Posel AI se pospešuje, prihodki rastejo za več kot 20 %, a ServiceNow $NOW je padel za 24 %. Kaj se skriva za tem?
Glavni razlog je cRPO, torej vrednost že sklenjenih pogodb, ki naj bi se odrazila v prihodkih v naslednjih 12 mesecih. Za podjetja s programsko opremo je to eden najpomembnejših kazalnikov prihodnje rasti. V Q3 se je cRPO povečal za 21 % (ob nespremenjenih valutnih tečajih), za Q4 pa vodstvo pričakuje upočasnitev na 18,5 %, medtem ko so analitiki pričakovali približno 19,7 %.
In tukaj nastane težava. Današnji prihodki so lahko videti odlični, a če se rast novih pogodbenih prihodkov upočasnjuje, vlagatelje začne skrbeti šibkejša rast v naslednjih četrtletjih.
Vendar je vodstvo opozorilo na več dejavnikov, ki izkrivljajo številke:
1. Približno polovico preseganja pričakovanj glede cRPO v Q3 so predstavljale predčasno podaljšane pogodbe, ki so bile prvotno pričakovane šele v Q4.
2. Večji delež vladnih pogodb, ki se izvajajo na lastni infrastrukturi strank, zmanjšuje pričakovano rast cRPO za 0,25 odstotne točke.
3. Del prihodkov od podpore pri uvajanju AI se knjiži med profesionalne storitve namesto med naročnine, kar v Q4 odšteje približno 0,5 odstotne točke od rasti prihodkov iz naročnin.
Po drugi strani pa samo poslovanje še naprej kaže zelo močne rezultate:
1. Prihodki so se povečali za 20,5 % na $4,11 milijarde.
2. Nova letna vrednost pogodb za AI se je povečala za 65 %.
3. Uporaba avtonomnih agentov AI se je povečala za več kot 13-krat.
4. Podjetje je cilj letne vrednosti pogodb za AI zvišalo z $1,5 na $1,7 milijarde.
5. Za Q4 pričakuje 22–23-odstotno rast prihodkov iz naročnin.
Zakaj je bil torej odziv tako negativen?
Poleg cRPO je razočaral tudi prilagojeni EPS, ki je nekoliko zaostal za pričakovanji. In kljub močni rasti na področju AI je podjetje celoletno napoved prihodkov iz naročnin na sredini razpona zvišalo le za $15 milijonov. To pomeni, da se skokovita rast uporabe AI za zdaj ne odraža v skupnih finančnih rezultatih tako izrazito, kot je trg pričakoval.
Del upočasnitve cRPO je mogoče pojasniti s časovnim razporedom pogodb in računovodstvom, zato tega ne dojemam kot bistveno poslabšanje poslovanja. Vendar ne gre prezreti niti šibkejše napovedi in pritiska na dobičkonosnost. ServiceNow še vedno raste zelo dobro, a vlagatelji so preprosto pričakovali več.
Odločilno bo zdaj, ali se bo cRPO v letu 2027 znova pospešil in ali se bo vse večja uporaba AI začela izraziteje odražati tudi v prihodkih.
Kaj menite o tem padcu? Pretiran odziv ali upravičena zaskrbljenost?