Contul de profit și pierdere (income statement) este primul raport pe care îl deschide un analist: spune cât câștigă firma și cât îi rămâne din asta. Se citește de sus în jos și fiecare rând are înțelesul lui. Acest articol acoperă al doilea domeniu al certificării Stock Analyst.
De sus în jos: de la venituri la profitul brut
Primul rând al contului de profit și pierdere îl reprezintă veniturile (revenue) - valoarea totală a bunurilor și serviciilor vândute în perioada respectivă. Veniturile nu sunt profit: abia din ele se scad costurile.
Prima scădere este COGS (cost of goods sold) - costurile directe cu producerea sau achiziția mărfurilor vândute. Ce rămâne este profitul brut, iar ponderea lui în venituri este marja brută. Exemplu: o firmă cu venituri de 200 de milioane USD și COGS de 120 de milioane are un profit brut de 80 de milioane și o marjă brută de 40%. Marja brută arată cât de scump este de produs însuși produsul - și cât de puternică este poziția firmei în privința prețurilor.
Cheltuielile operaționale și profitul operațional
Sub profitul brut vin cheltuielile operaționale (OPEX): salarii, chirii, marketing, dezvoltare - tot ce ține firma în funcțiune zi de zi, dar nu este legat direct de producerea unei bucăți anume. Profitul brut minus OPEX dă profitul operațional (operating income) - imaginea cea mai curată a cât câștigă afacerea în sine, înainte să intre în joc finanțarea și impozitele.
Alături de profitul operațional veți întâlni des EBITDA: profitul înainte de dobânzi, impozite și amortizare. Se folosește pentru comparații aproximative ale performanței operaționale între firme, pentru că filtrează efectul îndatorării diferite, al cotelor de impozitare și al amortizării contabile - dar nu este nici numerar, nici profitul final care le revine acționarilor.
Profitul net, marja netă și EPS
După scăderea dobânzilor la datorii și a impozitelor rămâne profitul net (net income) - ultimul rând al contului de profit și pierdere. Ponderea lui în venituri este marja netă: o firmă cu venituri de 400 de milioane și un profit net de 40 de milioane are o marjă netă de 10%.
Profitul net împărțit la numărul de acțiuni dă EPS (earnings per share, profitul pe acțiune). O firmă cu un profit net de 500 de milioane USD și 100 de milioane de acțiuni are un EPS de 5 USD. EPS este piatra de temelie a evaluării - din el se calculează P/E, iar din estimările de profit pornește și valoarea justă a acțiunii.
Profitul nu înseamnă numerar
Contul de profit și pierdere este ținut pe bază de angajamente: o vânzare se înregistrează în momentul în care are loc, chiar dacă abia urmează ca clientul să plătească factura, iar costurile includ și poziții care nu sunt mișcări de bani - de regulă amortizarea. Amortizarea funcționează astfel: prețul de achiziție al activelor de lungă durată - utilaje, clădiri, tehnologii - nu se trece în costuri dintr-o dată, ci se repartizează treptat pe anii de utilizare; banii au ieșit deja atunci când activul a fost cumpărat. De aceea profitul net diferă în mod obișnuit de câți bani au ajuns cu adevărat în conturile firmei. O firmă profitabilă cu clienți care plătesc încet poate duce lipsă de numerar.
La fel, pierderea înseamnă un singur lucru: costurile perioadei au depășit veniturile. Nu înseamnă automat că firma a rămas fără bani sau că se îndreaptă spre faliment - asta depinde de numerar și de faptul dacă pierderea este o excepție sau o regulă.
Dinamica: creșterea, elementele nerecurente și guidance
Pe analist îl interesează evoluția în timp. Creșterea anuală a veniturilor se calculează față de valoarea inițială: de la 200 la 250 de milioane înseamnă o creștere de 25%. Comparația se face cu același trimestru al anului trecut, nu cu trimestrul precedent - multe afaceri sunt sezoniere (vânzările de Crăciun, călătoriile de vară), așa că o comparație a trimestrelor alăturate ar măsura mai ales sezonul, nu performanța reală. Dar venituri în creștere nu garantează un profit în creștere - când costurile cresc mai repede decât veniturile, profitul scade chiar și la vânzări record.
Atenție la elementele nerecurente: vânzarea unei divizii sau o depreciere extraordinară poate umfla ori prăbuși profitul într-un singur trimestru, fără să spună nimic despre performanța obișnuită. Pentru estimarea viitorului este nevoie să fie filtrate.
Firmele atașează adesea rezultatelor un guidance - propria previziune a managementului privind veniturile sau profitul din perioada următoare. Este o estimare neangajantă, nu o promisiune; cu toate acestea mișcă adesea prețul acțiunii mai mult decât cifrele trecute în sine, pentru că piața evaluează viitorul.
Testați-vă
Contul de profit și pierdere este al doilea dintre cele șase domenii ale examenului de certificare Stock Analyst. Membrii Bulios Black își pot verifica înțelegerea în certificarea Bulios - și pot avea dovada cunoștințelor direct pe profil.