Vlagatelji jih kupujejo na veliko. Kljub temu so pod pošteno vrednostjo
Ko vlagatelji na veliko kupujejo določeno delnico, se to običajno že pozna tudi na njeni ceni. Obstajajo pa delnice, pri katerih se povpraševanje velikih skladov, odkupi lastnih delnic in zanimanje malih vlagateljev še niso bistveno odrazili v vrednotenju. Trg jim zaradi obrestnih mer, geopolitike ali sprememb v vodstvu še vedno ne zaupa. Kje je popust resničen in kje le navidezen?
Ključne točke
Tri priljubljene delnice privabljajo velike vlagatelje, kljub temu pa se dve od njih po podatkih Bulios Fair Price trgujeta 20 do 30 % pod pošteno vrednostjo. Ali veliko zanimanje kupcev pomeni resnično priložnost?
Eno najbolj znanih dividendnih podjetij izplačuje dividende vsak mesec, zasedenost nepremičnin je skoraj 99 %, obete za dobičkonosnost pa večkrat zapored izboljšuje. Kljub temu se njegove delnice trgujejo približno 30 % pod ocenjeno pošteno vrednostjo.
Kitajski tehnološki velikan je letos izgubil četrtino tržne vrednosti, medtem ko njegov oblak za umetno inteligenco raste za 45 % in zanimanje za njegove delnice kažejo znani vlagatelji. Za nizkim vrednotenjem pa se skriva težava, ki je sama rast umetne inteligence morda ne bo rešila.
Berkshire Hathaway je pod novim vodstvom v enem samem četrtletju izvedel rekordne odkupe lastnih delnic v vrednosti 9,6 milijarde dolarjev. Ali vodstvo kupuje predrago ali pa vidi nekaj, česar model ne zazna?
Veliki institucionalni nakupi, rekordni odkupi lastnih delnic in vse boljši poslovni rezultati ne pomenijo samodejno, da je delnica podcenjena. Pri tej trojici so odločilna tri različna tveganja: visoke obrestne mere, kitajska geopolitika in sprememba vodstva.
Na trgu velja preprosto pravilo: kjer je veliko povpraševanja, tam raste cena. V praksi pa se to dogaja z zamikom in ne vedno enakomerno. Veliki vlagatelji pogosto kupujejo postopoma in v nasprotju z razpoloženjem na trgu, podjetja odkupujejo lastne delnice prav takrat, ko jih njihovo vodstvo ocenjuje kot poceni, mali vlagatelji pa se h kakovostnim delnicam vračajo v valovih. Tako nastanejo razmere, v katerih se kapital steka v delnico, njena cena pa kljub temu ostaja pod oceno poštene vrednosti.
Leto 2026 ponuja več takšnih primerov kot običajno. Donosnost desetletnih ameriških državnih obveznic se je jeseni povzpela proti 5 %, kar pritiska na vse delnice, občutljive na obrestne mere. Kitajske delnice so po junijskem vrhu zdrsnile v medvedji trg, tehnološki sektor pa je oktobra doživel najslabši mesec od marca 2025. V takšnem okolju trg zlahka kaznuje tudi podjetja, katerih temelji se ne slabšajo ali se celo izboljšujejo.
Za to analizo smo izbrali tri delnice, ki sodijo med najbolj spremljane na Buliosu, hkrati pa pri njih opažamo izrazito zanimanje kupcev. Vsaka predstavlja drugačno vrsto priložnosti: nepremičninsko podjetje z dividendami, kitajskega tehnološkega velikana in ameriški konglomerat. Izhodiščno merilo je Bulios Fair Price Index, torej ocena poštene vrednosti iz Buliosovega modela vrednotenja. Vendar ga ne jemljemo za sveto in pri vsakem podjetju pokažemo, kje se njegova ocena ujema in kje jo je treba jemati z rezervo.