Lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway $BRK-B samedi, les pères spirituels de la société, Warren Buffett et Charlie Munger, ont parlé de l'inflation. Un sujet délicat qui devrait faire frémir tout le monde. Examinons de plus près les conseils que ces deux légendes de l'investissement ont mentionnés et ceux que leur entreprise suit.

Conséquence inévitable

Buffett et Munger se sont tous deux exprimés de manière négative sur l'état de l'économie en raison de l'inflation et sur le fait que celle-ci est en grande partie le résultat d'une politique fiscale et monétaire laxiste. Ces politiques ont gonflé artificiellement la demande et ont effectivement créé un déséquilibre entre l'offre et la demande - la solution consistait à augmenter les prix pour tenter de réduire la demande. Et maintenant, le remède semble être d'augmenter les taux d'intérêt pour tenter de réduire la demande. ''Nous assistons à un relâchement de la réalité selon laquelle nous venons d'envoyer beaucoup d'argent d'une manière ou d'une autre'', a déclaré M. Buffett.

Mais Buffett et Munger considèrent l'inflation comme une conséquence nécessaire pour sortir les États-Unis de ce qui pourrait être une crise induite par les covides.

''Nous avions beaucoup d'inflation et il était presque impossible de ne pas en avoir si vous vouliez donner autant d'argent que nous le faisions. Et c'est probablement une bonne chose que nous l'ayons fait, en fait, je pense qu'à un moment donné, lorsque la Réserve fédérale créait de l'argent, s'ils ne l'avaient pas fait, nos vies auraient été pires, bien pires. C'était donc une décision importante", a déclaré M. Buffett.

Trouver de la valeur partout où elle est disponible

Une façon d'accroître la richesse en période d'inflation est de rechercher des opportunités qui ne sont pas disponibles autrement. Le truc, c'est d'avoir suffisamment d'expérience pour trouver ces opportunités dans d'autres conditions économiques : " Nous sommes dépendants d'entreprises mal évaluées par des mécanismes où nous ne sommes pas responsables de leur mauvaise évaluation ", a déclaré Buffett.

Buffett a surpris les investisseurs en achetant une participation d'environ 9,5 % dans Activision Blizzard. La valeur de cette participation à la clôture de la bourse de vendredi était d'environ 6,2 milliards de dollars. Avant que Microsoft n'annonce le rachat d'Activision pour 95 dollars par action, Buffett possédait environ 1 milliard de dollars.

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Le jeu de Buffet avec Activision Blizzard n'est qu'une façon ancienne de trouver de la valeur dans un marché difficile. Mais les investisseurs ordinaires devraient probablement éviter ce type d'investissement, car l'opération ne repose pas sur des données fondamentales et pourrait échouer. Vous ne voulez pas vous retrouver propriétaire d'une entreprise que vous ne comprenez pas et dont vous ne vouliez pas vraiment.

Tirez les leçons des actions de Buffett

Il est bon et juste de dire que l'inflation est inévitable. Mais la véritable question que se posent de nombreux investisseurs est probablement de savoir comment configurer leurs portefeuilles en fonction de l'inflation à long terme.

Ce que Berkshire montre par ses actions est un appétit d'achat accru que nous n'avons pas vu depuis plusieurs années, ce qui suggère que Berkshire trouve de la valeur - en particulier dans le secteur de l'énergie. En moins d'un an, le pétrole et le gaz sont passés d'une allocation mineure à une allocation majeure. La participation de Chevron s'est hissée au troisième rang, tandis qu'Occidental Petroleum est entré dans le top 10 depuis que Berkshire a augmenté sa participation en février et en mars. Berkshire a également pris une participation dans HP cette année, et son acquisition de l'assureur Alleghany témoigne de son penchant classique pour les valeurs de rendement.

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Chevron est connu pour son bilan de premier ordre et ses faibles coûts de production, qui lui permettent de dégager un flux de trésorerie disponible rentable même avec un pétrole à 40 dollars le baril. Occidental Petroleum, quant à lui, dépense de manière beaucoup plus agressive et a une rentabilité plus élevée que Chevron. Mais ses dépenses d'investissement relativement élevées ont porté leurs fruits maintenant que les prix du pétrole et du gaz atteignent des sommets inégalés depuis huit ans. Parallèlement, les autres positions importantes de Berkshire se situent dans des grandes entreprises diversifiées comme Apple et Coca-Cola, l'une des sources de revenus passifs les plus durables et les plus fiables du marché.

Faire preuve de prudence sur un marché difficile

Dans l'ensemble, les mesures prises par Buffett montrent que Berkshire trouve plus de valeur sur le marché que ces dernières années. Mais Berkshire n'achète pas seulement les creux de n'importe quelle entreprise. Il achète de manière sélective des sociétés qui contribuent à l'inflation (des sociétés minières comme Occidental) ou qui présentent des flux de trésorerie relativement fiables et des valorisations bon marché (comme Chevron et HP).

Il y a beaucoup de vidéos de la réunion des actionnaires de Berkshire Hathaway. Je recommande vivement de les regarder. Comme toujours, Warren Buffett et Charlie Munger ont beaucoup à dire 😉 .

Avertissement : j'ai été inspiré par le billet de Daniel Foelber.