Une tendance fascinante émerge dans le monde de la technologie financière et mérite notre attention. Au cours du premier trimestre 2024, l'une des principales entreprises du secteur a franchi une étape impressionnante : elle a recruté 622 000 nouveaux membres, ce qui porte le nombre total de ses membres à 8,1 millions. Cela représente une augmentation de 35 % par rapport à la même période de l'année dernière, ce qui se reflète dans l'augmentation du nombre de produits utilisés.

Mais ce qui est le plus frappant, c'est la forte augmentation des ventes, qui indique que l'entreprise est en train de développer ses activités avec succès. Ainsi, chaque nouveau membre contribue non seulement à la croissance de la communauté, mais soutient également de manière exponentielle l'ensemble de l'entreprise. De quelle entreprise allons-nous parler aujourd'hui ?

Présentation de l'entreprise

SoFi $SOFI est une société américaine de services financiers fondée en 2011. L'objectif principal de SoFi est d'offrir des produits et services financiers modernes qui facilitent la gestion des finances et améliorent la situation financière de ses clients. L'entreprise a son siège à San Francisco, en Californie, et ses services sont principalement disponibles aux États-Unis.

SoFi a débuté en tant que plateforme de refinancement de prêts étudiants. Cependant, elle a progressivement élargi son portefeuille de produits et de services pour couvrir de nombreux domaines de la finance personnelle. Il propose aujourd'hui une large gamme de produits financiers, notamment des prêts personnels, des prêts hypothécaires, des options d'investissement, des comptes d'épargne, des cartes de crédit et même des assurances.

L'un des services les plus remarquables de SoFi est son option de refinancement des prêts étudiants, qui permet aux clients de consolider leurs prêts et d'obtenir de meilleurs taux d'intérêt. SoFi propose également des prêts personnels qui peuvent être utilisés à diverses fins, comme la consolidation de dettes ou le financement d'achats plus importants. Les prêts hypothécaires sont un autre domaine dans lequel SoFi offre des taux d'intérêt compétitifs et un processus de demande simple.

SoFi se concentre également sur les investissements et la gestion de patrimoine. Il propose la plateforme SoFi Invest où les clients peuvent investir dans des actions, des ETF, des crypto-monnaies et d'autres instruments financiers. Cette plateforme comprend à la fois des options d'investissement individuel et des conseils en investissement automatisés (robo-advisory).

Dans le domaine de l'assurance, SoFi propose différents types d'assurance, notamment l'assurance vie, l'assurance santé, l'assurance automobile et l'assurance locataire, en partenariat avec des compagnies d'assurance réputées.

L'un des aspects les plus intéressants de SoFi est son approche innovante des services financiers. Par exemple, la société a lancé SoFi Money, un compte de chèques et d'épargne qui offre des taux d'intérêt favorables et ne comporte pas de frais de transaction courants. En outre, SoFi propose des cartes de crédit assorties de divers avantages tels que le cashback ou des récompenses à l'utilisation.

Histoire de SoFi

L'histoire de SoFi est également intéressante. L'entreprise a été fondée par quatre étudiants de l'université de Stanford : Mike Cagney, Dan Macklin, James Finnigan et Ian Brady. Leur intention initiale était de créer une plateforme qui aiderait les étudiants à réduire le coût de leurs études grâce au financement communautaire. Le concept s'est rapidement imposé et SoFi a commencé à se développer et à s'étendre à d'autres domaines des services financiers.

En 2021, SoFi est devenue une société cotée en bourse grâce à une fusion avec une société d'acquisition spécialisée (SPAC). Cette opération a permis à SoFi de bénéficier d'un financement important pour poursuivre sa croissance et son expansion.

Aujourd'hui, SoFi sert des millions de clients à travers les États-Unis et est connu pour son approche moderne de la finance, qui comprend l'utilisation de la technologie, des applications conviviales et l'accent mis sur la satisfaction du client. L'entreprise évolue constamment et cherche de nouvelles façons de faciliter la gestion des finances de ses clients et d'améliorer leur situation financière.

Pourquoi suivre SoFi maintenant ?

SoFi est considéré comme une histoire de croissance passionnante. Si l'on commence par les chiffres, le chiffre d'affaires de l'entreprise a augmenté de plus de 25 % d'une année sur l'autre pendant 12 trimestres consécutifs. Le nombre de membres de la société a également augmenté de façon constante, atteignant 8,1 millions de membres à la fin du premier trimestre, soit une augmentation de 44 % d'une année sur l'autre.

À titre de comparaison, SoFi ne comptait que 1,08 million de membres à la fin du premier trimestre 2020. En d'autres termes, le nombre de membres a été multiplié par près de huit en quatre ans, ce qui n'est pas une mauvaise performance.

Alors que de nombreuses sociétés de croissance luttent pour leur rentabilité - et que certaines anciennes sociétés de croissance comme Zoom Video Communications (ZM) et PayPal (PYPL) ressemblent aujourd'hui davantage à des valeurs sûres qu'à des sociétés de croissance - SoFi affiche une croissance rentable.

SoFi considère 2024 comme une année de transition. Jusqu'à présent, la croissance de l'entreprise a été tirée par son activité de prêt, mais elle se concentre désormais sur sa plateforme technologique et ses segments de services financiers. Ces deux segments devraient représenter près de la moitié de son chiffre d'affaires en 2024, contre 38 % en 2023.

En prévision de conditions macroéconomiques difficiles, SoFi a ralenti l'octroi de prêts et s'attend à ce que ses revenus de prêts en 2024 se situent entre 92 % et 95 % des niveaux de 2023. L'entreprise a la capacité d'augmenter ses prêts si les conditions deviennent plus favorables, car ses ratios de capital sont bien supérieurs aux exigences réglementaires minimales.

SoFi se concentre également sur l'augmentation de sa valeur comptable - un indicateur clé pour les services financiers - et prévoit que sa valeur comptable tangible augmentera de 500 millions de dollars à 1 milliard de dollars en 2024. La société a revu son estimation à la hausse lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, et la fourchette haute de l'estimation actualisée représente le double de la prévision précédente.

Qu'est-ce qui rend SoFi intéressant ?

1) Une base de membres en croissance rapide

SoFi a dépassé les 8 millions de membres au premier trimestre 2024, une augmentation significative par rapport à moins de 2 millions au début de 2021. La croissance la plus faible d'une année sur l'autre depuis lors a été de 44%. Les produits financiers tels que les comptes bancaires, les comptes de courtage et les cartes de crédit, par opposition aux prêts, ont connu la plus forte croissance. Le ratio produits financiers/prêts est passé de 4,1 pour 1 en 2022 à 5,9 pour 1 aujourd'hui. Cette évolution est significative pour deux raisons :

• Les banques peuvent financer leurs activités de prêt à moindre coût avec les dépôts qu'avec les prêts. La base de dépôts de SoFi est passée de zéro au début de 2022 à presque le niveau de son portefeuille de prêts.
• Un plus grand nombre de clients bancaires signifie davantage d'opportunités de vente croisée de produits supplémentaires et des coûts de commercialisation des produits moins élevés pour les nouveaux clients. L'augmentation du ratio produits financiers/prêts devrait contribuer à réduire le coût d'acquisition de nouveaux clients.

2. Le potentiel des cartes de crédit

SoFi propose une carte de crédit propriétaire, mais jusqu'à présent, ce segment est relativement restreint et représente environ 1,1 % du portefeuille total de prêts de l'entreprise. Toutefois, la direction de l'entreprise a déclaré que le secteur des cartes de crédit était encore au stade de "l'investissement complet". Lors de la conférence téléphonique sur les résultats de 2023, la direction a mentionné l'élargissement du portefeuille de cartes de crédit comme un moteur potentiel de croissance future.

En général, les cartes de crédit peuvent être une excellente source de profit. Le taux d'intérêt moyen sur les cartes de crédit est actuellement d'environ 25 %, ce qui, avec un taux de défaut raisonnable, laisse beaucoup de marge. Si SoFi se met sérieusement à proposer des produits compétitifs offrant des avantages à ses clients, il pourrait s'agir d'un moteur de croissance important.

Pourquoi l'action SoFi est-elle en difficulté ?

Plusieurs éléments de SoFi rendent l'évaluation de l'action potentiellement délicate. Cependant, il semble y avoir une explication à la faible performance de l'action à ce jour. Pour faire simple, les résultats financiers de l'entreprise ne justifiaient pas la valorisation au moment de son introduction en bourse. SoFi se négociait entre 4 et 6 fois sa valeur comptable à l'été 2021, un multiple très élevé pour une action bancaire.

Comme vous le savez peut-être, la bulle des valeurs de croissance a éclaté au début de l'année 2022 et la valorisation des actions spéculatives a chuté. Pourquoi SoFi ne s'est-elle pas relevée, pour ainsi dire, compte tenu de sa formidable croissance ?

En bref, SoFi n'a pas augmenté de manière significative sa valeur comptable par action pendant la majeure partie des années 2022 et 2023. En fait, elle a même connu une baisse. En outre, SoFi a considérablement augmenté son nombre d'actions en 2022 et 2023, ce qui a plus que compensé les gains de la société en termes de valeur comptable globale. Enfin, c'est une estimation plus faible des bénéfices du T2 2024 qui a poussé l'action vers le bas.

Résultats trimestriels du T1 2024

SoFi Technologies a publié ses résultats financiers pour le premier trimestre clos le 31 mars 2024. Le PDG Anthony Noto a commenté que le premier trimestre était un début exceptionnellement fort pour 2024, démontrant une forte croissance des revenus et une diversification vers les segments des services financiers et des plateformes technologiques. La société a réalisé un bénéfice net ajusté de 581 millions de dollars, en hausse de 26 % en glissement annuel. Le chiffre d'affaires des segments des services financiers et des plateformes technologiques a augmenté de 54 % et a représenté un pourcentage record de 42 % du bénéfice net ajusté consolidé, compensant la stagnation du chiffre d'affaires du segment du crédit en raison d'une approche plus prudente face à l'incertitude macroéconomique.

SoFi a réalisé un EBITDA ajusté de 144 millions de dollars, soit une augmentation de 91 % d'une année sur l'autre. Cela équivaut à une marge supplémentaire de 57 % de l'EBITDA ajusté, les trois segments étant rentables sur une base contributive. La société a également renforcé son bilan et augmenté sa valeur comptable tangible de 608 millions de dollars, terminant le trimestre à 4,1 milliards de dollars, et la valeur comptable tangible par action était de 3,92 $, en hausse de 16 % par rapport au trimestre de l'année précédente.

SoFi a également réalisé avec succès deux transactions clés au cours du trimestre. Il a émis 862,5 millions de dollars d'obligations convertibles à échéance 2029 avec un coupon de 1,25 % afin de réduire les coûts de financement globaux. Elle a également échangé 600 millions de dollars d'obligations convertibles à échéance 2026 contre des actions SoFi avec une forte décote, renforçant ainsi son bilan pour une croissance à long terme. Ces transactions ont réduit les échéances à venir, n'ont eu qu'un impact minime sur le BPA 2024 dilué, et ont été bénéfiques pour la valeur comptable tangible et la valeur comptable tangible par action. Le ratio de capital total de SoFi a augmenté de 200 points de base pour atteindre 17,3 %, bien au-delà du minimum réglementaire de 10,5 %.

Les dépôts ont connu une croissance record de 3,0 milliards de dollars, soit une augmentation de 16 % au cours du premier trimestre, pour atteindre 21,6 milliards de dollars à la fin du trimestre. Plus de 90 % des dépôts de SoFi Money (y compris les comptes de chèques, d'épargne et de gestion de trésorerie) proviennent des membres qui effectuent des dépôts directs. Pour les nouveaux comptes de dépôt direct ouverts au premier trimestre 2024, le score FICO médian était de 744, et plus de la moitié des comptes SoFi Money nouvellement financés ont mis en place un dépôt direct dans les 30 jours. Cette utilisation du compte principal a multiplié par plus de trois les dépenses par carte de débit en glissement annuel, pour atteindre plus de 1,9 milliard de dollars. La société a bénéficié des fortes tendances d'achat croisé de cette base attrayante de membres vers des produits de crédit et d'autres produits financiers.

La croissance des dépôts de haute qualité permet de réduire les coûts de financement des prêts et d'accroître la flexibilité pour atteindre des marges d'intérêt nettes plus élevées et optimiser les rendements, un avantage essentiel dans le contexte de l'incertitude macroéconomique. La marge nette d'intérêt a augmenté à 5,91 % en glissement annuel au cours du trimestre. SoFi Bank, N.A. a généré un bénéfice net GAAP de 100 millions de dollars avec une marge de 21 % au premier trimestre 2024, et le rendement annualisé des capitaux propres tangibles a été de 11,7 %.

Le segment des plateformes technologiques a enregistré une croissance des revenus de 21% en glissement annuel, tandis que les marges de contribution ont augmenté de 19% à 33%. Le segment des prêts a tiré 82% du bénéfice net ajusté des revenus d'intérêts nets, en hausse par rapport à 76% au trimestre précédent et 62% au même trimestre de l'année dernière. Cette croissance est un avantage direct de la forte performance des actifs du bilan. Le pourcentage des revenus de prêts ajustés par rapport aux revenus d'intérêts nets a plus que doublé depuis que la SoFi Bank a commencé ses activités il y a deux ans.

Au cours du premier trimestre 2024, SoFi a réalisé plusieurs accomplissements financiers clés, notamment un revenu net GAAP total de 645 millions de dollars, soit une augmentation de 37 % par rapport à la période de l'année précédente, qui s'élevait à 472,2 millions de dollars. Le bénéfice net ajusté pour le premier trimestre 2024 s'élève à 580,6 millions de dollars, soit une augmentation de 26 % par rapport aux 460,2 millions de dollars de la même période de l'année précédente. L'EBITDA ajusté pour le premier trimestre était de 144,4 millions de dollars, soit une augmentation de 91 % par rapport aux 75,7 millions de dollars de la même période de l'année précédente.

SoFi a réalisé son deuxième trimestre consécutif de bénéfice net GAAP, à 88 millions de dollars pour le premier trimestre 2024, qui comprend un avantage unique de 59,2 millions de dollars provenant de l'échange de la dette convertible au cours du trimestre. Le bénéfice dilué par action pour le premier trimestre était de 0,02 $, ce qui n'inclut pas le bénéfice de l'échange de la dette convertible au cours du trimestre.

Un potentiel de croissance précoce ?

Pour SoFi Technologies l'entrée en bourse a été difficile, mais les choses pourraient bientôt prendre une nouvelle direction. La startup fintech s'apprête à publier ses résultats du deuxième trimestre 2024, ce que SoFi a confirmé le 30 juillet.

Ce qu'en disent les analystes : Si le prochain rapport sur les résultats montre une croissance dans l'un des paramètres clés, l'action pourrait lancer la reprise qui lui est due.

Cependant, la société reste prudente, ce qui a pesé sur ses perspectives pour le deuxième trimestre 2024. Pour le deuxième trimestre, SoFi a prévu un chiffre d'affaires ajusté compris entre 555 millions et 565 millions de dollars et un bénéfice net de 5 millions à 10 millions de dollars. Les analystes interrogés par FactSet s'attendaient à un chiffre d'affaires de 580,8 millions de dollars et à un bénéfice net de 13,9 millions de dollars.

Pour 2024, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires ajusté compris entre 2,39 et 2,43 milliards de dollars. Sa précédente estimation était de 2,37 milliards de dollars à 2,41 milliards de dollars.

Perspectives des analystes

Sur la base de 16 analystes de Wall Street qui ont proposé des objectifs de prix à 12 mois pour SoFi Technologies au cours des 3 derniers mois. Le prix cible moyen est de 8,35 $ avec une prévision haute de 12,00 $ et une prévision basse de 4,00 $. Le prix cible moyen représente une variation de 28,07% par rapport au dernier prix de 6,52 $.

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