Când vor înceta investitorii să pedepsească Salesforce pentru că înregistrează profituri mai mari ca niciodată?

Acțiunile liderului în domeniul software-ului CRM au scăzut la minimele ultimilor ani, însă 51 de analiști mențin recomandarea „Cumpără”. Ce se ascunde în spatele acestui paradox?

Dacă vă uitați la graficul Salesforce $CRM din 2026, veți avea impresia că ceva a mers cu adevărat prost. Acțiunile platformei lider în domeniul gestionării relațiilor cu clienții au scăzut cu peste 43% de la începutul anului, ajungând la jumătatea lunii iunie la un nou minim pe 52 de săptămâni, în jur de 149 de dolari – cel mai scăzut nivel din ultimii ani. Cu toate acestea, compania raportează venituri record, își îmbunătățește marjele și mizează agresiv pe inteligența artificială.

Cum este posibil acest lucru și ce spune asta despre starea pieței acțiunilor din sectorul software?

Cifre care nu se potrivesc cu prețul

Să începem de unde trebuie să înceapă orice analiză: de la rezultate.Salesforce a încheiat anul fiscal 2026 cu vânzări record de 41,5 miliarde de dolari, în creștere cu 9,6% față de anul precedent, iar profiturile au crescut cu peste 20%. În ultimul trimestru raportat, compania a depășit estimările analiștilor în toate indicatorii monitorizați – veniturile au atins 11,13 miliarde de dolari, cu 13% mai mult față de aceeași perioadă a anului trecut, iar EPS ajustat, în valoare de 3,88 dolari, a depășit consensul cu aproape 24 %.

Marjele operaționale – un punct slab istoric al Salesforce – au atins niveluri record: marja non-GAAP la 34,8 %, iar marja GAAP la 21,1 %.

Indicatorul cheie al veniturilor viitoare – current remaining performance obligation (cRPO), adică veniturile garantate contractual și scadente în următoarele 12 luni – a crescut cu 12 % față de aceeași perioadă a anului trecut, ajungând la 29,6 miliarde de dolari.

Agentforce: pariul pe IA autonomă

Povestea cheie din jurul Salesforce este astăzi Agentforce – o platformă pentru implementarea agenților AI autonomi în mediul corporativ. Rezultatele sunt, deocamdată, impresionante:

• ARR-ul Agentforce & Data 360 a depășit 1,2 miliarde de dolari în T1 FY2027 și crește cu peste 100% față de aceeași perioadă a anului trecut

• Peste 9 500 de contracte cu clienți plătitori pentru Agentforce

• Platforma a procesat peste 3,2 trilioane de tokenuri

• Salesforce a investit 5 miliarde de dolari în Anthropic, producătorul modelului de IA Claude

În iunie, compania achiziționează Fin, o platformă de IA pentru serviciul clienți cunoscută anterior sub numele de Intercom, pentru 3,6 miliarde de dolari. Această tranzacție include și achiziția Informatica (integrarea datelor) și m3ter (tarifare bazată pe utilizare pentru produsele de IA). Conducerea are o viziune clară: transformarea Salesforce dintr-un instrument CRM într-o platformă complexă de IA pentru întreprinderi.

Până în 2030, compania își propune să depășească veniturile de 60 de miliarde de dolari, cu un CAGR organic de peste 10 %.

„Salesforce construiește ceea ce numim Agentic Enterprise – un mediu în care agenții de IA lucrează mână în mână cu oamenii. Poziția companiei în domeniul datelor și al CRM-ului oferă Agentforce un avantaj pe care concurenții fără o bază de date comparabilă îl pot reproduce cu greu.”

Brian White, analist la Monness Crespi

De ce scad acțiunile, în timp ce cifrele cresc

Răspunsul se află pe două planuri. În primul rând, piața nu are încă încredere în monetizarea IA. Agentforce generează un ARR de miliarde, dar investitorii se întreabă dacă agenții IA nu vor înlocui o parte din funcțiile pentru care clienții plăteau anterior. BofA menține ratingul „Underperform” cu un obiectiv de 160 de dolari tocmai din cauza temerii că trecerea la IA va încetini achiziția de clienți noi și va reduce spațiul pentru upselling.

În al doilea rând, conducerea a publicat în T1 FY2027 o prognoză anuală ușor sub așteptările analiștilor. Deși compania a confirmat venituri pentru FY27 cuprinse între 45,9 și 46,2 miliarde de dolari, piața se aștepta la mai mult. După publicarea rezultatelor, acțiunile au înregistrat o scurtă creștere, apoi au continuat să scadă – iar începând cu 1 iunie, au scăzut neîntrerupt timp de 13 zile de tranzacționare consecutive, o serie fără precedent pentru această companie.

Adăugați la aceasta presiunea sectorială asupra valorilor acțiunilor din domeniul software și temerile legate de concedieri (Salesforce a concediat angajați din divizia de IA, din MuleSoft și din Marketing Cloud), și veți avea o imagine completă.

Ce spun analiștii

În ciuda scăderii sentimentului pieței, consensul rămâne convingător de pozitiv. 51 de analiști mențin recomandarea „Cumpără”, iar prețul țintă mediu pe 12 luni se situează în jurul valorii de 254 de dolari – ceea ce ar reprezenta o apreciere de peste 65 % față de prețul actual.

• Prețul țintă mediu (54 de analiști): 244 de dolari

• Prețul țintă median (64 de analiști): 255 de dolari

• Canaccord Genuity: „Buy”, țintă de 225 de dolari

• Bank of America: Underperform, țintă de 160 de dolari

Simply Wall St menționează că modelul lor de valoare justă indică o subevaluare de 57% la prețurile actuale. În același timp, indicatorii tehnici semnalează o supra-vânzare semnificativă (RSI în zona de supra-vânzare).

„Compania, care deține o cotă de piață de 21% în sectorul CRM – de trei ori mai mare decât cea a celui mai apropiat concurent al Microsoft – se tranzacționează astăzi ca și cum piața nu ar anticipa nicio creștere. Acesta este un scenariu prea pesimist.”

Echipa de analiză Seeking Alpha

Cel mai mare risc: timpul

Salesforce deține una dintre cele mai bune poziții în domeniul software-ului pentru întreprinderi – o bază de clienți fidelă în întregul Fortune 500, active de date unice și produse de IA în creștere rapidă. În același timp, a îndepărtat o parte dintre investitori prin programul masiv de răscumpărări finanțat prin îndatorare, în valoare de 25 de miliarde de dolari, ceea ce a crescut EPS-ul, dar și efectul de levier financiar.

Întrebarea centrală este: când se vor reflecta rezultatele exercițiului fiscal 2027 în cifre suficient de convingătoare pentru a-i convinge chiar și pe sceptici? Conducerea promite o accelerare în a doua jumătate a exercițiului fiscal 2027. Dacă acest lucru nu se va concretiza, scăderea actuală ar putea fi doar un preludiu.