Na rynku zaczynamy widzieć rotację z chipów do oprogramowania 🔄 Najlepszym przykładem są obecnie Broadcom i Snowflake.
Broadcom wczoraj zaraportował obiektywnie bardzo mocne wyniki. Przychody osiągnęły 29,6 mld USD (+86% r/r), GAAP EPS 2,68 USD, a przychody z półprzewodników AI wzrosły do 16,7 mld USD, ponad trzykrotnie rok do roku. Mimo to akcja spada o około 5%, a od szczytów jest już około 27% niżej. Jednocześnie znacząco poniżej swoich ATH są także AMD (-21%), ASML (-17%), LRCX (-33%) i inne.
Powodem jest guidance na kolejny kwartał w wysokości 34,8 mld USD, który nie sprostał wysokim oczekiwaniom rynku (najbardziej optymistyczne oczekiwania analityków wynosiły około 35,0-35,1 mld USD). Przy chipach dziś nie wystarczy być dobrym, trzeba przebijać już ekstremalnie wysokie oczekiwania.
Zupełnie odwrotną historię widzimy przy Snowflake. Przychody produktowe wzrosły o 37% do 1,49 mld USD, wzrost przyspiesza trzeci kwartał z rzędu, a firma podniosła całoroczną prognozę przychodów produktowych z 5,84 do 6,07 mld USD. Akcje reagują na to wzrostem o około 20%. Duża część przyspieszenia pochodzi właśnie z produktów AI.
Podobnie mocne wyniki zaraportował w zeszłym tygodniu Salesforce. Akcja po wynikach wystrzeliła o ponad 20%, a wraz z nią rosły także ServiceNow, Adobe i inne firmy software'owe.
Rynek stopniowo przestaje grać narrację „AI zniszczy SaaS” i zaczyna doceniać firmy, które potrafią realnie monetyzować AI. Potwierdza to sierpniowy wynik software'owego ETF IGV, który wzrósł o około 16%, podczas gdy chipowy SOXX tylko o około 1%.
Z mojej perspektywy nie widzimy odpływu kapitału z AI. Raczej przesunięcie - z hardware'u, gdzie oczekiwania i wyceny są już ekstremalnie wysokie, w kierunku oprogramowania, gdzie inwestorzy w końcu dostają dowód, że AI nie musi być zagrożeniem, ale kolejnym źródłem wzrostu.
To oczywiście nie musi oznaczać końca cyklu chipowego. Wręcz przeciwnie, TSMC ogłosiło w tym tygodniu, że jego zapotrzebowanie na sprzęt produkcyjny wzrosło w ciągu około 6 miesięcy aż do 1,9-krotności pierwotnych szacunków, a firma jednocześnie uruchamia prawie 20 fabryk na świecie i wciąż nie nadąża z pokryciem popytu na AI. To bardzo silny sygnał, że fundamentalny popyt na chipy i całą infrastrukturę produkcyjną pozostaje ekstremalnie silny.
Ale względna siła rynku w ostatnich tygodniach widocznie przesuwa się w kierunku oprogramowania. Jak myślicie, czy ta rotacja utrzyma się w kolejnych miesiącach, czy kapitał wróci do chipów? 👇
