Selon Morgan Stanley, le marché des semi-conducteurs connaît une "reprise" cette année.

Il s'agit du secteur de la mémoire, qui comprend la DRAM (dynamic random access memory), un type de mémoire semi-conductrice nécessaire au traitement des données, et la NAND (NAND), un autre type de mémoire qui reste viable sans source d'énergie.

"Le secteur des mémoires traverse un cycle de reprise cette année, et cette première phase se caractérise par une expansion multiple et l'anticipation de nombreuses bonnes choses à venir", ont déclaré les analystes de Morgan Stanley dans un rapport daté du 7 septembre.

"Sur le front des bénéfices, cela est clairement évident pour les actions liées à l'IA/[mémoire à large bande passante], et nous nous attendons maintenant à ce que la croissance de la NAND soit le moteur de la prochaine phase de révisions".

La mémoire à large bande passante (HBM) est un segment du secteur de la DRAM et un composant clé nécessaire pour faire fonctionner les processeurs avancés que la DRAM conventionnelle ne peut pas faire fonctionner. Les analystes ont été optimistes sur ce segment cette année, car le battage médiatique autour de l'intelligence artificielle a mis en lumière les processeurs avancés nécessaires aux applications de l'intelligence artificielle.

"Preferred plays" et "least preferred plays"
Selon la banque, la valorisation est justifiée par la croissance et la durée des bénéfices.

Elle a déclaré que le fabricant de puces sud-coréen SK Hynix, la société américaine Western Digital Corporation (WDC) et les sociétés taïwanaises Winbond et Phison sont ses "cibles préférées". Ces entreprises bénéficient de la résurgence des flux de trésorerie de la NAND et d'une "forte position concurrentielle" dans le domaine des mémoires à large bande passante, a déclaré la banque.

Entre-temps, le potentiel d'amélioration de la technologie NAND aux États-Unis semble être "le plus positif" pour Western Digital, qui n'exclut pas une reprise substantielle des bénéfices de la technologie NAND, a déclaré Morgan Stanley.

Toutefois, Morgan Stanley a ajouté que "nous serions prudents en ce qui concerne le potentiel de bénéfices maximum au cours des 2 à 3 prochaines années, car les marchés restent largement surchargés et le retour à des marges brutes positives devrait entraîner un redémarrage de la capacité inutilisée".

SK Hynix et Samsung devraient être les principaux bénéficiaires de la demande de mémoire à large bande passante en raison de la tendance de l'IA, selon la banque.

"Du point de vue d'Hynix, bien que l'action soit en hausse, la visibilité de l'entreprise sur la construction d'une position solide dans l'IA nous permet de rester [surpondérés]. La société est le bénéficiaire le plus important de l'augmentation des dépenses en IA actuellement en cours et a l'un des meilleurs taux de croissance idiosyncrasique parmi notre couverture technologique asiatique", ont écrit les analystes de Morgan Stanley.

"En ce qui concerne le HBM, nous pensons qu'Hynix conservera sa position de leader sur la courbe du cycle de croissance de l'IA", ont-ils ajouté.

La banque a déclaré que ses actions "les moins favorites" sont Micron, Macronix et GigaDevice.

Amélioration des conditions
Morgan Stanley a déclaré qu'elle était devenue plus optimiste concernant le secteur des mémoires, car les conditions de prix et d'inventaire continuent de s'améliorer.

La banque a ajouté que la mémoire NAND a bénéficié des réductions d'approvisionnement de Samsung, "avec des cas d'augmentation de prix à deux chiffres pour les livraisons de septembre".

"Alors que la force des prix pourrait être temporaire en raison des stocks excédentaires sur le marché, le changement de prix pourrait conduire à un changement dans le comportement des stocks des clients lorsque les conditions du cycle atteindront leur niveau le plus bas", a déclaré la banque.

Les stocks de puces DRAM sont également "en baisse significative" par rapport au troisième trimestre de cette année, a déclaré la banque.

"Nous recommandons de profiter des périodes de faiblesse du marché pour constituer des stocks et d'utiliser le temps passé sur le marché pour en tirer parti", a-t-elle ajouté. Dans l'ensemble, Morgan Stanley s'attend à ce que les pénuries s'accumulent au quatrième trimestre et augmentent en 2024, avant de culminer en 2025.

"L'industrie continue de produire bien en deçà de la demande réelle et nous pouvons être rassurés par le fait que la reprise devrait durer jusqu'en 2025."