NU Holdings po výpredaji: Cena je pre mňa opäť atraktívna. A Monzo môže otvoriť dvere do Európy $NU
Akcie Nu Holdings (NU) dnes výraznejšie klesajú po správach o možnej akvizícii britskej digitálnej banky Monzo. Trh sa očividne zľakol potenciálnej ceny transakcie, možného riedenia akcionárov a nákladov spojených s takouto veľkou akvizíciou.
Ja sa však na celú situáciu pozerám trochu inak.
NU už v portfóliu mám a pri súčasnej cene okolo 12–13 USD mi začína byť pozícia opäť veľmi atraktívna. Navyše sa mi strategicky páči aj myšlienka kúpy Monzo. Nie za každú cenu, samozrejme. Ak sa však podarí transakciu nastaviť rozumne, podľa mňa by mohla výrazne urýchliť ďalšiu fázu rastu Nubanku.
Najskôr samotný Nubank
Pri dnešnom pohybe ceny je podľa mňa dôležité nezabudnúť na to, čo vlastne kupujeme.
Nu skončil druhý kvartál 2026 s 138,9 milióna zákazníkov, pričom medziročne ich počet vzrástol o 13 %. Firma v Q2 vytvorila približne 5,88 miliardy USD tržieb, medziročne +39 %, a čistý zisk dosiahol 1,06 miliardy USD, +49 % YoY.
ROE dosiahlo veľmi silných 33 %. Zároveň Nu držalo približne 45,3 miliardy USD depozitov a úverové a kreditné portfólio sa dostalo na $39,4 miliardy.
To pre mňa nie sú čísla firmy, ktorej rastový príbeh končí.
Naopak. Nubank už dávno nie je jen „fintech story“. Je to obrovská, zisková digitálna banka, ktorá stále dokáže rásť veľmi vysokým tempom.
A práve preto mi dnešný pokles príde zaujímavý.
Valuácia začína byť znovu veľmi zaujímavá
Konsenzus analytikov momentálne počíta pre rok 2026 približne s EPS $0,89. Pri cene okolo $12,4, kde sa akcia dnes pohybovala, sa bavíme približne o 14× očakávanom zisku roku 2026.
A to pri spoločnosti, pri ktorej analytici očakávajú rast EPS okolo 40 % za 2026 a ďalší silný rast v nasledujúcich rokoch.
Samozrejme, banka sa nedá hodnotiť iba cez P/E a NU má svoje riziká. Ale kombinácia rastu, profitability a dnešnej valuácie sa mi páči podstatne viac než pri vyšších cenách, kde sa NU obchodovalo predtým.
Pre mňa teda dnešný prepad nemení tézu. Skôr zlepšuje cenu, za ktorú môžem tú istú tézu kúpiť.
A potom je tu Monzo
Toto je podľa mňa na celej situácii najzaujímavejšie.
Podľa Sky News prebiehajú predbežné rokovania medzi Nu Holdings a britskou bankou Monzo. Potenciálna valuácia sa pohybuje približne medzi £8 a £10 miliardami, pričom prípadná transakcia by pravdepodobne kombinovala hotovosť a akcie. Dôležité však je zdôrazniť, že rokovania sú stále v ranej fáze a žiadna transakcia zatiaľ nebola dohodnutá.
A Monzo nie je žiadny malý startup.
Za posledný fiškálny rok dosiahlo približne £1,7 miliardy tržieb, +39 %, hrubý zisk £1 miliardu a adjusted profit before tax £172,6 milióna. Depozity narástli o 55 % na £25,7 miliardy a na konci fiškálneho roka malo Monzo 15,2 milióna zákazníkov.
Podľa novších údajov už jeho zákaznícka základňa prekročila 16 miliónov.
A práve tu vidím pointu celej akvizície.
Nubank + Monzo = potenciálna cesta do Európy
Nubank dnes dominuje predovšetkým Latinskej Amerike – Brazília, Mexiko, Kolumbia.
Monzo by mu jedným obchodom prinieslo silnú značku vo Veľkej Británii, existujúcu bankovú infraštruktúru, milióny zákazníkov, veľkú depozitnú bázu a hlavne platformu pre ďalšiu európsku expanziu.
Monzo už získalo bankovú licenciu v Írsku a pripravuje expanziu aj na ďalšie európske trhy; v Španielsku už otvorilo waiting list.
A toto je presne to, čo sa mi na tejto transakcii páči.
Nubank nemusí prísť do Európy, začať úplne od nuly, minúť roky na budovanie značky a postupne získavať prvé milióny klientov.
Môže kúpiť hotový vstupný bod.
A následne naň aplikovať to, čo dokázal v Latinskej Amerike: technologickú infraštruktúru, nízke náklady na obsluhu klienta, cross-selling, kreditné produkty, investície a celý svoj digitálny ekosystém.
Navyše globálna expanzia už nie je iba teória. 10. septembra Nu oficiálne spustilo svoje operácie v USA a predstavilo aj Nu Global, multi-currency digitálny účet.
Mne to začína skladať zaujímavý obraz:
Latinská Amerika → USA → potenciálne UK a Európa.
Z regionálneho fintechu sa postupne môže stať globálna digitálna finančná platforma.
Prečo teda akcie padajú?
Pretože dobrá firma sa stále dá kúpiť za zlú cenu.
A presne toho sa podľa mňa trh bojí.
Monzo bolo ešte v roku 2024 ocenené približne na £4,5 miliardy. Teraz sa hovorí o £8–10 miliardách. Pri £10 miliardách už Nubank rozhodne nekupuje lacno.
Ak by navyše veľká časť transakcie bola zaplatená novými akciami NU, existujúcich akcionárov by to zriedilo.
Preto budem sledovať hlavne finálnu cenu a spôsob financovania.
Myšlienka akvizície sa mi páči.
Monzo sa mi páči.
Expanzia do Európy sa mi páči.
Ale nechcem, aby Nubank získal Monzo za každú cenu. Chcem, aby ho získal za cenu, pri ktorej bude transakcia vytvárať hodnotu aj pre existujúcich akcionárov.
Čo robím so svojou pozíciou?
NU predávať neplánujem. Práve naopak.
Pri súčasných cenách chcem pozíciu postupne navyšovať a pri najbližšom vklade pravdepodobne pridám ďalších približne 400 USD.
Nechcem však jedným nákupom trafiť dno. Ak bude cena ďalej klesať a fundament sa nezmení, budem mať priestor pridávať ďalej.
Moja téza zostáva pomerne jednoduchá:
139 miliónov zákazníkov. Takmer $6 miliárd kvartálnych tržieb. Viac než $1 miliarda kvartálneho zisku. 33 % ROE. Stále vysoký rast. A pred firmou sa potenciálne otvára ďalší obrovský trh.
Krátkodobo môže byť akvizícia Monzo pre akciu nepríjemná.
Dlhodobo však môže byť presne tým krokom, ktorý posunie Nubank z dominantnej latinskoamerickej digitálnej banky na globálneho hráča.
A pri cene okolo 12 USD sa mi tento risk/reward momentálne páči.
NU zostáva jednou z pozícií, ktoré chcem v najbližších mesiacoch postupne budovať.
Ide o môj osobný pohľad a nie o investičné odporúčanie.
