Ce n'est un secret pour personne que le secteur des technologies a subi une correction au cours du mois dernier, notamment en ce qui concerne les noms les plus spéculatifs. Cela s'explique en partie par des valorisations longtemps surévaluées et une évaluation plus réaliste des perspectives de croissance des valeurs technologiques. Pour les investisseurs, cependant, cela signifie qu'ils peuvent trouver des actions à des prix très avantageux dans des entreprises qui, naturellement, ont encore ce potentiel.

Une de ces entreprises pourrait être PTC $PTC, une société de logiciels industriels. Examinons d'abord cette offre d'investissement à la lumière des résultats récents.

Le CTP en 2021

L'enthousiasme autour de l'entreprise est centré sur son portefeuille de produits de croissance, en particulier son Internet des objets(IoT) et ses logiciels de réalité augmentée(AR). Ceux-ci devraient entraîner une croissance vers un flux de trésorerie disponible(FCF) de l'ordre de 700 à 750 millions de dollars en 2024. Malheureusement, l'amélioration du portefeuille de croissance n'a pas été à la hauteur des espérances des investisseurs.

Les résultats d'exploitation de PTC pour l'exercice 2021 ont été bons, mais dans ces circonstances, les investisseurs auraient pu s'attendre à un peu plus. L'ARR de 12 % de la société pour l'exercice 2021 se situe dans la fourchette haute de ses prévisions initiales de 9 à 12 %, mais les résultats de l'exercice 2021 de PTC ont suscité quelques légères déceptions. Assez de déceptions cependant - la croissance du secteur industriel en 2021 a été meilleure que ce que prévoyaient de nombreux prévisionnistes, il est donc raisonnable de penser que les dépenses des clients pour les produits de PTC ont été stimulées.

Mais PTC n'a pas encore fait état d'un "trimestre décisif" qui montrerait que son portefeuille de produits de croissance connaît une adoption et une croissance RAR spectaculaires.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, il a été demandé au PDG Jim Heppelmann si les problèmes de chaîne d'approvisionnement largement documentés avaient pu avoir un impact. Il a répondu : " Nous avons discuté au sein de la direction du fait que COVID a pu avoir un impact sur l'IdO. Peut-être aussi un peu sur la chaîne d'approvisionnement, même si je pense que nous avons été relativement peu touchés par ce problème par rapport à d'autres entreprises . Je pense que le problème de la chaîne d'approvisionnement est un facteur relativement faible dans nos résultats."

Sur la base d'une forte croissance des réservations , Heppelmann s'attend à ce que le portefeuille de croissance connaisse "une accélération de la croissance à l'approche du second semestre".

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Dans l'ensemble, le trimestre précédent a été une période de résultats parfaitement acceptables mais pas excellents pour PTC, et les investisseurs seront probablement encore en mode "montrez-moi ce que vous pouvez faire".

Outlook

La question est alors de savoir si les investisseurs veulent acheter une action qui se négocie actuellement à moins de 29 fois le FCF de 450 millions de dollars estimé par la direction pour l'exercice 2022. Il est compréhensible que les investisseurs se détournent de cette action dans le contexte actuel.

D'autre part, PTC continue de tenir ses promesses, et le modèle de FCF de la direction pour 2024 reste dans la fourchette de 700 à 750 millions de dollars déjà mentionnée. L'extrémité inférieure de cette fourchette signifierait que le CTP aura 18,6 fois le FCF en 2024. Il s'agirait d'une évaluation extrêmement attrayante pour une société qui devrait voir son taux de croissance s'accélérer à mesure que ses produits de croissance représentent une part plus importante de ses revenus (actuellement seulement 13 %).

Au total, le titre reste particulièrement intéressant pour les investisseurs qui croient au potentiel de croissance de l'IoT et de la réalité augmentée dans le cadre de la quatrième révolution industrielle. Mais surtout, pour ceux qui n'ont pas peur de parier dès maintenant sur des résultats prometteurs dans un avenir plus lointain. Dans ce cas, la remise PTC actuelle est une excellente opportunité.

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Il ne s'agit pas d'une recommandation d'investissement. Il s'agit uniquement de mon point de vue, inspiré par l'analyse de Lee Samaha.