Les investisseurs en bitcoin peuvent désormais pousser un soupir de soulagement, car les prix, qui ont plongé à leur plus bas niveau depuis des mois, se sont redressés. En outre, la plupart des investisseurs font confiance au bitcoin sur le long terme. C'est logique - il est vraiment inutile de se stresser pour de telles fluctuations de prix. Cependant, il y a encore des gens dans l'autre camp. Les investisseurs baissiers qui ne souhaitent rien d'autre qu'un crash pour la crypto-monnaie. Et ils ont des arguments très valables pour cela.

Les marchés cryptographiques sont devenus plus volatils et plus étroitement corrélés aux actions, les investisseurs essayant de mesurer l'impact de la hausse des taux d'intérêt et du resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale. L'analyse technique s'est avérée largement futile - les prix du bitcoin ont franchi des supports et des résistances au cours des dernières semaines, défiant les hypothèses qui ont tenté de prédire son prochain mouvement.

Même Wall Street n'arrive pas à se mettre d'accord sur la direction que prend le plus grand actif cryptographique. Les stratèges de Stifel et de J.P. Morgan (JPM)+1.4% ont présenté des points de vue très divergents cette semaine, soulignant les difficultés à modéliser les prix d'un actif aussi sauvage.

D'un côté, nous avons le camp des baissiers. Barry Bannister, directeur de Stifel, prévoit un effondrement en 2023, lorsque les prix tomberont à 10 000 dollars. Il prédit que le bitcoin va s'effondrer en raison des efforts de la Fed pour maîtriser l'inflation, ce qui se traduira par des rendements obligataires plus élevés et beaucoup moins de capitaux à placer dans des actifs à haut risque. Les crypto-monnaies ont historiquement réagi aux changements de politique de la Fed, a-t-il dit, suggérant que le fond pourrait être beaucoup plus profond que les prix récents.

"La Fed dit : Nous n'allons pas vous donner de l'argent gratuit pour toujours", dit Bannister. "Cela peut n'avoir que des conséquences marginales cette année, mais en 2023, la Fed ira probablement trop loin et le bitcoin $BTCUSD+2.1% sera écrasé."

J.P. Morgan a un avis plus mitigé. Selon le stratège des marchés mondiaux Nikolaos Panigirtzoglou, la juste valeur du bitcoin est désormais de 38 000 dollars. Il arrive à cet objectif en se basant sur l'anticipation que la crypto-monnaie deviendra quatre fois plus volatile que l'or, contre cinq fois actuellement. La volatilité du bitcoin est son principal atout pour s'imposer dans les portefeuilles institutionnels en tant qu'alternative ou complément à l'or, note-t-il. Avec une volatilité moindre, la demande et les prix augmenteraient.

Avec une volatilité trois fois supérieure à celle de l'or, l'un des scénarios haussiers de Panigirtzoglou, le bitcoin vaudrait 50 000 dollars. Ce prix est bien inférieur à son objectif "théorique" supérieur de 150 000 dollars, qui suppose que la volatilité du bitcoin correspond à celle de l'or et que le métal précieux est plus performant en tant qu'actif d'investissement. "Il va sans dire qu'une telle convergence... est peu probable dans un avenir prévisible", dit-il.

Alors, quelle sera la valeur du bitcoin dans un an ? "C'est la dernière question à laquelle je tenterais de répondre", déclare Michael Cembalest, président des marchés et de la stratégie d'investissement chez J.P. Morgan.

Mais les arguments en faveur du bitcoin en tant que monnaie transactionnelle s'arrêtent là, principalement parce qu'il est trop volatil, peu échangé et que son prix est facilement manipulable. "Je crois à l'argument de la préservation de la valeur, dit-il, mais je n'ai pas d'outil d'évaluation et la volatilité est encore trop élevée." Il note que l'immobilier et les actions peuvent être mesurés par les flux de trésorerie attendus, tandis que les rendements obligataires sont basés sur l'inflation et les matières premières sur les courbes d'offre et de demande.

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Tout cela signifie que le bitcoin pourrait concurrencer de plus en plus l'or et les autres valeurs refuges. Le code logiciel immuable du bitcoin augmente l'offre de jetons à un rythme similaire à l'augmentation de l'offre d'or, les deux valeurs augmentant de 0,5 % à 1 % par an. Cette rareté aide l'or à se maintenir en période de stress économique et de forte inflation, et il n'est pas déraisonnable de penser que le bitcoin pourrait remplir la même fonction à l'ère numérique. Le bitcoin pourrait également s'imposer comme une réserve de valeur dans les pays soumis à un contrôle des changes, à un régime de double monnaie, à des problèmes de gouvernance et à la corruption, note M. Cembalest.

La volatilité sera déterminante - plus elle restera élevée, plus la demande des fonds institutionnels à long terme sera faible. À l'inverse, une baisse de la volatilité pourrait accroître la demande et, en fin de compte, favoriser une hausse des prix du bitcoin en tant qu'alternative à l'or.

Les analystes se font l'écho des actions des mineurs de crypto-monnaies. Allez-vous aussi surfer sur cette vague ?

Il ne s'agit pas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit de mon point de vue d'amateur basé sur l'analyse de Daren Funds.