nvidia. Vous en avez entendu parler ?
La pénurie de puces est une mauvaise nouvelle pour les consommateurs et pour presque toutes les industries. Mais elle est très positive pour un groupe de personnes - les investisseurs dans les actions des sociétés qui fabriquent ces puces. Les grands noms comme AMD et Nvidia ont attiré une grande partie de l'attention. Mais un concurrent discret se fait les dents dans leur ombre : Synaptics.
Synaptics $SYNA-1.9%, qui n'était autrefois qu'un modeste fournisseur de puces utilisées pour les panneaux tactiles des ordinateurs, les écrans des téléphones portables et les scanners d'empreintes digitales, s'est transformé en un acteur de l' Internet des objets, visant à connecter les mondes physique et numérique.
Grâce à une série d'acquisitions, Synaptics fabrique désormais des composants pour les lunettes de réalité virtuelle, les caméras de sécurité, les écrans automobiles, les systèmes de reconnaissance vocale et une multitude d'autres applications. La société a cédé ses puces d'affichage à faible marge pour les écrans de téléphone LCD et a réduit ses effectifs d'environ 30 %.
La transformation a commencé avec l'arrivée du PDG Michael Hurlston en août 2019. Depuis lors, l'action Synaptics a progressé de 560 % pour atteindre les 212 dollars récents, soit un gain moyen d'environ un point de pourcentage pour chaque jour de bourse.
"La demande est incroyablement élevée et l'offre est très, très limitée", dit Hurlston. Les ventes de Synaptics devraient augmenter de 29 % pour atteindre 1,73 milliard de dollars au cours de l'année fiscale se terminant en juin . Et s'il n'y avait pas eu de pénurie de chips, ça aurait pu être encore mieux. Selon M. Hurlston, les ventes du dernier trimestre ont été entravées par la capacité limitée des usines partenaires de la société, notamment Taiwan Semiconductor Manufacturing $TSM+0.0%, le plus grand fabricant de semi-conducteurs au monde.
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Hurlston note qu'avant la pénurie de pièces détachées, Synaptics abordait généralement le nouveau trimestre avec environ 70 % de la demande déjà réservée. Aujourd'hui, dit-il, l'entreprise a un carnet de commandes d'environ une année complète, avec des délais de livraison de plus de 12 mois pour certains produits.
En décembre, Synaptics a réalisé sa troisième acquisition majeure de l'ère Hurlston, en payant 550 millions de dollars en espèces pour le fabricant de puces DSP Group. L'acronyme DSP signifie "traitement du signal numérique", une technologie de puce utilisée pour connecter le monde physique de l'audio et de la vidéo au domaine numérique - une autre façon de penser à l'Internet des objets, également appelé IoT. Le portefeuille de DSP Group s'est parfaitement intégré au reste du portefeuille de Synaptics, et l'opération a permis d'augmenter immédiatement les bénéfices.
Sous la direction de Hurlston, Synaptics a également racheté DisplayLink, une société basée à Palo Alto, en Californie, qui domine le marché des pièces utilisées dans les socles d'ordinateurs personnels, pour 444 millions de dollars. Plus important encore, la société a dépensé 250 millions de dollars pour l'Internet des objets sans fil de Broadcom ( AVGO)-0.5%, qui comprend les technologies Wi-Fi, Bluetooth et GPS. Hurlston a dirigé cette activité en tant que cadre de Broadcom au début de sa carrière.
Pour Synaptics, l'IoT représente désormais plus de 60 % des revenus, avec un chiffre d'affaires annuel de plus d'un milliard de dollars. L'entreprise fabrique encore quelques composants pour les ordinateurs personnels et les téléphones, mais ceux-ci perdent de leur importance. Il y a quelques années à peine, Synaptics tirait 80 % de ses revenus des pièces destinées aux écrans tactiles des téléphones - et à un moment donné, Synaptics dépendait d'Apple $AAPL+1.8% pourplus de la moitié de ses revenus, une dépendance inconfortable vis-à-vis d'un seul client.
Synaptics est également de plus en plus rentable. Sa marge brute ajustée était de 59,5 % au cours du dernier trimestre, contre 46,9 % il y a six trimestres. La société prévoit qu'elle atteindra 60 % au cours du trimestre de mars. Pour l'exercice en cours, Wall Street prévoit que les bénéfices ajustés pour certains coûts ponctuels augmenteront de 57 % pour atteindre près de 13 dollars par action.
Paul Wick, gestionnaire de longue date du fonds Columbia Seligman Technology & Information $SLMCX-0.6%, est optimiste quant à l'action de cette société, qui figure toujours parmi les dix principales positions du fonds. Le collègue de Wick, Shekhar Pramanick, qui couvre les actions des sociétés de puces pour le fonds, pense que la société est sur la voie d'un bénéfice annuel de 15 dollars par action. Dans l'hypothèse d'un bénéfice multiplié par 20, ce qui correspond à peu près à la moyenne des actions des sociétés de puces, les actions de Synaptics pourraient remonter à 300 dollars. Quoi qu'il en soit, il s'agit d'une entreprise très intéressante, un peu dans l'ombre de ses géants.
Il ne s'agit pas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit d'une opinion purement personnelle basée sur l'analyse d'Eric J. Savitz.