L'empire du poulet : de l'élevage à petite échelle à la domination mondiale
Dans une petite ville du Texas, une histoire a commencé à s'écrire il y a plus de soixante-dix ans, qui a transformé des débuts modestes en succès mondial. De ce premier élevage de poulets est née une entreprise qui joue aujourd'hui un rôle clé dans l'industrie de la volaille. Comment l'entreprise familiale d'origine est-elle devenue un acteur majeur sur la scène mondiale ?
Présentation de l'entreprise
Pilgrim's Pride Corporation $PPC+1.7% est l'une des plus grandes entreprises de production de poulets au monde. L'entreprise a ses racines aux États-Unis d'Amérique, plus précisément dans la ville de Pittsburg, au Texas, où elle a été fondée en 1946. Son fondateur, Bo Pilgrim, et son frère Aubrey, ont commencé par élever et transformer des poulets à petite échelle, mais grâce à leur approche innovante et à leur travail acharné, l'entreprise s'est rapidement développée. En 1968, Pilgrim's Pride est devenue une société cotée en bourse et a commencé à s'étendre géographiquement et à étendre sa production.
L'entreprise devient progressivement l'un des principaux acteurs du marché de la viande de volaille.avec une empreinte qui ne se limite pas aux États-Unis. Pilgrim's Pride dispose désormais d'installations de production au Mexique et en Europe, notamment au Royaume-Uni et en Irlande. L'entreprise est connue pour la qualité de ses produits et pour le contrôle rigoureux qu'elle exerce sur l'ensemble du processus, de l'élevage à la distribution de la viande, en passant par la transformation.
L'histoire de l'entreprise est marquée par plusieurs acquisitions majeures qui ont joué un rôle clé dans sa croissance. L'une des acquisitions les plus importantes a été le rachat du concurrent Gold Kist en 2006, qui a renforcé la position de Pilgrim's Pride sur le marché américain. Un autre moment important a été l'acquisition de Moy Park en 2015, qui a considérablement renforcé la position de Pilgrim's Pride sur le marché européen.
En 2009, Pilgrim's Pride a connu des difficultés financières et a dû se déclarer en faillite. Cette situation a toutefois ouvert la voie à sa restructuration et a finalement conduit à son acquisition par JBS USA, la filiale américaine du géant brésilien JBS S.A., l'un des plus grands producteurs de viande au monde. Sous la direction de JBS, Pilgrim's Pride s'est non seulement redressée, mais elle est aussi devenue un acteur encore plus fort sur le marché mondial.
Pilgrim's Pride se concentre désormais non seulement sur la production de poulet frais, mais aussi sur la production d'une gamme de produits transformés tels que les nuggets de poulet surgelés, les lanières et divers autres produits alimentaires. L'entreprise tente de répondre à l'évolution des préférences des consommateurs, qui exigent de plus en plus une production de viande plus durable et plus éthique. C'est pourquoi Pilgrim's Pride s'efforce également d'améliorer les conditions dans ses fermes et de réduire l'empreinte environnementale de sa production.
Il est intéressant de noter que l'entreprise travaille avec de nombreux éleveurs extérieurs qui fournissent des poulets à ses usines. Ce modèle de collaboration permet à Pilgrim's Pride de contrôler la qualité de ses matières premières sans avoir à posséder toutes les fermes, ce qui lui confère une plus grande flexibilité et une meilleure efficacité dans la gestion de sa production.
Indicateurs clés
Pilgrim's Pride…
PPCPilgrim's Pride Corporation (PPC) est une société qui attire actuellement l'attention de nombreux investisseurs, en particulier ceux qui se concentrent sur l'investissement de valeur. Ces derniers recherchent des sociétés dont les actions sont sous-évaluées par rapport à leur prix actuel et utilisent pour ce faire divers indicateurs financiers et une analyse fondamentale.
L'un des principaux ratios que les investisseurs examinent est le ratio cours/bénéfice (P/E). Pour Pilgrim's Pride, ce ratio est de 14, ce qui est inférieur à la moyenne du secteur, qui est de 15,60. Cela signifie que l'action PPC peut être considérée comme moins chère par rapport à ses concurrents. Au cours de l'année écoulée, ce ratio a oscillé entre 8,96 et 18,59, ce qui indique une certaine variabilité, mais la valeur actuelle suggère que l'action est actuellement intéressante pour les investisseurs axés sur la valeur.
Un autre indicateur important est le ratio PEG, qui prend en compte non seulement le ratio cours/bénéfice, mais aussi le taux de croissance attendu des bénéfices de l'entreprise. Pour Pilgrim's Pride, le ratio PEG s'élève à 0,22, ce qui est à nouveau inférieur à la moyenne du secteur (0,56). Cela suggère que PPC pourrait être sous-évaluée non seulement par rapport aux bénéfices actuels, mais aussi par rapport à la croissance future attendue.
Les investisseurs utilisent également souvent un ratio prix/ventes (P/S) qui résiste à la manipulation car les ventes sont un indicateur stable de la performance de l'entreprise. Pilgrim's Pride a un ratio P/S de 0,60, ce qui est encore une fois inférieur à la moyenne du secteur (0,92). Ce chiffre peu élevé peut indiquer que le marché sous-estime la capacité de l'entreprise à générer des revenus.
Une autre mesure intéressante est le ratio prix/flux de trésorerie d'exploitation (P/CF), qui prend en compte le flux de trésorerie de l'entreprise. Le ratio P/CF de PPC est de 8,81, ce qui est nettement inférieur à la moyenne du secteur, qui est de 13,86. Cela signifie que l'action de PPC peut être sous-évaluée, même en ce qui concerne sa capacité à générer des liquidités.
Comment s'est déroulé le dernier trimestre ?
Pilgrim's Pride Corporation a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2024, montrant une croissance significative des mesures financières clés. La société a réalisé un chiffre d'affaires net de 4,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 5,8 % d'une année sur l'autre. Le bénéfice d'exploitation de la société s'est élevé à 440,8 millions de dollars, soit une augmentation de 339,5 % par rapport à la même période de l'année précédente.
Le bénéfice net selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) aux États-Unis s'est élevé à 326,5 millions de dollars, soit un bénéfice par action (BPA) de 1,37 $. Le bénéfice net ajusté s'est élevé à 398,0 millions de dollars, soit un bénéfice par action ajusté de 1,67 dollar. L'EBITDA ajusté s'élève à 655,9 millions de dollars, ce qui correspond à une marge de 14,4 %. Il est intéressant de noter que la marge EBITDA était de 16,7 % aux États-Unis, de 7,4 % en Europe et de 19,4 % au Mexique.
La société a enregistré une forte croissance aux États-Unis, où elle a pu améliorer ses résultats grâce à de meilleures conditions de marché et à la mise en œuvre cohérente de ses stratégies. Les segments Case Ready et Small Bird ont affiché une croissance supérieure à la moyenne grâce à des partenariats élargis avec des clients clés et à des offres de produits innovantes. La marque Just Bare® a également connu un grand succès, affichant une croissance des ventes à deux chiffres et surpassant les performances de sa catégorie.
En Europe, l'EBITDA ajusté a augmenté de 40 % par rapport à l'année dernière, grâce à un meilleur assortiment de produits avec des clients clés et à une attention constante portée à l'excellence opérationnelle. La société a été nommée "Processeur de l'année" au Royaume-Uni lors des National Egg & Poultry Awards, en reconnaissance de ses performances en matière de sécurité, de qualité et de service.
Le Mexique a également connu une amélioration grâce à l'équilibre des fondamentaux du marché, à la croissance avec les clients clés et à l'élan continu de la marque dans les aliments frais et transformés. Pilgrim's Pride a continué à investir dans l'excellence opérationnelle, notamment en améliorant la biosécurité et en augmentant ses capacités.
La société a également renforcé sa position de liquidité avec un ratio dette nette/EBITDA ajusté de 1,1x, ce qui constitue une base solide pour la mise en œuvre de sa stratégie de croissance. Dans le cadre de cette stratégie, une nouvelle usine de transformation des protéines a été mise en service en Géorgie du Sud afin de poursuivre la croissance grâce à la collaboration avec des clients clés.
Résultats à long terme
En 2023 Pilgrim's Pride a déclaré un chiffre d'affaires total de 17,36 milliards de dollars. La marge brute était de 1,12 milliard de dollars, tandis que le coût des recettes s'élevait à 16,24 milliards de dollars. Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 566,6 millions de dollars, soit une baisse significative par rapport à l'année précédente. Le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 1,36 $, tant sur une base de base que sur une base entièrement diluée. L'EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements) s'est élevé à 987,4 millions de dollars, et l'EBIT (bénéfice d'exploitation) à 567,5 millions de dollars.
En 2022 le chiffre d'affaires de l'entreprise s'élevait à 17,47 milliards de dollars. La marge brute s'élevait à 1,81 milliard de dollars, et le coût des recettes à 15,66 milliards de dollars. Le bénéfice d'exploitation s'élève à 1,21 milliard USD, ce qui représente une amélioration significative par rapport à l'année précédente. Le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 3,11 dollars, tant de base que dilué. L'EBITDA s'est élevé à 1,58 milliard de dollars et l'EBIT à 1,18 milliard de dollars.
En 2021 Pilgrim's Pride a réalisé un chiffre d'affaires de 14,78 milliards de dollars. La marge brute s'élevait à 1,37 milliard de dollars US et le coût des recettes à 13,41 milliards de dollars US. Le bénéfice d'exploitation s'élève à 217 millions de dollars. Le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 0,13 $, tant de base que dilué. L'EBITDA s'est élevé à 619 millions de dollars, tandis que l'EBIT s'est élevé à 238 millions de dollars.
En 2020 Le chiffre d'affaires de l'entreprise s'élève à 12,09 milliards USD. La marge brute est de 838 millions USD et le coût des recettes est de 11,25 milliards USD. Le bénéfice d'exploitation est de 245 millions USD. Le bénéfice par action (BPA) est de 0,39 USD, tant de base que dilué. L'EBITDA s'est élevé à 625 millions de dollars et l'EBIT à 288 millions de dollars.
Ces chiffres montrent que Pilgrim's Pride Corporation a connu des fluctuations de revenus et de rentabilité au cours des dernières années, l'entreprise ayant enregistré ses meilleures performances en termes de revenus, de marge brute et d'EBITDA en 2022. En revanche, l'année 2023 a été marquée par une baisse de certains indicateurs clés tels que le bénéfice d'exploitation, alors que l'entreprise continue de travailler à l'optimisation de ses opérations et de ses investissements stratégiques.
À quoi faut-il s'attendre à l'avenir ?
Pilgrim's, qui opère en Amérique du Nord et en Europe, croule sous les liquidités, avec une dette nette qui ne représente plus que 1,1 fois les bénéfices avant éléments tels que les intérêts et les impôts.
Les producteurs de poulet ont été parmi les plus grands gagnants de l'effondrement des prix du soja et du maïs, qui sont utilisés pour nourrir les volailles. Ils profitent également de la hausse de la demande, les consommateurs cherchant des alternatives moins chères au bœuf, et de la diminution des stocks de morceaux tels que les poitrines, les cuisses et les ailes.
Pour l'avenir, Pilgrim's Pride prévoit donc d'investir dans des domaines clés et d'explorer des opportunités de croissance, y compris l'expansion des installations et l'entrée sur de nouveaux marchés. BMO Capital Markets a souligné les perspectives positives de l'entreprise pour la seconde moitié de 2024 et jusqu'en 2025 et s'attend à des marges durables susceptibles de renforcer la position financière de l'entreprise.
Le prix de la viande a fortement augmenté au cours des cinq dernières années. Entre juin 2019 et juin 2024, le coût du poulet par livre a bondi de 26 %, passant de 1,59 $ à 2,01 $. Le prix du bœuf haché a augmenté de 36 %, passant de 3,95 $ la livre à 5,36 $.
Ce sont autant de catalyseurs positifs pour une entreprise peu endettée, aux résultats solides, et qui cherche désormais des opportunités de croissance et d'acquisition en raison de l'augmentation du prix de la viande.
Attentes des analystes
Sur la base de 6 analystes de Wall Street qui ont proposé des objectifs de prix à 12 mois pour Pilgrim's Pride au cours des 3 derniers mois. Le prix cible moyen est de 42,60 $ avec une prévision haute de 50,00 $ et une prévision basse de 38,00 $.
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