Tyto 3 akcie ztratily přes 80 %. Která z nich má šanci vyrůst o 400 % zpátky?

Když akcie spadne o 80 %, musí vyrůst o 400 %, aby se jen vrátila na starou hodnotu. Před touhle matematikou teď stojí Nike, PayPal i kalifornský PG&E. Každý se propadl z jiného důvodu a každý má jinou šanci na návrat.

Index S&P 500 se letos drží poblíž rekordů a většina velkých jmen v něm vydělává. O to víc vyčnívají firmy, které se z něj sice nevypadly, ale jejich akcie se obchodují za zlomek někdejší hodnoty. Tři z nich ztratily od svého maxima víc než 80 %: výrobce sportovního zboží Nike $NKE , platební firma PayPal $PYPL a kalifornská energetika PG&E $PCG .

Na první pohled jde o stejný příběh: pád, levná cena, lákavá sázka na obrat. Jenže pod povrchem jsou to tři úplně odlišné situace. U jedné firmy přestal fungovat byznys, u druhé byznys funguje, ale trh ho přestal oceňovat, a u třetí rozhoduje politika v Sacramentu.

Nike: nejlevnější od roku 2014 a stále bez růstu

Nike je z trojice nejznámější jméno a zároveň nejhorší případ. Akcie letos ztratila zhruba 45 % a obchoduje se na úrovních naposledy viděných v roce 2014. Kvartální výsledky z 1. října přitom nepřinesly žádný šok, spíš potvrzení, že obrat bude trvat déle, než trh doufal.

Tržby za první kvartál fiskálního roku 2027 klesly na 11,2 miliardy dolarů, tedy o 4 %. Vlastní prodejní kanály Nike propadly o 8 % a online prodej dokonce o 13 %. Značka Converse ztratila 28 % a čínský trh dál klesá. Za celý fiskální rok firma očekává pokles tržeb o vysoké jednotky procent.

Nový šéf Elliott Hill, který nastoupil na podzim 2024, zároveň představil restrukturalizační program Pace. Ten má do fiskálního roku 2031 ušetřit 2,5 miliardy dolarů, ale bude stát zhruba miliardu dolarů na odstupném a dalších nákladech. Podstatné je, že podle analytiků se úspory neprojeví v zisku dřív než ve fiskálním roce 2029.

"V krátkodobém horizontu očekáváme, že se akcie bude pohybovat v užším pásmu, dokud nebude jasnější cesta Nike zpět k růstu tržeb a rozšiřování provozní marže."

Randy Konik, analytik Jefferies, po kvartálních výsledcích 2. října 2026

Konik přitom patří k optimistům, Nike stále doporučuje nakupovat s cílovou cenou 60 dolarů. Goldman Sachs a Bank of America jsou na opačné straně s doporučením prodat a cíli 27,50 a 24 dolarů. Ze čtyř desítek analytiků má většina neutrální postoj.

Háček je ve valuaci. Akcie sice ztratila 80 %, ale zisk klesl ještě víc. Při odhadu 1,15 až 1,35 dolaru na akcii se Nike obchoduje za zhruba 30násobek letošního zisku, což je násobek, který trh obvykle platí za rostoucí firmy, ne za firmu s klesajícími tržbami. Dividendový výnos kolem 4,4 % vypadá lákavě, ale při výplatním poměru přes 70 % zisku nemá velkou rezervu. Další velký test přijde 16. a 17. listopadu, kdy Nike představí investorům pětiletý plán.

PayPal: firma roste, akcie ne

PayPal je z trojice nejzvláštnější případ. Od maxima 310 dolarů v létě 2021 ztratil 82 %, ale byznys nikdy nepřestal růst. V druhém kvartálu tržby stouply o 5 % na 8,7 miliardy dolarů, objem zpracovaných plateb vzrostl o 10 % na 486 miliard dolarů a firma zvýšila celoroční odhad zisku na 5,38 dolaru na akcii.

Při ceně kolem 57 dolarů to znamená P/E zhruba 10,5. Pro srovnání: průměr indexu S&P 500 je zhruba dvojnásobný. PayPal navíc za posledních dvanáct měsíců odkoupil vlastní akcie za 6 miliard dolarů, což je přes 12 % jeho současné tržní hodnoty.

Proč tedy trh platí tak málo? Odpověď má dvě části. Zaprvé, počet aktivních účtů se zastavil na 439 milionech a klíčový segment, tedy platby přes tlačítko PayPal v e-shopech, roste jen o 1 až 2 % ročně. Konkurence od Applu, Googlu a bankovních platebních systémů je obrovská. Zadruhé, firma je v další velké přestavbě. Od března 2026 ji vede Enrique Lores, bývalý šéf HP, a investoři zatím nevědí, jestli jeho plán přinese víc než jen úspory nákladů.

"Dvouciferný růst zisku na akcii je cíl, který pro firmu máme."

Enrique Lores, generální ředitel PayPal, na konferenci Goldman Sachs 9. září 2026

Lores k tomu nepřidal žádný termín, což je přesně to, co trhu chybí. Analytici zatím počítají s růstem zisku kolem 5 % ročně, tedy s polovinou toho, co šéf firmy slibuje. Další odpověď přinesou výsledky za třetí kvartál 27. října.

PG&E: dvouciferný růst zisku a akcie u dna

Pokud jde o čistou provozní výkonnost, PG&E je z trojice nejsilnější. Energetická firma zásobující elektřinou a plynem velkou část severní Kalifornie potvrdila odhad zisku na letošní rok 1,64 až 1,66 dolaru na akcii, což je pátý rok po sobě s dvouciferným růstem. Při ceně 13 dolarů se tak akcie obchoduje za zhruba 8násobek zisku, zatímco běžné americké energetiky stojí dvojnásobek.

Jenže PG&E netrpí kvůli byznysu, ale kvůli historii. V roce 2017 ji začaly dohánět lesní požáry způsobené jejím elektrickým vedením a o dva roky později skončila v bankrotu. Od té doby platí v Kalifornii systém státního fondu, který kryje škody z požárů, a limitu odpovědnosti pro energetiky. V lednu 2025 ale požár v okolí Los Angeles, spojený s konkurenční firmou Edison, ukázal, že fond může být vyčerpán.

Energetiky proto tlačily na reformu, která by fond doplnila a limit odpovědnosti zachovala i po jeho vyčerpání. Zákonodárci ji 31. srpna fakticky odložili a akcie PG&E ten den propadla o 20 %. Wells Fargo i BMO následně snížily doporučení, BMO zároveň popsala, o co jde: v nepříznivém scénáři vidí hodnotu akcie na 3 dolarech, v případě přijetí reformy v roce 2027 na 35 dolarech. Firma reagovala tím, že odloží investice za 2 miliardy dolarů plánované na rok 2027.

"Pokud investoři a banky vidí riziko jako příliš vysoké, buď si účtují víc, nebo do akcie vůbec nevstoupí."

Patti Poppe, generální ředitelka PG&E, v rozhovoru pro CNBC 2. září 2026

Poppe zároveň připomíná, že firma za šest let dramaticky snížila riziko požárů, a začátkem října představila plán uložit během deseti let 5 000 mil vedení pod zem. Výsledky za třetí kvartál přijdou 22. října a trh bude poslouchat hlavně to, co management řekne o jednáních v Sacramentu.

Tři propady, tři různé otázky

Společné mají jen číslo. Jinak jde o tři různé sázky s různou pravděpodobností úspěchu.

• Nike potřebuje, aby se lidé vrátili k jejím botám. Žádný program úspor nenahradí růst tržeb a akcie navíc po započtení propadu zisku vůbec není levná.

• PayPal potřebuje, aby trh uvěřil, že firma s P/E kolem 10 a miliardovými odkupy nebude jen pomalu stagnovat. Byznys funguje, chybí příběh růstu.

• PG&E potřebuje jediné: zákon. Provozně je ze všech tří nejzdravější, ale celá hodnota akcie závisí na hlasování, které firma nemůže ovlivnit.

Pro investora, který hledá kontrariánskou sázku, z toho plyne jedna věc. Propad o 80 % sám o sobě neznamená příležitost. Znamená jen, že trh má o firmě velmi špatné mínění, a někdy má bohužel pravdu.