AI poganja porabo elektrike navzgor. Teh 5 podjetij ima koristi od modernizacije omrežij
Guverner Teksasa Greg Abbott je v ponedeljek 21. septembra okoljskemu regulatorju TCEQ naložil, naj do preklica ne izda niti enega dovoljenja za podatkovne centre. Država želi najprej vedeti, koliko elektrike in vode bodo novi podatkovni centri porabili, revizija upravljavca omrežja ERCOT pa naj bi se končala šele decembra. Priključevanje podatkovnih centrov z odjemom od 75 MW ERCOT ne odobrava že od avgusta. Lani pa je Abbott še obljubljal, da bo Teksas postal središče razvoja UI.
Ključne točke
Teksas je v ponedeljek ustavil vsa državna dovoljenja za podatkovne centre, dokler upravljavec omrežja ne zaključi revizije njihovega vpliva. Gradnje UI tako ne zavirajo le čipi, temveč tudi električni vodi, katerih gradnja traja od 5 do 15 let.
GE Vernova ima zaostanek naročil v višini 176 milijard USD, omrežna oprema pa predstavlja le slabo četrtino. Trg zanjo kljub temu plačuje več kot 40-kratnik letošnje EBITDA, največ od celotne peterice.
Quanta Services ima rekorden zaostanek naročil v višini 53,4 milijarde USD, največji prenosni projekti pa so šele v fazi načrtovanja. Na teren bodo prišli šele od druge polovice leta 2027, marže pa ima najnižje od vseh petih podjetij.
Eaton v Amerikah beleži 41 % več naročil, dobiček iz poslovanja segmenta pa je zrasel le za 10 %. Obljubljeno izboljšanje marže naj bi približno dve tretjini prineslo zvišanje cen.
Prysmian je v enem samem četrtletju zaslužil tolik kot prej v celem letu, zaostanek naročil za prenosne kable pa pokriva približno pet let prihodkov segmenta. Delnica se medtem trguje pri 15-kratniku EBITDA, tretjini mnogokratnika GE Vernova.
Gradnjo UI tako poleg čipov začenjajo zavirati tudi transformatorji, kabli, stikalne naprave in pomanjkanje ljudi, ki jih bodo namestili. GE Vernova $GEV, Quanta Services $PWR, Prysmian $PRY, ABB $ABBNY in Eaton $ETN to vidijo v naročilih in vseh pet je po zadnjem četrtletju zvišalo celoletne napovedi. Trg pa to ve in del prihodnjih naročil delnice že vključujejo v ceno.
Podatkovni center zraste v nekaj letih, daljnovod do njega v desetletju
Po poročilu IEA Electricity 2026 načrtovanje, pridobivanje dovoljenj in gradnja nove omrežne infrastrukture trajajo od 5 do 15 let, podatkovni center pa stoji v 1 do 3 letih. Odjem se lahko pogodbeno dogovori hitreje, kot ga omrežje lahko oskrbi, in projekti se kopičijo v vrstah. Po svetu v njih po podatkih IEA čaka več kot 2.500 GW novih virov, hranilnikov in velikih odjemov, vključno s podatkovnimi centri.
IEA pričakuje, da bo svetovna poraba elektrike v letih 2026 do 2030 rasla v povprečju za 3,6 % na leto, polovico hitreje kot v prejšnjem desetletju. Poleg podatkovnih centrov jo poganjajo električna vozila, klimatske naprave in industrija. Da bi omrežje zadostilo, morajo letne naložbe vanj narasti z današnjih približno 400 milijard USD za približno 50 %, torej do leta 2030 približno 200 milijard USD več na leto (preračun po podatkih IEA). Agencija sama opozarja, da brez širitve dobavnih verig in delovne sile tega denarja ne bo mogoče porabiti.
Del vrst je mogoče odpraviti tudi brez gradnje novih daljnovodov. Po mnenju IEA bi boljša izraba obstoječega omrežja lahko v bližnji prihodnosti omogočila priključitev od 1.200 do 1.600 GW projektov, ki danes čakajo. Sem spadajo senzorji, ki glede na vreme kažejo, koliko toka daljnovod trenutno prenese, zamenjava starih vodnikov z zmogljivejšimi na obstoječih stebrih ali pogodbe, v katerih odjemalec sprejme omejitev dobave ob preobremenitvi omrežja. Vsak dolar, vložen v omrežja, torej ne konča pri proizvajalcih transformatorjev in kablov, del pripade cenejšim tehnologijam in programski opremi.
Denar v omrežja potuje po verigi, v kateri vsako od petih podjetij stoji drugje.
Podjetje | Mesto v verigi | Glavni izdelki za omrežja in podatkovne centre |
|---|---|---|
GE Vernova | proizvodnja in prenos | plinske turbine, transformatorji, HVDC, razdelilne postaje |
Prysmian | prenos | visokonapetostni in podmorski kabli, optična vlakna |
ABB | distribucija | visokonapetostne stikalne naprave, UPS, priključki podatkovnih centrov |
Eaton | distribucija pri odjemalcu | stikalne naprave, UPS, upravljanje napajanja v podatkovnih centrih |
Quanta Services | gradnja | prenosni vodi, razdelilne postaje, priključevanje velikih odjemov |
Opomba: Razvrstitev po glavnih izdelkih za omrežja in podatkovne centre, ne gre za popoln pregled segmentov.
Razlikuje se tudi, kdo naročila plačuje. Energetska komunalna podjetja vlagajo po reguliranih načrtih za več let vnaprej, zato njihovi izdatki malo nihajo. Upravljavci podatkovnih centrov naročajo hitreje in v večjih količinah, njihovo povpraševanje pa je odvisno od tega, koliko velika tehnološka podjetja porabijo za UI. Quanta ima približno 70 % prihodkov od komunalnih podjetij in proizvajalcev elektrike, Prysmian pa temelji predvsem na naročilih upravljavcev prenosnih omrežij. Eaton in ABB imata večjo izpostavljenost do podatkovnih centrov in industrije, GE Vernova oskrbuje obe skupini. Od sestave odjemalcev je odvisno, kako zanesljiv je današnji zaostanek naročil, in s tem tudi, kakšno vrednotenje si podjetje zasluži.
GE Vernova: omrežje raste najhitreje, zaostanku naročil pa vladajo turbine
GE Vernova je največja iz peterice in najpogosteje omenjena zmagovalka energetske lakote UI. V drugem četrtletju je pridobila naročila v višini 24,2 milijarde USD, organsko 88 % več kot pred letom dni, zaostanek naročil pa se je v treh mesecih povečal za 13 milijard na 176 milijard USD. Prihodki so se povečali za 22 % na 11,1 milijarde USD, organsko za 12 %.
Za tezo o omrežjih je bistveno, od kod so prišla naročila. Segment Power, torej predvsem plinske turbine in njihov servis, je zbral 16,7 milijarde USD, 134 % več. Plinska oprema pod pogodbo ali z rezerviranim proizvodnim terminom se je povečala na 116 GW, do konca leta pa podjetje pričakuje najmanj 125 GW. Tovarne od tretjega četrtletja zmorejo proizvesti 20 GW na leto, leta 2028 pa 24 GW. Velik del povpraševanja po turbinah predstavljajo podatkovni centri, ki si želijo elektriko proizvesti sami, ker je omrežje ne zagotovi dovolj hitro. Z modernizacijo omrežja v ožjem smislu je to povezano le posredno.
Omrežni del podjetja, segment Electrification, je pridobil naročila v višini 6,3 milijarde USD (organsko +66 %), njegovi prihodki pa so se organsko povečali za 29 % na 3,6 milijarde USD. Marža EBITDA segmenta je poskočila za 7 odstotnih točk na 18,4 %. Naročila podatkovnih centrov so po besedah generalnega direktorja Scotta Strazika v prvem polletju presegla 5 milijard USD, več kot dvakratnik celotnega lanskega leta. Pomaga tudi proizvajalec transformatorjev Prolec GE, katerega preostalo polovico je GE Vernova februarja kupila za približno 5,3 milijarde USD v gotovini. Letos bo po navedbah podjetja segmentu prispeval približno 3,1 milijarde USD prihodkov.
Od zaostanka naročil v višini 176 milijard USD pa na omrežno opremo odpade 40,6 milijarde, torej približno 23 %. Kdor kupuje GE Vernova kot stavo na prenosna in distribucijska omrežja, kupuje predvsem proizvajalca turbin s hitro rastočo omrežno divizijo. Tretji segment Wind ostaja v izgubi z maržo EBITDA −13,6 %, naročila pa so mu upadla za 40 %.
Podjetje je zvišalo napoved prihodkov na 45,5 do 46,5 milijarde USD, prosti denarni tok pa na 11,5 do 12,5 milijarde USD s prvotnih 6,5 do 7,5 milijarde. Maržo prilagojene EBITDA je ohranilo pri 12 do 14 %, čeprav je v drugem četrtletju dosegla 11,3 %. Drugo polletje mora biti torej dobičkonosnejše od prvega. Iz srednjih vrednosti napovedi izhaja, da bo prosti denarni tok letos približno dvakrat presegel prilagojeno EBITDA. Pri proizvajalcu opreme to običajno pomeni visoke predujme strank za mesto v proizvodni vrsti. Denar je resničen, gre pa za plačila za prihodnje dobave. Če bi se povpraševanje po turbinah ohladilo, bi se denarni tok obrnil prej kot prihodki.