Bien que les titres ne soient pas très nombreux à la Bourse de Prague, ce sont les banques qui y sont largement représentées. Les deux plus discutées d'entre elles sont probablement la Komerční banka et Erste Group. Je vais examiner les deux dans cet article et essayer d'évaluer lequel est le meilleur investissement.

Informations de base

LaKomerční banka est l'un des établissements bancaires les plus importants de la République tchèque, où elle est la troisième banque en termes d'actifs et de nombre de clients. Elle exerce des activités de banque universelle en République tchèque et sert également des entreprises en Slovaquie. Depuis 2001, KB fait partie du groupe bancaire français Société Générale.

Erste Group Bank est un groupe bancaire d'Europe centrale avec une présence significative principalement en Autriche et en République tchèque. Comme KB, elle est engagée dans la banque universelle. L'Autriche est le marché le plus important en termes de volume de prêts, avec une part de plus de 60 % selon les derniers chiffres, suivie par la République tchèque avec 15 % et la Roumanie avec moins de 8 %.

Évaluation et stabilité financière

Les deux banques étant rentables, nous utilisons le ratio cours/bénéfice (ratio P/E) pour comparer leur valorisation. Les actions de la Komerční banka se négocient actuellement à 7,58 P/E. En comparant KB à l' indice EuroStoxx 600 Banks, où le P/E est de 7,29, nous obtenons une prime plus faible pour l'action KB. Toutefois, cela se justifie par un rendement des fonds propres supérieur à la moyenne.

La Komerční banka a présenté des résultats très solides pour le 2e trimestre 2022. Les revenus nets d'intérêts ont augmenté de 47,4 % par rapport à l'année précédente, passant de 4,953 milliards de CZK à 7,302 milliards de CZK, soit une hausse de 140 millions de CZK par rapport à l'année précédente. 140 CZK de plus que le consensus du marché. Le rendement plus élevé a été obtenu grâce à la hausse des taux d'intérêt.

En revanche, Erste se vend beaucoup moins cher, avec un PER de 4,78. Par rapport aux banques purement tchèques, comme la KB, Erste affiche un rendement des fonds propres (ROE) légèrement inférieur, mais ce fait se reflète déjà dans l'évaluation actuelle du marché. Toutefois, il est faux de penser que la hausse des taux d'intérêt dans la zone euro au cours des prochains trimestres devrait favoriser l'augmentation du ROE.

Le bénéfice d'Erste Group au deuxième trimestre 2022 a dépassé les attentes du marché. Les produits nets d'intérêts ont augmenté de 13,2 % par rapport à l'année précédente, passant de 1,277 milliard d'euros à 1,445 milliard d'euros, grâce à la hausse des taux d'intérêt, principalement en République tchèque, puis en Hongrie et en Roumanie.

Perspectives d'avenir et risques potentiels

L'environnement macroéconomique est affecté par la guerre en Ukraine et la crise énergétique. Les estimations de la croissance du PIB sont progressivement revues à la baisse et l'inflation reste forte. Ces conditions sont susceptibles d'entraîner une baisse de la croissance du portefeuille de prêts. Cependant, d'un autre côté, la CNB maintient les taux d'intérêt à un niveau élevé, ce qui entraînera une amélioration de la rentabilité, que ce soit dans l'octroi de nouveaux prêts ou dans le refinancement des prêts existants.

D'autre part, la hausse des taux est un autre facteur négatif pour le taux de croissance du portefeuille de prêts. Au moins dans le secteur hypothécaire, on peut s'attendre à une baisse plus importante de la production de prêts hypothécaires cette année.

L'introduction éventuelle d'un impôt extraordinaire sur les bénéfices, également connu sous le nom de "taxe sur les bénéfices exceptionnels", est un épouvantail. Ce taux affecterait, entre autres, le secteur bancaire à partir de l'année prochaine. Les établissements financiers sont bien sûr opposés à cette taxe sectorielle. En conséquence, KB serait plus durement touché que Erste.

En outre,Erste bénéficiera d'un retour à une politique monétaire normale au cours des prochains trimestres. Les taux d'intérêt en euros augmenteront au cours des prochains trimestres et pourraient atteindre 2 %. Cependant, les banques centrales de la République tchèque et de la Hongrie ont déjà commencé à relever leurs taux, ce qui profitera aux filiales d'Erste opérant dans ces pays grâce à la hausse des marges d'intérêt. Après tout, c'est quelque chose que nous pourrions voir déjà au deuxième trimestre.

Dividende

LaKomerční banka est l'une des actions dont le dividende annuel est versé depuis longtemps et suit normalement une politique de dividende consistant à verser 60 % à 70 % du bénéfice net. Toutefois, le versement a été interrompu en 2020 en raison du coronavirus. La banque a recommencé à verser des dividendes après les éloges des autorités réglementaires l'année dernière, lorsqu'elle a réussi à verser 23,86 CZK par action aux actionnaires.

Cette année, KB a distribué aux actionnaires un dividende de 43,80 CZK provenant de son bénéfice de 2021. Toutefois, compte tenu du capital accumulé de 2019 et 2020, il est possible que la Komerční banka verse un dividende extraordinaire au second semestre de cette année. Les analystes estiment ce dividende à environ 55 CZK par action.

Ledividende en 2023 devrait être d'environ 51,1 CZK par action, ce qui correspond à un rendement de 8,9 %. Toutefois, ces perspectives pourraient être affectées par l'introduction de l'impôt extraordinaire à venir !

Erste Group Bank aégalement suspendu le versement des dividendesen 2020 en raison du coronavirus. En 2021, la banque a repris ses paiements conformément aux règles du régulateur. Le conseil d'administration de la banque a décidé, lors de l'assemblée générale de cette année qui s'est tenue le mercredi 18 mai, de verser un dividende brut de 1,60 euro par action. Dans son dernier rapport, Erste a indiqué qu'elle prévoyait de verser un dividende de 1,9 euro cette année. Le rendement du dividende serait ainsi de près de 8,5 %.

Erste étant une société autrichienne, l'imposition de ses dividendes est régie par le droit autrichien. La retenue à la source est ici de 27,5 %.

Conclusion

Résumons. Les deux banques ont un modèle commercial de banque universelle et offrent une gamme complète de services à leurs clients. En même temps, elles sont très bien capitalisées, ce qui est lié au potentiel de dividendes. Ce chiffre est légèrement supérieur du côté de KB, où il y a une chance que nous voyions un dividende extraordinaire dès cet automne. Toutefois, l'un des risques potentiels reste l'introduction d'un impôt extraordinaire sur les bénéfices.

Alors que KB est une banque purement tchèque, à l'exception de Slovenko, Erste peut se targuer d'être diversifiée dans toute la région CEE. Dans ce cas, les deux banques devraient continuer à bénéficier de taux d'intérêt élevés. Toutefois, il est important de mettre en avant Erste, qui devrait également bénéficier des hausses de taux de la BCE au cours des prochains trimestres. Je pense donc qu'un investisseur ne se trompera pas, quelle que soit la banque qu'il achète.

CLAUSE DE NON-RESPONSABILITÉ : Toutes les informations fournies ici le sont à titre informatif uniquement et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement. Faites toujours votre propre analyse.