Pozor, teh 5 delnic je precenjenih
Precenjena delnica ni samodejno slaba družba. Vseh pet podjetij v današnjem pregledu ima resnično konkurenčno prednost in nekatera med njimi sodijo med najkakovostnejše posle na ameriškem trgu. Kljub temu je pri njih cena prehitela tisto, kar so sposobna v doglednem času zaslužiti. Pogledali smo, kje natančno nastaja razkorak med vrednotenjem in fundamentom ter zakaj pri polovici teh naslovov običajne metrike zavajajo do te mere, da se po njih ni mogoče odločati.
Ključne točke
Precenjena delnica ni nujno slaba družba. Pri tej peterici je težava ravno v tem, koliko optimizma že vsebuje trenutna cena.
Pet delnic, a več različnih oblik precenjenosti. Pri vsaki moramo zato iskati težavo na povsem drugem mestu.
Običajni kazalniki vrednotenja lahko vlagatelja usmerijo v napačno smer. Pri delu izbora namreč številke na screenerju ne povedo tistega, kar se na prvi pogled zdi.
Tudi odličen posel ni nujno odlična naložba za vsako ceno. Pri nekaterih naslovih danes trg pušča presenetljivo malo prostora za napako.
Kaj pa, če podjetja izpolnijo pričakovanja in delnice kljub temu ne prinesejo donosa? Prav to je eno največjih tveganj, ki jih prinašajo visoka vrednotenja.
Zakaj je tema vrednotenja ravno zdaj pomembna
Forward P/E indeksa S&P 500 se giblje okoli 20-kratnika pričakovanih dobičkov, torej nad petletnim povprečjem 19,9 in nad desetletnim 19,0. Indeks sam po sebi ni poceni, a tudi ne izjemno drag. Zanimivejši je razkorak znotraj trga. Pri nekaterih podjetjih se je vrednotenje tako odtrgalo, da bi morala leta dosegati brezhibno izvedbo samo zato, da bi upravičila vrednotenje.
Ključno orodje je forward P/E, torej razmerje med ceno in pričakovanim dobičkom v naslednjih dvanajstih mesecih. Primerjava s trailing P/E, ki temelji na objavljenih številkah, pogosto razkrije, da je v računovodstvu nekaj, kar se ne bo ponovilo. Če je forward P/E izrazito višji od trailing, trg računa na upad dobička. To je pri dveh današnjih naslovih natanko ta primer.
Precenjenost pri tem ni stanje niti nalog za prodajo. Pri nekaterih od spodaj navedenih podjetij gre za premijo za kakovost, ki jo trg plačuje zavestno. Pri drugih za optično iluzijo, ki jo ustvarja računovodstvo. Vsaka od teh situacij zahteva drugačen odziv. Za katera podjetja gre?