Ropa: kto zarabia, dokąd płynie kapitał i jak daleko to może zajść
Kto na tym zarobi
Najwięcej wydobywają giganci naftowi o niskich kosztach wydobycia - $XOM, $CVX, $SHEL. Wyższa cena ropy trafia niemal w całości do zysku, ponieważ koszty wydobycia nie wzrosły.
Amerykańskie firmy łupkowe, takie jak $OXY czy $FANG, czerpią podobne korzyści, tylko z mniejszą marżą.
Firmy świadczące usługi dla sektora naftowego $SLB, $HAL zarobią później, gdy z powodu wyższych cen wzrosną inwestycje w nowe odwierty.
Kapitał płynie także poza samą ropę. Pojawiają się nowe projekty LNG i szybsze tempo inwestycji jądrowych. Firmy i państwa zabezpieczają w ten sposób przyszłe bezpieczeństwo energetyczne, ponieważ Bliski Wschód znów jest niestabilny.
Państwa naftowe Zatoki Perskiej, Rosja i Kazachstan mają wyższe dochody z eksportu, mimo sankcji i wojny.
Dokąd przemieszcza się kapitał?
Klasyczna rotacja geopolityczna: pieniądze odpływają z drogich akcji wzrostowych i technologicznych (wrażliwych na stopy procentowe i inflację) do sektora energetycznego i value.
Firmy zależne od konsumenta, takie jak linie lotnicze, handel detaliczny, producenci samochodów, wręcz przeciwnie – cierpią. Droższy olej napędowy i paliwo lotnicze dławią marże i popyt.
Część kapitału płynie do złota jako klasycznej bezpiecznej przystani, gdy rośnie ryzyko geopolityczne.
Waluty eksporterów ropy umacniają się. Waluty importerów – euro, lira turecka, rupia indyjska – są obecnie pod presją.
Wyższe oczekiwania inflacyjne z powodu ropy pchają w górę rentowności obligacji, co szkodzi portfelom długoterminowym.
Jak daleko może dojść cena
Najbliższym psychologicznym testem jest 100 dolarów za baryłkę – Brent zbliża się do tego poziomu.
Jeśli eskalacja wokół cieśniny Ormuz będzie trwała, analitycy Goldman Sachs zakładają nawet scenariusz 120 dolarów.
Scenariusz odwrotny: gdy tankowce wrócą do normalnej żeglugi, cena może spaść z powrotem do 80–85 dolarów. Tego właśnie oczekuje amerykańska agencja energetyczna EIA w swojej najnowszej prognozie na trzeci kwartał.
Kluczowe, co będę śledzić, to ruch tankowców przez Ormuz i spotkanie OPEC+ 4 października, na którym zapadnie decyzja o produkcji na listopad.
Mam nadzieję, że na razie to tylko szok geopolityczny, a nie fundamentalna zmiana podaży i popytu. Ceny potrafią spaść równie szybko, jak wzrosły, gdy zniknie premia za ryzyko. Uważam, że kto teraz kupuje akcje spółek naftowych tylko na fali nagłówków, ryzykuje, że sparzy się w momencie uspokojenia sytuacji.