Platí 12 % ročně a stojí míň, než kolik má v trezoru. Kde je háček?
Tato americká firma rozpůjčovala 2,5 miliardy dolarů mezi 349 podniků a skoro celý úrok rozdává akcionářům: 12 % ročně. Akcie stojí 8,60 dolaru, majetek za ní má hodnotu 10,92 dolaru. Letos vyplatila přesně tolik, kolik vydělala.
Klíčové body
Firma letos vyplatila akcionářům 0,78 dolaru na akcii a vydělala přesně 0,78 dolaru, ani cent navíc
Akcie stojí 8,60 dolaru, majetek za ní má podle účetnictví hodnotu 10,92 dolaru
Finanční ředitelka na konferenčním hovoru otevřeně řekla, co obětuje jako první, až přijdou problémy
23. listopadu firma splácí 350 milionů dolarů dluhu za 3,3 %, nový bude výrazně dražší
Účetní hodnota na akcii klesá třetí rok v řadě a 18 % portfolia nenese žádný úrok
Banka bez pobočky, která rozdá všechno, co vydělá
Představte si banku bez jediné pobočky, bez běžných účtů a bez bankomatů. Dělá jedinou věc: půjčuje peníze stovkám středně velkých amerických firem, o kterých jste nikdy neslyšeli, a úroky z těch půjček skoro celé posílá svým akcionářům. Přesně tak funguje Barings BDC $BBDC a přesně proto nabízí dividendový výnos 12 % ročně.
Na první pohled to vypadá jako dárek. Akcie stojí 8,60 dolaru, zatímco majetek, který za ní stojí, má podle účetnictví hodnotu 10,92 dolaru. Trh tedy jako by nevěřil zhruba pětině všeho, co firma vlastní. A k tomu vám každý rok pošle přes dolar na dividendách.
Jeden detail ale do obrazu nesedí. Firma letos vyplatila akcionářům přesně tolik, kolik vydělala. Ani cent navíc, ani cent do rezervy.
A pak je tu věta z konferenčního hovoru, kterou většina investorů přeslechla. Finanční ředitelka Elizabeth Murray na dotaz analytika, jestli dividenda vydrží, odpověděla bez vytáček: pokud se objeví problémy s úvěry, firma dividendu sníží. Majetek chránit bude, výplatu ne.
Kdo akcii kupuje kvůli 12 %, sází tedy na to, že se nic nepokazí. V příštích dvanácti měsících přitom na tu dividendu tlačí tři konkrétní věci a tři další ji drží nad vodou. Rozebereme je jednu po druhé a ukážeme si, podle kterých čísel ve výsledcích poznáte, kdo ten závod vyhrává.