British American Tobacco : l'un des plus grands fabricants de tabac au monde
British American Tobacco est l'une des plus grandes sociétés internationales de tabac au monde. La société a été fondée à Londres en 1902 à la suite d'une fusion entre les compagnies de tabac britannique et américaine. Aujourd'hui, la société a son siège à Londres et opère dans plus de 180 pays. Les résultats de ces dernières années ont été un peu maigres, mais l'entreprise continue de croître. Son action est-elle aujourd'hui à son juste prix ?
L'entreprise fabrique et vend une large gamme de produits à base de tabac et de nicotine, notamment des cigarettes, des cigarettes électroniques et des produits à base de tabac chauffé. Parmi ses marques les plus connues figurent Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall et Rothmans.
Ces dernières années, l'entreprise s'est attachée à élargir son portefeuille pour y inclure de "nouvelles catégories", qui comprennent des alternatives moins nocives aux cigarettes conventionnelles, telles que les vaporisateurs et les sachets de nicotine.
$BTI-0.8% est également connue pour son engagement fort en faveur d'une activité durable et d'un marketing responsable. L'entreprise investit dans l'innovation pour développer des produits susceptibles de réduire les risques pour la santé associés au tabagisme. Toutefois, à l'instar d'autres fabricants de tabac, British American Tobacco a dû faire face à des critiques et à des défis réglementaires en raison des effets négatifs de ses principaux produits sur la santé. Comment l'entreprise gère-t-elle cette situation dans le monde d'aujourd'hui ?
La direction de l'entreprise
Tadeu Luiz Marroco - PDG
Avant d'assumer le rôle de PDG, M. Marroco était directeur de la transformation du groupe et a travaillé avec le PDG Jack Bowles pour simplifier davantage la structure et les processus afin de permettre à l'entreprise d'accélérer la transformation.
Il a rejoint $BTI-0.8%en 1992. En 2014, il a rejoint le conseil d'administration en tant que directeur du développement commercial. Il apprécie son travail au sein de l'entreprise. Il l'a notamment caractérisé par une phrase : "L'une des choses que je trouve toujours aussi intéressantes au sujet de BAT est la diversité de l'entreprise - les nombreuses cultures différentes que vous rencontrez, ainsi que les nombreux marchés, chacun avec ses propres défis et opportunités."
M. Tadeu est titulaire d'un diplôme en génie électrique de l'Universidade Federal do Rio de Janeiro. Il a obtenu son MBA à la COPPEAD Graduate School of Business au Brésil et a également étudié à l'ESSEC Business School en France.
Il est marié et père de deux fils. Il adore la vie culturelle de Londres, en particulier aller au théâtre et voir des comédies musicales. Il est un grand fan de football et possède un abonnement à Arsenal. Son fils aime la course automobile, en particulier la F1.
Domaine/spécialité de l'entreprise
Produits du tabac traditionnels : Cette catégorie comprend la fabrication et la distribution de cigarettes, de cigares et d'autres produits du tabac traditionnels. Les marques les plus connues de cette catégorie sont Dunhill, Kent, Lucky Strike, Pall Mall et Rothmans.
Nouvelles catégories (modernes) : dans le cadre de sa diversification et de ses efforts pour réduire les risques pour la santé liés au tabagisme , $BTI-0.8% investit dans le développement et la commercialisation de produits appartenant à ce que l'on appelle les nouvelles catégories. Ces produits s'adressent à des utilisateurs qui cherchent des alternatives à la cigarette.
- Les cigarettes électroniques (e-cigarettes) : Ces dispositifs chauffent la nicotine liquide pour créer une vapeur inhalable. Vype (aujourd'hui Vuse) est un exemple de marque BAT dans cette catégorie.
- Produits du tabac chauffés (sans combustion) : Cette technologie fait appel à des dispositifs qui chauffent le tabac à une température inférieure à celle des cigarettes traditionnelles, produisant ainsi de la nicotine et des arômes sans brûler le tabac. La marque BAT dans ce domaine est glo.
-Sachets de nicotine : ces sachets contiennent de la nicotine et sont conçus pour être placés entre la gencive et la joue . Parmi les marques de $BTI-0.8%, on peut citer VELO.
Innovation et recherche : L'entreprise investit massivement dans la recherche et le développement afin de créer de nouveaux produits et d'améliorer les technologies existantes. Cette spécialisation inclut la collaboration avec des experts scientifiques et médicaux afin d'améliorer la sécurité et l'efficacité de leurs produits.
Réglementation et marketing responsable : British American Tobacco se spécialise également dans la conformité de ses produits aux diverses exigences réglementaires dans le monde et s'engage à assurer un marketing et une vente responsables de ses produits, notamment en ce qui concerne la restriction de la vente aux mineurs.
Rentabilité et trésorerie de l'entreprise
L'entreprise se maintient jusqu'à présent en 2024 après une chute importante du cours de son action l'année dernière. Le cours évolue dans une tendance latérale et ne bouge pas beaucoup. Depuis le début du mois de mai, nous avons assisté à une légère reprise qui a propulsé le cours de l'action à la hausse de 6,45 %. Mais hier, l'action a chuté de moins de 2 % après l'ouverture du marché, effaçant rapidement une partie de ce mouvement.
La capitalisation boursière actuelle de l'entreprise est de 68,21 milliards de dollars. Il s'agit de la même valeur que celle à laquelle l'entreprise se trouvait lors de la récession de 2020 ou de 2008. Elle a baissé de 58,7 % par rapport au sommet atteint par l'action il y a sept ans. L'entreprise emploie aujourd'hui 52 000 personnes.
Bien qu'il s'agisse d'un aristocrate du dividende, avec une distribution élevée et une longue histoire qui remonte à 1902, seules 4 430 actions sont détenues par des particuliers. La dette de l'entreprise s'élève à 50,62 milliards de dollars. Les liquidités dont dispose la direction s'élèvent à 6,71 milliards de dollars.
En 2019, le chiffre d'affaires de l'entreprise s'est établi à 33 milliards de dollars. Les marges d'exploitation étaient alors de 22,05 %, ce qui a permis de dégager un bénéfice net de 7,28 milliards de dollars. En 2020, les recettes ont augmenté de 3 millions de dollars. Les marges sont passées à 24,84 % et le bénéfice net a atteint 8,21 milliards de dollars. L'année suivante, tous ces paramètres sont à nouveau en hausse. Le chiffre d'affaires s'élève à 35,36 milliards de dollars et la marge bénéficiaire à 26,4 %, ce qui porte le bénéfice de l'entreprise pour 2021 à 9,34 milliards de dollars. Toutefois, au cours des deux dernières années, cette tendance constante s'est inversée et l'entreprise a commencé à perdre du terrain. En 2022, les recettes s'élevaient à 34,908 milliards de dollars. Les marges ont baissé (très légèrement jusqu'à présent) à 23,91 % et le bénéfice net est tombé à 8,15 milliards de dollars. L'année dernière n'a pas été une bonne année pour l'entreprise. Le chiffre d'affaires s'élevait à 33,98 milliards de dollars, mais les marges d'exploitation sont devenues négatives. L'entreprise a réalisé un bénéfice de 17,91 milliards de dollars en 2023.
Les activités de l'entreprise sont réparties dans le monde entier. L'année dernière, 43,96 % de la valeur totale des recettes provenaient des États-Unis. Cela équivaut à 14,91 milliards de dollars. Viennent ensuite l'Europe et l'Amérique du Sud. Ces continents ont généré 11,85 milliards de dollars de recettes pour l'entreprise. Cela représente 34,95 % de leur valeur totale l'année dernière. L'Afrique et l'Asie viennent ensuite avec 20,15 % ou 6,83 milliards de dollars. La dernière place est occupée par le Royaume-Uni. L'entreprise y a gagné 316,98 millions de dollars.
Les cigarettes classiques représentent toujours la plus grande part des ventes et, par conséquent, des recettes. L'entreprise a réalisé 27,48 milliards de dollars avec ces produits l'année dernière. "Les produits de vapotage ont ajouté 2,25 milliards de dollars (6,64 %) et le tabac chauffé a rapporté 1,24 milliard de dollars.
Le bénéfice par action s'est élevé à 3,11 dollars en 2016. Ce chiffre était supérieur de 0,11 % au consensus du marché. Mais un an plus tard, le bénéfice par action a réussi à atteindre 3,96 $. En 2018, le bénéfice par action était de 3,95 $. Au cours de ces deux années, l'entreprise est restée au-dessus des estimations des analystes, d'abord de 2,82 %, puis de 4,93 %. En 2019, elle a été légèrement inférieure à leurs perspectives, mais le BPA a bondi à 4,17 $. Au cours des quatre dernières années, le bénéfice par action s'est maintenu à un niveau très similaire. En 2020, il était de 4,6 dollars. En 2021 et 2022, il était de 4,48 $ et de 4,62 $. L'année dernière, la croissance était attendue et l'entreprise a tenu ses promesses, mais pas autant que le marché l'aurait souhaité. Le bénéfice par action s'élevait à 4,73 dollars. Il s'agit de la valeur la plus élevée. D'ici à 2027, l'entreprise devrait continuer à progresser lentement. D'ici 20207, le bénéfice par action pourrait atteindre 5,53 dollars.
Le chiffre d'affaires n'était "que" de 18,51 milliards de dollars en 2016. En 2017, ils ont atteint 27,93 milliards de dollars et ont encore bondi à 32,34 milliards de dollars un an plus tard. En 2018, l'entreprise a réussi à battre le consensus de 2,87 %. En 2019, le chiffre d'affaires était de 33,25 milliards de dollars, et en 2020, il est passé à 35,71 milliards de dollars. À ce jour, il s'agit de la valeur la plus élevée du chiffre d'affaires de l'entreprise. Ces dernières années, la situation a été très similaire à celle du bénéfice par action. La stagnation a accompagné l'entreprise car de nombreuses personnes ont arrêté de fumer. La direction tente de compenser cette situation par de nouveaux produits, mais ce n'est pas encore très efficace. À partir de 2021, les ventes sont en légère baisse. Pour 2023, elles s'élèvent à 34,39 milliards de dollars. Cette tendance devrait s'inverser cette année, et d'ici 2027, où les estimations de Wall Street atteignent jusqu'à présent, le chiffre d'affaires devrait lentement augmenter. En 2027, ils pourraient atteindre 37,49 milliards de dollars.
En 2018, le segment de revenus le plus important, qui comprend les produits du tabac combustibles, est passé de 20,61 milliards de dollars à 27,48 milliards de dollars l'année dernière. Les produits de vapotage sont passés de 424 millions de dollars à 2,25 milliards de dollars sur la même période. Les produits oraux tels que le tabac à mâcher ont connu une légère croissance. Ce groupe est passé de 1,18 milliard de dollars à 1,45 milliard de dollars en 2018. Le tabac chauffé et les produits similaires ont ensuite augmenté leur catégorie au cours de la même période, passant de 753 millions de dollars à 1,24 milliard de dollars.
Dépenses d'exploitation
L'entreprise a maintenu une très bonne rentabilité pendant de nombreuses années et la direction a gardé un œil sur les coûts. L'année dernière, cependant, tous ces discours ont changé. Comment les coûts ont-ils évolué au fil des ans ?
En 2014,$BTI-0.8%a eu besoin de 4,33 milliards pour un semestre. L'entreprise a tourné autour de ce chiffre les deux années suivantes. Mais en 2017, le premier semestre a vu les coûts grimper à 8,3 milliards de dollars. Puis en 2019, les dépenses semestrielles ont grimpé à plus de 9 milliards de dollars. L'entreprise a eu du mal à s'affranchir de ce chiffre. Dans la première partie de 2020, elle n'y est pas encore parvenue, mais dans les périodes suivantes, elle y parviendra. Les dépenses sont tombées à 7,51 milliards pour le semestre des 6 premiers mois de 2023. Mais la fin de l'année dernière a été très coûteuse. L'entreprise a dépensé 35,5 milliards de dollars. Cela l'a mise dans le rouge. Cette année, ces dépenses devraient diminuer de manière significative.
Dividende
L'entreprise verse un dividende depuis très longtemps. Les actionnaires ont reçu leur première part des bénéfices de l'entreprise en 1977. Le premier dividende s'élevait à 3 cents par action. Cette valeur a bien sûr augmenté au fil des ans. Mais sa valeur nominale a beaucoup fluctué, car la société a connu plusieurs divisions d'actions. La première a eu lieu en 1983, sous la forme d'une division 4/1. Depuis cette date, le dividende a été payé de manière irrégulière. Parfois plus de fois par an que l'année précédente.
À la fin du millénaire, il y a eu trois autres divisions d'actions et le nouveau dividende était de 0,127 $. Jusqu'en 2018, l'entreprise n'a versé un dividende que deux fois par an. Ces dernières années, cependant, elle est passée à un modèle de paiement trimestriel plus moderne et plus largement utilisé. Ce dernier s'élève désormais à 0,733 dollar par action. Le rendement annuel du dividende est de 9,36 %.
Comparaison avec ses pairs
Altria $MO-0.8%: Altria Group, Inc. est l'une des sociétés de tabac les plus importantes et les plus connues au monde. La société a été fondée en 1985. Elle est la société mère de plusieurs filiales importantes, dont Philip Morris USA, le fabricant de marques de cigarettes bien connues telles que Marlboro, et John Middleton, un producteur de cigares et de cigarillos. Outre les produits du tabac, Altria a également investi dans d'autres domaines, notamment le vin (par l'intermédiaire de Ste. Michelle Wine Estates) et les boissons non alcoolisées. Une part importante de son portefeuille comprend également une participation dans Anheuser-Busch InBev, l'un des plus grands producteurs de bière au monde.
Philip Morris $PM-1.0%: Philip Morris International Inc est l'une des plus grandes sociétés de tabac au monde, surtout connue pour ses marques de cigarettes mondialement populaires telles que Marlboro. La société a été fondée en 1847 à Londres et son siège social se trouve à New York, aux États-Unis, tandis que son principal siège opérationnel est situé à Lausanne, en Suisse. Philip Morris International est présent dans de nombreux pays et vend ses produits dans plus de 180 pays. L'entreprise est indépendante d'Altria Group, Inc. qui commercialise les produits Philip Morris aux États-Unis. PMI se concentre sur les marchés internationaux et continue d'étendre sa présence mondiale.
Imperial Brands $IMB.L-0.6%: est une importante société internationale de tabac dont le siège social se trouve à Bristol, au Royaume-Uni. La société a été fondée en 1901 et s'appelait à l'origine Imperial Tobacco Group. En 2016, elle a été rebaptisée Imperial Brands pour refléter son orientation plus large, qui comprend non seulement les produits du tabac, mais aussi d'autres biens de consommation. Imperial Brands est présente dans plus de 160 pays et possède un large portefeuille de marques de cigarettes, de cigares et de tabac, dont Davidoff, Gauloises, West et JPS (John Player Special). En outre, la société fabrique et distribue du tabac à narguilé et d'autres produits destinés aux consommateurs de nicotine.
Bleu - $BTI-0.8%, Jaune - $IMB.L-0.6%, Orange - $MO-0.8%, Turquoise $PM-1.0%
Toutes les entreprises de la comparaison d'aujourd'hui ont été confrontées à des changements de clients au cours des dernières années et à la quantité de réglementation avec laquelle elles doivent travailler. Jusqu'à présent, c'est $PM-1.0% qui a lemieux géré cette situation , avec une hausse de 40,94 % depuis 2020. La deuxième place, avec une marge assez importante, est occup ée par$MO-0.8%. Ce titre a progressé de 10,81 % au cours des quatre dernières années et des cinq derniers mois. Les actions de $IMB.L-0.6% sont en hausse de 10,34 % depuis 2020 . En revanche, la dernière place est occup ée par$BTI-0.8%. Cette dernière a actuellement du mal à être rentable en raison de coûts élevés. Son action stagne dans une tendance latérale depuis quelques années, à l'image de l'évolution de son chiffre d'affaires et de son bénéfice par action. Il faut espérer que cela change dans les prochaines années, car elle enregistre actuellement une dépréciation de 14,74 % à partir de 2020.
Projets d'avenir
$BTI-0.8% travaille activement à la transformation de son portefeuille de produits vers des produits sans fumée et à base de nicotine présentant moins de risques. L'objectif de l'entreprise est de générer plus de 50 % de ses revenus à partir de ces nouvelles catégories d'ici 2030.
- le tabac à chauffer : L'entreprise investit dans le développement et la promotion de dispositifs de chauffage du tabac, tels que les gants, qui chauffent le tabac au lieu de le brûler. L'entreprise affirme que cette façon de consommer du tabac est moins nocive que de fumer des cigarettes traditionnelles.
- Cigarettes électroniques : British American Tobacco développe et promeut également sa gamme de cigarettes électroniques sous la marque Vuse (anciennement connue sous le nom de Vype). Vuse est l'une des principales marques de cigarettes électroniques sur le marché.
- Les sachets de nicotine : L'entreprise investit dans les sachets de nicotine sans fumée de la marque Velo, qui sont particulièrement populaires en Europe et en Amérique du Nord.
Numérisation et innovation : BAT se concentre sur la numérisation et l'utilisation de données pour améliorer ses produits et ses stratégies de marketing. L'entreprise investit dans des technologies qui lui permettent de mieux comprendre les besoins et les préférences des clients. L'objectif n'est pas seulement d'améliorer l'expérience client, mais aussi d'optimiser la chaîne d'approvisionnement et les processus de production.
- Réduire les émissions : L'objectif est d'atteindre la neutralité carbone d'ici 2050. Cela implique des efforts pour réduire les émissions de gaz à effet de serre tout au long de la chaîne de valeur, en augmentant l'efficacité énergétique et en utilisant des sources d'énergie renouvelables.
- Utilisation responsable de l'eau : L'entreprise s'efforce d'améliorer l'efficacité de l'utilisation de l'eau dans ses opérations et de promouvoir des pratiques agricoles durables auprès de ses fournisseurs de tabac.
Expansion sur de nouveaux marchés BAT se concentre sur l'expansion de ses produits sur de nouveaux marchés, en particulier les produits sans fumée. La société a identifié un potentiel de croissance dans les pays en développement et s'efforce de renforcer sa présence sur ces marchés.
Perspectives
L'action de la société s'est solidement vendue au cours de l'année et demie écoulée. Depuis le début de l'année 20203, elles ont baissé de 23,55 %. Cette année, les performances semblent plus stables, mais malgré cela, les actions se négocient aujourd'hui aux mêmes prix qu'en 2008, par exemple. Pendant de nombreuses années, la rentabilité a été négative l'année dernière, mais l'avenir est plus prometteur. Même si le secteur du tabac est encore très réglementé et que les moisissures doivent faire de gros efforts pour se conformer à tout. Ils proposent des solutions alternatives et leurs secteurs ont connu une croissance importante au cours des dernières années. Même si l'entreprise est relativement endettée, elle devrait recommencer à gagner de l'argent. Actuellement, une action en bourse se négocie 17,6 % en dessous de sa juste valeur intrinsèque. L'attrait suivant est le dividende important. La société partage ses bénéfices avec les actionnaires depuis de nombreuses années et ne devrait pas changer cela de sitôt. Il s'agit donc d'une société dont les actionnaires ne doivent pas s'attendre à une appréciation miraculeuse sous la forme d'une croissance de la valeur nominale de l'action, mais qui est stable dans le portefeuille et qui verse un solide dividende. Avez-vous cette société dans votre portefeuille ou vous orientez-vous plutôt vers l'un de ses concurrents ?
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