Świetny kontekst historyczny, ten spadek $TLT jest naprawdę wyjątkowy. Ważne tylko, żeby nie mylić historycznej straty z przyszłym profilem aktywa.

Obligacje nie przestały być bezpieczne z punktu widzenia spłaty – rząd amerykański zawsze nominalnie wypłaci swoje zobowiązania. Kto chciał stabilności cen, powinien był trzymać krótkoterminowe bony skarbowe, a nie ETF o duracji 16+ lat. Przy dwudziestoletniej obligacji ruch stóp o 4% po prostu musiał boleć cenowo, to czysta matematyka stałego dochodu.

Przełomowa różnica jest dzisiejsza: w 2020 roku kupowało się asymetryczne ryzyko (prawie zerowy zysk i ogromna przestrzeń do spadku ceny). Dziś kupuje się 4–4,5% rocznie w gotówce, a jeśli nadejdzie recesja i Fed zacznie ciąć stopy, właśnie długie obligacje zaoferują znaczący wzrost kapitału.

Dla akcji oznacza to powrót zdrowej konkurencji. Przez ostatnie 10 lat kapitał nie miał gdzie indziej pójść. Teraz ma już alternatywę, co będzie długoterminowo wywierać presję na mnożniki P/E i zmuszać firmy do realnego dostarczania zysków, a nie tylko opowieści o wzroście.