Le coronavirus n'est plus vraiment un sujet d'actualité depuis un certain temps. Et les investisseurs le savent. L'action de Moderna est mal en point. Elles ont perdu plus de 44 % depuis le début de l'année, et leurs multiples d'évaluation sont en chute libre. Du côté positif, les gens peuvent maintenant acheter des actions à un prix beaucoup plus bas qu'à n'importe quel moment ces dernières années. Il est compréhensible que, pour la première fois depuis plusieurs années, les actions de ces entreprises ne soient pas mentionnées dans un article sur deux. C'est juste que les raisons ne sont certainement pas si simples.

Malheureusement, lorsque les investisseurs examineront de plus près les raisons pour lesquelles l'action Moderna $MRNA+1.9% est si bon marché, ils ne voudront probablement pas faire cet achat. Il y a au moins trois raisons pour lesquelles son action a chuté, et toutes sont assez difficiles à traiter.

1. l'engouement pour les vaccins est terminé

La raison la plus évidente (comme je l'ai déjà mentionné) pour laquelle les actions de Moderna sont si peu chères est que le marché (et le public) a cessé d'acheter des actions de vaccins faisant l'objet d'une forte promotion. Les sociétés de biotechnologie comme Novavax et BioNTech ont vu leurs valeurs exploser lorsqu'elles travaillaient activement à la mise au point de certains des premiers vaccins contre le coronavirus, mais depuis la mi-2021 environ, les investisseurs ont freiné leur enthousiasme.

De nombreux investisseurs en ont assez d'entendre sans cesse parler de pandémies. Pour les actionnaires de Moderna qui espèrent une reprise, cette tendance est une mauvaise nouvelle. Il est difficile d'imaginer une suite d'événements ou de nouveaux produits qui porteraient l'action de la société à une valorisation aussi élevée qu'en juin 2021, lorsqu'elle s'échangeait à un ratio cours/bénéfice (C/B) de plus de 191. Qu'est-ce qu'on va dire - c'est difficile de regarder là...

En comparaison, son PER est actuellement légèrement supérieur à 4, ce qui est nettement inférieur au PER moyen du marché, qui est d'environ 20. Le marché est assez pessimiste quant à la capacité de la société à réitérer le succès financier des deux dernières années. De façon inattendue...

2. Les revenus de l'entreprise vont probablement commencer à décliner bientôt.

L'effondrement d'un cycle de hype ne suffit pas toujours à faire baisser la valorisation d'une entreprise très prospère si elle continue à se développer et à accroître ses activités - à moins que l'on sache que ces revenus vont diminuer dans un avenir proche. Et c'est exactement la situation de Moderna.

Le chiffre d'affaires de l'entreprise pour les 12 derniers mois est de 22,6 milliards de dollars, et la direction prévoit qu'elle rapportera environ 21 milliards de dollars en 2022. Mais voici le problème : l'estimation moyenne des revenus de 18 analystes de Wall Street ne prévoit que des revenus totaux d'environ 10,3 milliards de dollars en 2023. Il s'agit d'une baisse considérable, due à une surabondance mondiale de vaccins contre le coronavirus.

Bien que la société fasse pression pour obtenir des doses de rappel actualisées - qui devraient être plus efficaces à la fois contre la variante omicron et le virus original du SRAS-CoV-2 - la demande de doses de rappel de la part du public (et donc des acheteurs gouvernementaux) sera beaucoup plus faible que la demande de doses de la série de vaccins primaires. Malheureusement, il est également possible que Moderna doive faire face à une nouvelle vague de scepticisme concernant la sécurité et l'efficacité de ses vaccins, ce qui ne facilitera pas leur déploiement.

3. Rien de plus n'est prévu

La baisse des revenus futurs du vaccin contre le coronavirus ne serait pas si problématique si Moderna avait des programmes à venir sur le point d'aboutir et potentiellement générateurs de revenus. Une fois encore, les investisseurs n'ont pas de chance.

Moderna a une petite poignée de programmes en phase 3 des essais cliniques, y compris un vaccin contre le virus respiratoire syncytial (VRS) et un vaccin contre le cytomégalovirus (CMV). Cependant, la majorité du public ne connaît absolument pas ces deux virus et les maladies qu'ils provoquent, de sorte qu'il n'y a aucun espoir de remettre le train en marche. En outre, selon un rapport de Fortune Business Insights, le marché mondial des médicaments contre le VRS ne représentera qu'environ 4 milliards de dollars d'ici 2027.

Même si Moderna parvenait à s'emparer de 100 % du marché en 2027, ce serait loin d'être suffisant pour remplacer les revenus en chute libre qu'elle perdra en 2023. De même, il est peu probable que la commercialisation de l'injection de CMV fasse la différence.

En bref, les revenus de la biotechnologie ne connaîtront pas de rachat avant un certain temps, et il faudra peut-être de nombreuses années avant qu'ils n'atteignent leurs récents sommets. Bien que l'action Moderna soit extrêmement bon marché en ce moment, il est probablement préférable pour les investisseurs de l'éviter, à moins qu'ils ne soient prêts à s'accrocher aussi longtemps qu'il le faudra.

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