Odchod jednoho klienta srazil akcii o třetinu za den. O rok později firma hlásí rekordní čísla
Před necelými dvěma lety oznámila americká zdravotnická firma v regulatorním podání, že jeden z jejích klientů uplatnil devadesátidenní opci na ukončení smlouvy. Šlo o zaměstnavatele s 670 tisíci pojištěnými, který v předchozím roce tvořil zhruba 13 % celkových tržeb. Akcie za jediný den odepsala kolem třetiny hodnoty, analytici plošně snižovali cílové ceny a americké advokátní kanceláře otevřely vyšetřování kvůli tvrzením vedení o téměř stoprocentní retenci klientů, která zazněla pár týdnů před oznámením.
Klíčové body
Ztráta největšího klienta zamaskovala skutečný růst. Vykázané tržby loni přidaly 10,4 %, ale po očištění o odcházejícího Amazonu rostl podkladový byznys o 20,3 %. Letos tenhle efekt končí a firma poprvé nebude mít co vysvětlovat.
Slibované zdvojnásobení zisku nepochází z provozu. Skok GAAP zisku na 1,23 až 1,34 USD na akcii vzniká hlavně poklesem akciových odměn ze 131,9 na zhruba 80 mil. USD, zatímco upravený zisk poroste jen o osm procent.
Smlouvy jdou vypovědět za devadesát dní bez sankcí. Jeden klient dodnes představuje 300 tisíc pojištěných a firma nezveřejňuje podíl největších zákazníků na tržbách, takže riziko opakování nejde ověřit.
Rozvaha je výjimečně silná. Žádný dluh, 225 mil. USD v hotovosti, provozní cash flow 210 mil. USD a odkupy, které ředění z akciových odměn převyšují: počet zředěných akcií klesl z 95,4 na 84,8 milionu.
Akcie stojí polovinu toho co na vrcholu 2021, byznys je dvaapůlkrát větší. Při šestnáctinásobku letošního upraveného zisku jde ale spíš o férovou cenu než o slevu, navíc se kurz obchoduje nad průměrným cílem analytiků.
Firma přitom ztrátu nikdy nezlehčovala. V každém dalším výsledkovém reportu uváděla dva růsty tržeb vedle sebe: vykázaný, který vypadal mizerně, a růst po očištění o odcházejícího klienta, který se držel ve dvouciferných hodnotách. Investoři měli rok a půl na to, aby si vybrali, kterému číslu věří.
Odpověď mezitím dorazila. Za poslední uzavřený rok firma vykázala nejvyšší tržby, provozní zisk i provozní cash flow ve své historii. Nemá ani dolar dluhu a během dvou čtvrtletí stáhla z trhu 8,8 milionu vlastních akcií, tedy zhruba desetinu všech v oběhu, a kurz se od loňského dna víc než zdvojnásobil. Trh ji přesto stále oceňuje výrazně níž než na konci roku 2021, kdy měla sotva poloviční tržby a nižší marže.
Dočti celý článek o AMZN
A k tomu odemkneš férovou cenu a další nástroje
Členství Black: analýzy, screener, newslettery a neomezený StockBot.