Prečo padá $NU a s ňou celá Brazília?
Keď som dnes otvoril portfólio, všetky brazílske akcie boli v strate. Nejde o problém jednej spoločnosti. Trh nanovo oceňuje celú krajinu.
📌 ČO SA STALO
V nedeľu 25. 10. zvíťazil v druhom kole prezidentských volieb Lula da Silva. Získal 51,8 % hlasov, Flávio Bolsonaro 48,2 %. Pre Lulu ide o štvrté funkčné obdobie.
Trh očakával opačný výsledok. Bolsonaro vyhral prvé kolo 4. 10. a predikčný trh Polymarket mu ešte 15. 10. pripisoval takmer 80 % šancu na víťazstvo. Index Ibovespa 9. 10. uzavrel na rekordných 209 067 bodoch. Investori teda Bolsonarovo víťazstvo započítali do cien vopred a dnes tieto pozície uzatvárajú.
Lulovi podľa banky ING v závere kampane pomohla zmena Zákonníka práce. Senát podporil skrátenie maximálneho pracovného týždňa zo 44 na 40 hodín.
Investori sa obávajú najmä vyšších daní a prísnejšej regulácie bánk, slabšieho realu a rozpočtových deficitov. Bolsonaro podľa CNBC navyše zatiaľ odmieta uznať porážku.
📊 VÝVOJ V ČÍSLACH
❌ $XP: −48,9 %
❌ $STNE: −27,9 %
❌ $PAGS: −27,9 %
❌ $ITUB: −22,6 %
❌ $EWZ (celý brazílsky trh): −20,3 %
❌ $NU: −18,9 % (z 15,16 na 12,30 USD)
❌ $PBR: −16,3 %
❌ $MELI: −10,0 %
❌ $VALE: −4,3 %
Najviac klesajú finančné spoločnosti, ktorých zisk závisí od domácich úrokových sadzieb, regulácie a od toho, koľko Brazílčania sporia a investujú. Akcie $XP po prvom kole stúpli o 31 % a dnes celý tento zisk stratili. Spoločnosť $VALE, ktorá vyváža železnú rudu najmä do zahraničia, stratila najmenej. S&P 500 pritom dnes rástol. Ide výlučne o brazílsku záležitosť.
📌 $NU – AKO RASTIE SPOLOČNOSŤ
✅ Tržby: 1,5 mld. USD (2021) → 16 mld. USD (2025), za posledné tri roky rast v priemere o 52 % ročne
✅ Zisk na akciu: 0,58 USD za rok 2025, analytici odhadujú 0,87 USD (2026) a 1,14 USD (2027)
✅ 2. štvrťrok 2026: čistý zisk 1,06 mld. USD, rentabilita vlastného kapitálu 33 %
✅ 139 mil. klientov, z toho približne 118 mil. v Brazílii
✅ Ďalšie výsledky: 12. 11. 2026
Pred prvým kolom, 2. 10., uzavrela $NU na 13,43 USD. Trh teda nevymazal iba predvolebný rast, ale aj časť pôvodnej ceny.
Spoločnosť sa cez víkend nezmenila. Zmenilo sa prostredie, v ktorom bude zarábať.
📊 OCENENIE
✅ P/E za posledných 12 mesiacov: 19,4, teda o 38 % menej ako päťročný priemer 31,2
❌ Medián odvetvia regionálnych bánk: 10,9, $NU je o 78 % drahšia
✅ Férová cena podľa modelu Bulios: 19,77 USD, priestor na rast 59 %
Podľa môjho prepočtu z odhadov analytikov je P/E na rok 2026 približne 14,3 a na rok 2027 približne 10,9. Pri dnešnej cene by teda $NU o rok mohla byť ocenená ako bežná regionálna banka, hoci rastie oveľa rýchlejšie.
Je tu však problém. Nu vykazuje výsledky v dolároch, no zarába najmä v realoch. Ak dolár voči realu posilní o 10 %, každý real zarobený v Brazílii má v dolároch približne o 9 % nižšiu hodnotu. Odhady analytikov ešte neboli znížené, a preto môže časť zdanlivo nízkej ceny zmiznúť.
Samozrejme, férová cena nie je záruka. Je to výsledok modelu, ktorý stojí na odhadoch.
❗ PREČO MA TO ZNEPOKOJUJE
Slabší real priamo znižuje zisky vyjadrené v dolároch
Hrozia vyššie dane a prísnejšia regulácia finančného sektora
Politická neistota potrvá, kým porazený kandidát neuzná výsledok
📌 MOJE POZÍCIE
$NU: 160 akcií, jeden nákup 5. 6. 2026 za 12,14 USD. Aj po dnešnom poklese som v zisku. Pozícia tvorí približne 2,7 % portfólia.
$MELI: jeden nákup 5. 1. 2026 za 1 986 USD, dnes som v strate 18 %. Ide o malú pozíciu. MercadoLibre zverejní výsledky začiatkom novembra a tie ukážu, či sa spotreba v Brazílii po voľbách udrží.
Iné brazílske akcie priamo nevlastním.
🔍 JE TO PRÍLEŽITOSŤ?
Podľa mňa je spoločnosť $NU dnes rovnako silná ako v piatok. Cena však teraz zohľadňuje vyššie riziko krajiny a toto riziko je skutočné. Počas Lulovho doterajšieho funkčného obdobia dosiahla $NU historické maximum 18,96 USD, vie teda rásť aj za ľavicovej vlády.
🛠 ČO S TÝM ROBÍM
Nepredávam. Strach z jedného dňa nie je dôvod meniť dlhodobý plán. Zároveň dnes nenakupujem, prvý deň po šoku je najhorší čas na rozhodovanie. Sledujem tri veci:
výsledky $NU 12. 11., najmä kvalitu úverov a maržu
či sa kurz realu stabilizuje
prvé kroky novej vlády voči bankám
Ak výsledky potvrdia, že podnikanie je stabilné, zvážim postupné dokupovanie. Brazília pre mňa zostáva doplnkom, nie základom portfólia.
Trh dnes predáva krajinu, nie spoločnosť. Mojou úlohou je rozlíšiť, čo sa naozaj zmení a čo je iba emócia.
Nejde o investičné odporúčanie. Zdieľam spôsob, akým uvažujem o vlastných peniazoch. Ak chcete vidieť, ako s pozíciou naložím po zverejnení výsledkov, sledujte môj profil na eToro.
