Analyse d'Annaly Capital Management : ce dividende monstrueux est-il durable ?

Annaly Capital Management est une société d'investissement américaine spécialisée dans les investissements en titres adossés à des créances hypothécaires et autres obligations. Elle se caractérise par un dividende extrêmement élevé. Est-il possible de le conserver ?

Aperçu général

Annaly Capital Management $NLY a connu des performances financières fluctuantes ces dernières années. En 2020, la société a enregistré une perte nette de 1,9 milliard de dollars, due à l'impact de la pandémie de COVID-19 sur les marchés. Toutefois, l'entreprise jouit d'une situation financière solide, avec un ratio dettes/fonds propres inférieur à 1 et un taux de distribution de dividendes élevé.

Elle a connu un léger ralentissement

Annaly Capital Management est spécialisée dans l'investissement dans les titres adossés à des créances hypothécaires et autres obligations. Sa stratégie consiste à acheter et à gérer ces titres afin d'obtenir des rendements élevés pour ses investisseurs. La société s'attache à diversifier son portefeuille et à obtenir des rendements élevés avec un risque relativement faible.

Annaly Capital Management opère dans un environnement compétitif où elle est en concurrence avec d'autres sociétés d'investissement. Ses principaux concurrents sont American Capital Agency, AGNC Investment Corp et Two Harbors Investment Corp. La concurrence peut affecter les performances de la société et sa capacité à générer des rendements élevés pour ses investisseurs.

Contexte

Les sociétés d'investissement telles qu'Annaly Capital Management sont réglementées par la Securities and Exchange Commission (SEC) et doivent suivre des règles strictes en matière d'investissements et de limites de risques. Cela peut affecter la capacité d'une société à réaliser certains investissements et limiter son potentiel de croissance.

Le marché des titres et obligations adossés à des créances hypothécaires devient de plus en plus concurrentiel. Annaly Capital Management s'efforce de suivre les tendances du marché et investit dans des produits et services innovants pour rester en tête du marché.

Situation actuelle et dividende

Annaly Capital Management a annoncé lors de sa récente conférence téléphonique sur les résultats qu'elle envisageait de réduire son dividende, qui offre actuellement un rendement incroyable d'environ 15 %. La direction a déclaré qu'elle prévoyait de ramener le dividende à un "rendement plus durable" de 11 % à 12 %.

Il fallait s'y attendre. À première vue, un tel dividende est déjà trop élevé. À cela s'ajoute l'environnement actuel. La forte hausse des taux d'intérêt a rendu l'environnement très difficile pour les mREIT. Mais la réduction prochaine des dividendes n'est-elle qu'un début ? D'autres suivront-elles ? Si les titres adossés à des gouvernements ou à des agences sont très sûrs du point de vue du crédit (c'est-à-dire en cas de défaut de paiement d'un prêt hypothécaire), ils sont vulnérables au risque de taux d'intérêt. Lorsque les taux d'intérêt hypothécaires sont montés en flèche et ont largement dépassé les rendements des bons du Trésor, la valeur des titres adossés à des créances hypothécaires s'est effondrée, entraînant d'énormes pertes non réalisées et une chute de la valeur comptable d'Annaly, ou des fonds propres dans lesquels les mREITs sont négociés. Par exemple, à la fin de l'année 2021, Annaly affichait des gains latents totaux de plus de 958 millions de dollars. À la fin de l'année 2022, la société affichait des pertes non réalisées de plus de 3,7 milliards de dollars.

Annaly est également confrontée à une pression sur ses bénéfices car la hausse des taux entraîne une augmentation des coûts de financement pour les achats d'actifs tels que les titres adossés à des créances hypothécaires d'agences. Les coûts de financement ont augmenté de plus de 65 % au cours du seul quatrième trimestre et, bien que les rendements qu'Annaly obtient sur ses titres et ses prêts augmentent également, cela n'a pas suffi à compenser la forte augmentation des coûts de financement. Comme on peut le constater, la Fed ne relâche pas ses efforts pour réduire l'inflation et continue d'augmenter les taux.

Les taux continuent d'être relevés à des niveaux historiques. Source d'information

Lors de la récente conférence téléphonique sur les résultats d'Annaly, la direction a déclaré qu'elle s'attendait à ce que l'EAD continue à subir des pressions. L'une des principales raisons est que les coûts de financement n'ont pas encore atteint leur maximum en raison des hausses de taux déjà appliquées par la Fed. Les coûts de financement ont tendance à augmenter avec un léger décalage et la Fed n'a pas cessé de relever ses taux depuis mars dernier. S'il y a des hausses de taux, il sera difficile pour NLY de couvrir ne serait-ce que son dividende d'environ 12 %.

Historique des dividendes. Source

Avertissement : il ne s'agit en aucun cas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement d'un résumé et d'une analyse basés sur des données provenant d'Internet et d'autres sources. Investir sur les marchés financiers est risqué et chacun doit investir en fonction de ses propres décisions. Je ne suis qu'un amateur qui partage ses opinions.