Dans l'analyse d'aujourd'hui, nous allons nous concentrer sur une entreprise qui opère sur le marché mondial des équipements agricoles et de construction et qui a connu une croissance significative, et une croissance des dividendes, au cours des trois dernières années. Entre 2020 et 2023, son chiffre d'affaires a augmenté de plus de 67 %, ce qui témoigne d'une forte expansion et d'une capacité à s'adapter à la dynamique du marché. Malgré les défis actuels, tels que la chute des prix des matières premières et la baisse de la demande, l'entreprise conserve une position stable et verse des dividendes réguliers.

Un facteur important qui attire l'attention des investisseurs est sa présence mondiale et sa flexibilité par rapport aux spécificités régionales. Même en période difficile, l'entreprise se concentre sur l'optimisation des coûts et l'amélioration de l'efficacité opérationnelle. Bien que les ventes aient baissé cette année, l'entreprise se prépare toujours à une reprise en 2025, date à laquelle elle présentera un nouveau plan stratégique axé sur la croissance et l'efficacité à long terme.

Présentation de l'entreprise

CNH Industrial $CNHI est l'une des principales entreprises mondiales spécialisées dans la fabrication et la vente d'équipements agricoles et de construction. Ses origines remontent à 2013, date de la fusion entre CNH Global et Fiat Industrial, qui a donné naissance à CNH Industrial. Aujourd'hui, l'entreprise est présente dans plus de 180 pays et emploie plus de 63 000 personnes. Ses usines de fabrication et ses centres de recherche sont répartis en Europe, en Amérique, en Asie et dans d'autres régions clés, ce qui lui permet de servir efficacement le marché mondial et de répondre aux besoins régionaux.

CNH Industrial est spécialisé dans la fabrication de machines pour les secteurs de l'agriculture et de la construction. Ses marques les plus connues sont New Holland Agriculture, Case IH, Steyr et CASE Construction Equipment. Ces marques sont connues pour la fiabilité de leurs tracteurs, moissonneuses-batteuses, chargeuses, excavatrices et autres équipements qui sont essentiels au bon fonctionnement des entreprises agricoles et de construction dans le monde entier.

L'histoire de CNH Industrial est jalonnée d'acquisitions importantes et de fusions stratégiques qui l'ont aidé à consolider sa position sur le marché. L'un des événements les plus importants a été la fusion susmentionnée en 2013, mais les racines de l'entreprise remontent à bien plus loin. Case Corporation, par exemple, a été fondée en 1842, tandis que New Holland est apparu sur le marché en 1895. Ces marques de longue date sont devenues les pierres angulaires de ce qui est aujourd'hui CNH Industrial. L'acquisition de la division des machines de construction de Kobelco a également été un événement important, élargissant le portefeuille de CNH dans ce domaine.

CNH Industrial présente un intérêt particulier pour les investisseurs en raison de sa forte position sur le marché et de l'étendue de son portefeuille. L'entreprise détient une part importante du marché mondial des équipements agricoles, où elle est l'un des trois principaux acteurs. Dans le secteur des machines de construction, elle se classe régulièrement parmi les 10 premiers fabricantsce qui témoigne de la demande soutenue pour ses produits. La stabilité financière de l'entreprise et sa capacité à générer des bénéfices même en période de fluctuations économiques est un autre facteur qui attire l'attention des investisseurs.

En termes de performances financières, CNH Industrial peut se targuer d'un chiffre d'affaires solide de plusieurs milliards de dollars par an, dont une grande partie provient des marchés émergents d'Asie et d'Amérique du Sud. L'entreprise a un bon ratio d'endettement à long terme, ce qui en fait un acteur stable sur les marchés financiers. Parallèlement, CNH verse des dividendes réguliers, ce qui constitue un autre attrait pour les investisseurs à la recherche d'une appréciation stable et à long terme.

Contrairement à certains de ses concurrents, CNH Industrial n'est pas aussi dépendante d'une seule région géographique, ce qui lui permet de mieux résister aux crises économiques régionales.

Des mesures pour un avenir meilleur

CNH Industrial a récemment annoncé une restructuration de son équipe de direction mondiale (GLT) afin de rationaliser les opérations et d'améliorer la gestion stratégique dans le secteur agricole. Cette nouvelle équipe de direction, qui est devenue opérationnelle le 1er août, comprend des professionnels expérimentés issus de l'ensemble de l'entreprise et se concentre sur la réalisation rapide et efficace des objectifs de croissance à long terme de l'entreprise.

Le PDG de la société, Gerrit Marx, supervise personnellement le segment agricole, s'appuyant sur ses nombreuses années d'expérience dans l'industrie. Humayun Chishti assume le rôle de président de la construction, apportant une solide expérience financière. Douglas MacLeod reste président des services financiers, mettant à profit ses 15 années d'expérience au sein de l'entreprise.

La nouvelle équipe de direction comprend également des présidents régionaux confirmés et nouvellement nommés. Vilmar Fistarol reste président de l'Amérique du Nord, Carlo Alberto Sisto de la région EMEA, Rafael Miotto reste président de l'Amérique latine, Luca Mainardi prend en charge la région Asie-Pacifique, à l'exclusion de l'Inde, et Narinder Mittal reste président de l'Inde.

Gerrit Marx (PDG) a exprimé sa confiance dans l'équipe nouvellement restructurée et dans sa capacité à améliorer l'expérience des clients grâce à des produits et des services de qualité. Le nouveau plan stratégique sera dévoilé lors de la journée des investisseurs au début de l'année 2025, ce qui indique que l'entreprise est sur la bonne voie pour atteindre des objectifs ambitieux en matière de croissance et d'efficacité.

L'entreprise a connu un premier trimestre difficile en 2024, avec un chiffre d'affaires consolidé en baisse à deux chiffres. Le bénéfice ajusté par action (BPA) s'est élevé à 0,33 $, et la société a révisé ses perspectives pour l'ensemble de l'année, prévoyant des baisses dans ses segments agricoles et industriels et estimant le flux de trésorerie disponible dans le secteur industriel entre 1,1 et 1,3 milliard de dollars.

Néanmoins, CNH, comme d'autres fabricants de machines agricoles, est confrontée à la baisse des prix des récoltes et à des taux d'intérêt élevés. La baisse des ventes a entraîné une augmentation des stocks chez les concessionnaires, qui ont été contraints de réduire les prix et de vendre des équipements aux enchères à des valeurs inférieures pour compenser les stocks excédentaires.

Les dividendes

Les dividendes de CNH Industrial NV attirent de plus en plus l'attention des investisseurs, notamment en raison de leur croissance. La société a récemment annoncé un dividende de 0,47 $ par action, qui a été versé le 29 mai 2024.

CNH Industrial a maintenu un cycle régulier de versement de dividendes annuels depuis 2021, ce qui constitue un signal important pour les investisseurs.

Croissance des bénéfices et des dividendes

Le rendement du dividende de CNH Industrial sur 12 mois est actuellement de 4,1 % et devrait augmenter à 4,3 % ou plus au cours de l'année prochaine. Cette tendance à la hausse est le signe d'une amélioration continue du rendement pour les actionnaires. Si l'on tient compte de la croissance du dividende sur cinq ans, le rendement actuel du dividende sur cinq ans est d'environ 3,40 %, ce qui indique la capacité à long terme de l'entreprise à générer de la valeur pour ses investisseurs.

Durabilité des dividendes : ratio de distribution et rentabilité

Le ratio de distribution est essentiel pour évaluer la viabilité à long terme du dividende. CNH Industrial a un ratio de distribution de 24 %, ce qui signifie que l'entreprise conserve une part importante de ses bénéfices pour les réinvestir et assurer sa croissance future. Ce ratio indique également que l'entreprise dispose d'une marge de manœuvre pour maintenir les dividendes même en cas de fluctuations économiques imprévues.

Croissance et perspectives d'avenir

Outre les dividendes, la capacité de CNH Industrial à croître dans d'autres domaines est essentielle. L'entreprise a connu une croissance moyenne de son chiffre d'affaires de 18,7 % par an, ce qui la place parmi les principaux concurrents mondiaux. Le bénéfice par action (BPA) a augmenté en moyenne de 59,4 % par an au cours des trois dernières années, ce qui témoigne des bonnes performances de l'entreprise. L'EBITDA de l'entreprise a augmenté de 20,7 % au cours des cinq dernières années, ce qui confirme à nouveau sa compétitivité et sa capacité à générer de la valeur.

Comment s'est déroulé le dernier trimestre ?

Au cours du dernier trimestre 2024, CNH Industrial N.V. a enregistré une baisse de 16 % de son chiffre d'affaires consolidé par rapport à la même période de l'année précédente. Cette baisse est principalement due à la diminution de la demande du marché et à la réduction des besoins en stocks des fournisseurs. Le bénéfice net de la société s'est élevé à 438 millions de dollars, soit une baisse significative par rapport aux 710 millions de dollars du deuxième trimestre 2023. Le bénéfice dilué par action a diminué, passant de 0,52 $ à 0,34 $.

La division Industrial a vu son chiffre d'affaires net diminuer de 19 %, reflétant la baisse des volumes d'expédition et la faiblesse de la demande sur tous les principaux marchés, en particulier dans les secteurs de l'agriculture et de la construction. Le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) est tombé à 536 millions de dollars US, contre 822 millions de dollars US en 2023. La marge EBIT a également diminué, passant de 13,8 % à 11,2 %.

Le segment Agriculture a vu ses ventes diminuer de 20 %, principalement en raison de la baisse de la demande de tracteurs et de moissonneuses-batteuses en Europe, en Amérique du Sud et en Asie. Cette baisse a été partiellement compensée par une évolution favorable des prix, en particulier en Amérique du Nord. Le segment Construction a également subi une baisse de 16 % de son chiffre d'affaires net, avec des baisses dans toutes les régions, principalement en raison de la baisse de la demande du marché.

Malgré ces résultats défavorables, CNH a continué à mettre en œuvre des initiatives de réduction des coûts qui ont permis d'atténuer l'impact des conditions de marché défavorables. L'entreprise a également reversé 1,2 milliard de dollars à ses actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d'actions au cours du premier semestre 2024.

Les perspectives globales pour le second semestre 2024 ont été revues à la baisse, car on s'attend à ce que les ventes dans ses deux segments principaux - l'agriculture et la construction - continuent d'être plus faibles. Toutefois, l'entreprise reste concentrée sur l'amélioration de la rentabilité et l'optimisation des coûts afin de se préparer à une reprise potentielle en 2025.

Pourquoi les résultats ne sont-ils pas idéaux ?

Tout d'abord, les agriculteurs sont confrontés à la baisse des prix des produits de base, qui pèse sur leurs revenus. Ensuite, en raison des taux d'intérêt élevés, un plus grand nombre d'agriculteurs remettent en question le recours à des financements coûteux pour l'achat de nouveaux équipements. La société se méfie également des stocks des concessionnaires.

Résultats à long terme

L'entreprise a connu une croissance importante au cours des cinq dernières années, en particulier entre 2020 et 2023, comme en témoignent l'évolution de son chiffre d'affaires, sa rentabilité et d'autres indicateurs financiers clés. En ce qui concerne les revenus, nous constatons que l'entreprise atteindra son apogée en 2023 avec 24,687 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 67 % par rapport aux 14,779 milliards de dollars de 2020. Cette croissance reflète une forte expansion et une augmentation réussie du chiffre d'affaires, mais celui-ci a légèrement baissé au cours des 12 derniers mois (TTM) pour atteindre 23,084 milliards de dollars, ce qui suggère un certain ralentissement du rythme de croissance.

De même, une tendance positive peut être observée au niveau du bénéfice net. Alors que l'entreprise a enregistré une perte de -0,493 milliard USD en 2020, dès 2021, le bénéfice net a augmenté pour atteindre 1,723 milliard USD, avec un pic à 2,371 milliards USD en 2023. Toutefois, il y a eu un léger recul à 2,017 milliards USD au cours des 12 derniers mois. Cette évolution montre clairement que l'entreprise a surmonté la période de pertes en 2020 et a considérablement accru sa rentabilité au cours des années suivantes. Même si le bénéfice de TTM a légèrement diminué, il reste à un niveau relativement élevé, ce qui peut indiquer des facteurs temporaires affectant la performance de l'entreprise.

Une croissance significative est également évidente au niveau opérationnel, où l'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) n'est que de 0,481 milliard d'USD en 2020, mais grimpe à 4,048 milliards d'USD en 2023. Cette augmentation spectaculaire démontre l'amélioration de l'efficacité opérationnelle de l'entreprise et sa capacité à générer des profits plus élevés pour chaque dollar gagné. Toutefois, au cours des 12 derniers mois, l'EBIT a chuté à 3,657 milliards de dollars, ce qui pourrait indiquer une moindre pression sur les marges d'exploitation ou la croissance des coûts.

L'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements) suit une tendance similaire : il devrait atteindre 1,019 milliard de dollars en 2020, ce qui témoigne d'une période difficile, mais d'ici 2023, ce chiffre aura grimpé à 4,612 milliards de dollars. Cependant, au cours des 12 derniers mois, il est retombé à 4,250 milliards de dollars, ce qui pourrait indiquer un certain ralentissement de la croissance de la rentabilité et la nécessité de mieux gérer les coûts d'exploitation.

Si l'on examine les coûts, il est clair qu'ils augmentent parallèlement aux ventes. Les coûts totaux de l'entreprise sont passés de 12,941 milliards de dollars en 2020 à 19,742 milliards de dollars en 2023. Cette augmentation est logique compte tenu de l'activité accrue de l'entreprise, mais au cours des 12 derniers mois, les coûts ont légèrement diminué pour atteindre 18,479 milliards de dollars, ce qui pourrait être le résultat d'une meilleure gestion des coûts ou d'une optimisation des dépenses d'exploitation.

Le bénéfice par action (BPA) est un autre indicateur important qui montre comment la performance s'est améliorée pour les actionnaires. En 2020, le BPA était négatif (-0,36) en raison de la perte nette, mais en 2021, le BPA avait déjà augmenté à 1,27 et culminé à 1,76 en 2023. En TTM, le BPA a légèrement diminué pour atteindre 1,54, mais il reste à des niveaux plus élevés que les années précédentes. Cette tendance indique une amélioration des rendements pour les investisseurs ainsi que la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices durables.

Attentes des analystes

Le prix cible moyen est de 14,48 $ avec une prévision haute de 17,00 $ et une prévision basse de 13,00 $.

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