Instacart, une société de livraison de produits alimentaires en ligne, est sur le point de s'attaquer aux courtiers de détail. Il s'agit d'un test de l'appétit des investisseurs pour les "gig companies".

La société Instacart, basée à San Francisco et enregistrée sous le nom de Maplebear, commencera à être cotée mardi sous le nom de "CART" et, comme pour la plupart des introductions en bourse, elle fixera son prix la veille de son entrée en bourse et célébrera la cotation avec ses employés, a indiqué une personne proche de la société à Barron's.

Dans sa déclaration de vendredi, Instacart a indiqué une évaluation de 9,6 milliards de dollars au point médian en fixant le prix de ses unités entre 28 et 30 dollars. Sa nouvelle évaluation reflète un changement dans la dynamique du marché par rapport à l'évaluation de 24 milliards de dollars en mars dernier, après une évaluation de 39 milliards de dollars fixée tardivement lors d'un tour de table de capital-risque un an plus tôt.

Le montant que les investisseurs du marché public paieront pour Instacart dépendra en partie de leur confiance dans l'expansion et la rentabilité futures de ce que l'on appelle la "gig economy". La société, qui fait appel à des entrepreneurs pour livrer les courses à domicile, demande entre 3,64 et 3,9 dollars par dollar de chiffre d'affaires en 2022, sur la base du cours de son action et de ses bénéfices.

Son concurrent le plus proche, DoorDash (DASH), a un ratio cours/revenus de 4,2 fois les revenus futurs. D'autres entreprises de transport de personnes ont des ratios inférieurs : Uber 2,8 fois le chiffre d'affaires et Lyft 1 fois le chiffre d'affaires. Le ratio prix/chiffre d'affaires est un moyen utile d'évaluer les startups car leur performance économique est encore en évolution.

"Je dirais que cette évaluation est juste", a écrit Matthew Tuttle de Tuttle Capital Management dans un courriel adressé à Barron's. Le PDG de la société de conseil utilise l'application Instacart chaque semaine et pense qu'elle bénéficiera d'une augmentation des vols à l'étalage dans les magasins et d'une résurgence potentielle de Covid-19 : "Cela pourrait être un coup de maître".

Instacart, qui a été fondée en 2012, a réalisé un chiffre d'affaires de 2,55 milliards de dollars l'année dernière, en hausse de 39 % par rapport à l'année précédente. Près des trois quarts des revenus étaient constitués de frais payés par les détaillants et les clients, y compris les frais pour le programme d'adhésion premium Instacart+. Le reste provient d'Instacart Ads, une offre relativement nouvelle mais cruciale développée sous la direction du PDG Fidji Sim, un ancien cadre de Meta Platforms (ticker : META) nommé en 2021.

Les activités publicitaires ont augmenté d'environ 30 % l'année dernière par rapport à l'année précédente. Les détaillants partenaires signent généralement des contrats d'une durée inférieure à un an et paient Instacart au clic, à l'impression d'un message publicitaire ou sous la forme d'une redevance fixe pour la durée du contrat, selon le document déposé. Dans ses documents, Instacart a qualifié la publicité de "très rentable", mais a indiqué que les recettes publicitaires futures pourraient fluctuer, car le succès dépend de la capacité à s'adapter en acquérant de nouvelles marques, de nouveaux clients et en s'étendant à d'autres marchés.

"Le secteur de la publicité est en train de décoller et il reste à voir comment il se portera", a déclaré David Hsu, professeur de gestion à la Wharton School, qualifiant Instacart d'"entreprise ambitieuse avec beaucoup d'incertitude".

L'entreprise de livraison de nourriture a enregistré des pertes en 2020 et 2021. Le bénéfice net de l'année dernière était de 428 millions de dollars, mais plus des trois quarts du bénéfice provenaient de ce qui a été décrit comme un avantage fiscal.

Néanmoins, l'enthousiasme suscité par l'introduction en bourse d'Arm Holdings (ARM), qui a vu l'action augmenter de 10 % en début de séance la semaine dernière, et les nouvelles cotations en général pourraient aider Instacart à obtenir la valeur qu'elle souhaite, voire plus, mardi.