Un gros dividende et une appréciation de 100% sur les 5 prochaines années ? C'est ce que British American Tobacco a à…

British American Tobacco $BTI est une société multinationale britannique qui fabrique et vend des cigarettes, du tabac et d'autres produits à base de nicotine. L'entreprise semble désormais très bien positionnée pour retrouver sa forte position de 2017. La tendance baissière appartient désormais au passé et nous avons l'occasion de surfer sur une vague de croissance, pimentée par un dividende de 6,7 %. Pourquoi l'entreprise devrait-elle afficher une croissance décente au cours des 5 prochaines années ?

Au premier plan, nous avons un prix de l'action très intéressant (44 dollars par action).

Revenons à 2017. À cette époque, $BTI avait franchi son ATH (plus de 70 $ par action), malheureusement cette forte progression n'a pas été maintenue très longtemps et de nombreux investisseurs ont presque radié la société après une chute de 50 % de l'ATH au cours des deux années les plus difficiles. Aujourd'hui, la société semble être en mesure de retrouver sa position forte (c'est du moins l'opinion que j'ai depuis 2021, lorsqu'il semblait que la tendance baissière était brisée). La société a rebondi de près de 31 % depuis le creux de la vague de 2021 et est prête à poursuivre cette croissance. Pourquoi ?

• L'un des éléments fondamentaux les plus importants pour moi est la nouvelle catégorie de produits à base de vapeur, de produits de chauffage du tabac et de sachets de nicotine à usage oral. Premièrement, la direction est/était parfaitement consciente des problèmes de santé et du déclin séculaire de ses produits traditionnels. C'est pourquoi elles encouragent très activement les consommateurs à adopter leurs nouveaux produits ayant un impact moindre sur la santé. Lors de son dernier rapport intermédiaire, la société a annoncé une accélération drastique de ses activités dans les nouvelles catégories. Ce nouveau segment de catégorie a enregistré une croissance des ventes de plus de 50 % l'année dernière et a également suscité une forte adhésion des consommateurs.

PDG : Au premier semestre 2021, nous avons ajouté 2,6 millions de nouveaux consommateurs de catégories, soit la plus forte croissance jamais enregistrée, et atteint 16,1 millions de consommateurs de nos produits ignifuges. Ce résultat a été obtenu grâce à nos marques mondiales fortes, Vuse, glo et Velo, qui sont soutenues par une forte innovation.

Réduction de la dette et rendement pour les actionnaires

Avec une forte génération de cash, suite à des investissements agressifs dans ses nouveaux produits, BTI dispose encore de suffisamment de cash pour réduire l'effet de levier de son bilan et récompenser ses actionnaires. L'année dernière, elle a réduit sa dette à long terme de plus de 6 milliards de dollars et a également annoncé un plan de rachat d'actions d'une valeur d'environ 2,7 milliards de dollars.

PDG de $BTI: Générer des liquidités reste une priorité absolue alors que nous continuons à investir dans l'entreprise et à réduire le bilan. Nous sommes en bonne voie pour atteindre environ trois fois la dette nette ajustée par rapport à l'EBITDA ajusté d'ici la fin de l'année.

• Certains investisseurs sont suffisamment optimistes pour espérer un rendement de 100 % dans les cinq ans. La clé est la diffusion et la popularité du tabac chauffé et des appareils glo, vuse et velo.
• Les principaux catalyseurs comprennent l'accélération spectaculaire de la nouvelle catégorie des produits ininflammables, une trésorerie solide pour soutenir la poursuite du développement de la marque et d'importants rachats d'actions.

Enfin, les risques. Le risque à long terme est le déclin progressif des produits combustibles traditionnels, pour lequel l'entreprise a préparé une stratégie consistant à remplacer les produits combustibles par des produits du tabac électriques et chauffants.

• Malgré cela, il est possible que ces produits ne soient pas en mesure de remplacer les cigarettes classiques à long terme.

$BTIx concurrence

Comparaison avec ses pairs tels qu'Altria (MO) et Philip Morris (PM). Malgré la dispersion entre les différentes mesures, la valorisation de BTI est à peu près la même que celle d'Altria, mais avec une décote importante par rapport à PM. Son PER de 12,25 est bien inférieur à celui d'Altria et représente moins de la moitié de celui de Philip Morris.

Dividende 6,7

Le dividende de $BTI est considéré comme extrêmement sûr lorsqu'il est mesuré par rapport aux bénéfices récents. D'un autre côté, nous avons 34 ans d'affilée de paiements de dividendes, ce qui est un bilan plutôt décent en termes de paiements réguliers versés trimestriellement.

• Investissez-vous dans des sociétés de tabac ? L'un des principaux avantages que je vois dans ces investissements immoraux est que ces sociétés offrent des dividendes stables et gras qui alimentent la croissance même en période de marchés baissiers et de crises. Qu'allons-nous donc faire ? Les fumeurs achèteront ces produits même si le prix atteint des niveaux absurdes (et les prix actuels le reflètent).
• Le fonds $BTI peut-il offrir un rendement de 100 % au cours des 5 prochaines années ? Le principal moteur devrait être le passage au tabac chauffé.
• Cet investissement vous semble-t-il être une bonne affaire ? Nous disposons d'une trésorerie disponible croissante qui récompensera les actionnaires sous forme de rachats d'actions et d'augmentation du dividende.

Veuillez noter qu'il ne s'agit pas d'un conseil financier. Tout investissement doit faire l'objet d'une analyse approfondie.